近期鋁價(jià)走勢(shì)，總體呈現(xiàn)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的局面。由于歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)向好，需求重新啟動(dòng)，倫鋁價(jià)格連續(xù)上漲，但上周五爆出的高盛被訴事件打消了外盤(pán)連續(xù)上漲的勢(shì)頭，在周一大幅下挫后周二止跌企穩(wěn)。中短期內(nèi)，有色金屬價(jià)格依然受到流動(dòng)性與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的雙重支撐，在目前的態(tài)勢(shì)下鋁價(jià)高位盤(pán)整概率增大。

過(guò)剩流動(dòng)性退潮的影響

截至3月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為65.00萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.50%，增幅分別比上月和上年末低3.03和5.18個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為22.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.94%，增幅分別比上月和上年末低5.05和2.41個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額為3.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.81%。貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)為中性，由去年天量信貸所造成的較為嚴(yán)重的通脹壓力已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。目前央行的信貸政策已經(jīng)由全力保增長(zhǎng)向防通脹轉(zhuǎn)變。

分析各大銀行的年報(bào)情況，除了工商銀行與建設(shè)銀行信貸比仍維持在70%以下外，其他幾大國(guó)有商業(yè)銀行均突破75%警戒線，而各股份制商業(yè)銀行大多都突破了80%。過(guò)于高企的信貸比嚴(yán)重限制了各商業(yè)銀行未來(lái)的放貸能力，各銀行放款量由1月的13900億元驟降到2月的7100億元，到3月更是僅有5107億。但由于1月放款量過(guò)大，總體上一季度新增貸款2.6萬(wàn)億元，按全年新增貸款7.5萬(wàn)億元計(jì)算，一季度新增貸款量占比約為34.7%，對(duì)比去年一季度48%的高比例，已大為降低，信貸政策日臻正?；?/P>

存款準(zhǔn)備金率也是央行調(diào)控貨幣的有力手段，年后央行連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金率，因此，今年我國(guó)將實(shí)施外松內(nèi)緊的貨幣政策，以調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹為主基調(diào)。2010年中國(guó)市場(chǎng)可以用新增流動(dòng)性不足，存量流動(dòng)性充裕來(lái)形容。這種情形將使得有色金屬價(jià)格在中短期內(nèi)維持在一個(gè)相對(duì)較高的價(jià)位上。

下游需求對(duì)鋁價(jià)形成支撐

國(guó)內(nèi)對(duì)鋁的需求初步啟動(dòng)， 1—3月，全國(guó)完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資6594億元，同比增長(zhǎng)35.1%。盡管?chē)?guó)家近期連續(xù)采取嚴(yán)厲的遏制過(guò)高房?jī)r(jià)的措施，不過(guò)由于中國(guó)城市化進(jìn)程的不斷加快，即便未來(lái)商業(yè)住宅銷(xiāo)售有所回落，其空缺也會(huì)被經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房所填補(bǔ)。因此，建筑業(yè)對(duì)鋁的需求在未來(lái)將有增無(wú)減。

而汽車(chē)產(chǎn)量在2月份回落之后，3月份又增長(zhǎng)至 173.44 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)57.69%。除了產(chǎn)量增長(zhǎng)之外，隨著油價(jià)的日益攀升，車(chē)廠也在技術(shù)更新過(guò)程中更加傾向使用更為輕便的鋁材，這是未來(lái)汽車(chē)工業(yè)鋁需求方面的利好消息。

從實(shí)體產(chǎn)業(yè)需求角度考慮，全球經(jīng)濟(jì)在今年有了較為顯著的復(fù)蘇，而今年我國(guó)西南地區(qū)遭遇的旱災(zāi)使得當(dāng)?shù)劁X產(chǎn)業(yè)受到較為嚴(yán)重的影響，廣西南丹地區(qū)有色金屬已經(jīng)減產(chǎn)30%。西南地區(qū)水能發(fā)電驟減的同時(shí)國(guó)內(nèi)又爆發(fā)礦難災(zāi)害，這對(duì)于煤電生產(chǎn)也將造成較大影響，未來(lái)電力供應(yīng)情況有趨緊的可能。近期發(fā)改委發(fā)布報(bào)告稱(chēng)二季度電價(jià)將逐步上調(diào)，這對(duì)鋁的生產(chǎn)成本將形成一定程度支撐。

綜上所述，目前鋁價(jià)處于流動(dòng)性退潮與需求重啟的過(guò)渡階段，礙于國(guó)內(nèi)過(guò)高的前期庫(kù)存以及逐漸收緊的信貸政策，滬鋁價(jià)格目前仍然位于高位盤(pán)整區(qū)間。外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在一定不確定性，外盤(pán)連續(xù)上漲的走勢(shì)在周五被高盛的利空消息打亂，而前期未能跟隨補(bǔ)漲的滬鋁價(jià)格更承受了巨大的壓力，不過(guò)由于國(guó)內(nèi)需求啟動(dòng)可期，而且日益高企的電價(jià)成本也對(duì)鋁價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)未來(lái)鋁價(jià)將處于高位振蕩整理格局。