節(jié)后，鄭菜油先抑后揚(yáng)，不過(guò)幅度均不太大，整體上保持區(qū)間震蕩格局，而且如果沒(méi)有意外，這種格局將會(huì)繼續(xù)保持下去，震蕩的區(qū)間或由油廠的保值策略來(lái)確定，分析如下：
 
　　油脂供應(yīng)充裕，菜油缺乏大漲基礎(chǔ)
 
　　從美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月供需報(bào)告來(lái)看，09/10年度全球油脂油料供過(guò)于求，全球植物油籽結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加1873萬(wàn)噸，植物油庫(kù)存增加21萬(wàn)噸，其中，菜籽結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存僅增加2.7萬(wàn)噸，菜油結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加17.6萬(wàn)噸，整體上油脂供應(yīng)充裕，菜油壓力相對(duì)較小。

2010/2011年度的全球菜籽種植面積可能繼續(xù)增加，但是產(chǎn)量未必能夠同步跟上。根據(jù)Informa公司3月發(fā)布的報(bào)告，2010年全球油菜籽播種面積和產(chǎn)量分別為3210萬(wàn)公頃和6060萬(wàn)噸，分別較上年增加140萬(wàn)公頃和70萬(wàn)噸，其中，中國(guó)播種面積和產(chǎn)量分別為750萬(wàn)公頃和1430萬(wàn)噸，分別較上年增加50萬(wàn)公頃和80萬(wàn)噸。
 
　　這一報(bào)告可能高估了產(chǎn)量，從最近的信息來(lái)看，2010年二、三月間，烏克蘭的油菜籽被冰層覆蓋，大面積菜籽作物被凍死，而且寒冷的天氣使得重播受阻，因此，歐盟產(chǎn)量可能受到明顯影響。對(duì)中國(guó)的情況偏離可能更大，據(jù)國(guó)內(nèi)調(diào)研機(jī)構(gòu)調(diào)查，2010年中國(guó)菜籽產(chǎn)量可能明顯減產(chǎn)，一方面，受09年菜籽收儲(chǔ)價(jià)格偏低影響，種植面積可能減少了6-7%；另一方面，今年中國(guó)西南大旱，菜籽減產(chǎn)已成定局，初步估計(jì)菜籽產(chǎn)量可能減產(chǎn)10-15%左右。中國(guó)菜籽減產(chǎn)的預(yù)期可能影響之后企業(yè)收購(gòu)態(tài)度以及政府收儲(chǔ)政策的制訂，整體上偏向利多，不過(guò)由于官方菜油庫(kù)存至少達(dá)到120萬(wàn)噸以上，因此，按照順價(jià)銷售的原則，當(dāng)菜油市場(chǎng)價(jià)格升至8500以上時(shí)供應(yīng)并不存在問(wèn)題，在8500之下，可能面臨著供應(yīng)緊張的格局。
 
　　總體來(lái)看，全球植物油供應(yīng)仍然充裕，上檔的壓力不容忽視，如果沒(méi)有大的災(zāi)害，油脂在年內(nèi)很難產(chǎn)生大級(jí)別上揚(yáng)行情；不過(guò)， 10/11年度產(chǎn)量存在減少可能，尤其是中國(guó)減產(chǎn)已成定局，也不存在大跌的基礎(chǔ)。
 
　　農(nóng)業(yè)政策打造“政策底”
 
　　對(duì)于中國(guó)農(nóng)業(yè)政策對(duì)油脂的支持性，筆者仍然保持積極樂(lè)觀的態(tài)度，去年11月份的菜籽進(jìn)口政策調(diào)整以及今年4月1日的毛豆油進(jìn)口政策調(diào)整都說(shuō)明政府對(duì)國(guó)內(nèi)油脂行業(yè)的支持態(tài)度。
 
　　另外，進(jìn)入4月本年度菜籽收購(gòu)政策慢慢進(jìn)入日程，今年再次實(shí)行收儲(chǔ)政策的可能性非常之大，這從中央一號(hào)文件可以看出。而且，從目前的情形來(lái)看，收儲(chǔ)的價(jià)格有可能提高，目前市場(chǎng)的預(yù)期大多集中到3800-3900左右，也有部分市場(chǎng)人士預(yù)期會(huì)達(dá)到4000元/噸，考慮到今年減產(chǎn)的實(shí)際情況以及去年收儲(chǔ)價(jià)偏低的事實(shí)，筆者認(rèn)為今年收儲(chǔ)價(jià)的重心可能在3900左右；另外，從部分市場(chǎng)人士實(shí)地的調(diào)研來(lái)看，農(nóng)戶的心理價(jià)位在4000左右。我們按保守價(jià)3800來(lái)測(cè)算，菜油的成本可能提高至7800-8000一線，因此，當(dāng)前鄭菜油下調(diào)的空間非常小，之后應(yīng)該更多保持偏多思路。
 
　　總體來(lái)看，鄭菜油上有供應(yīng)過(guò)剩的壓力，下有政策保護(hù)的支持，菜油整體上將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的格局，對(duì)于油廠而言，套保的機(jī)會(huì)相應(yīng)減少，當(dāng)菜油價(jià)格處于國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)對(duì)應(yīng)的成本時(shí)將會(huì)是很好的買入保值時(shí)機(jī)，按照3800的收儲(chǔ)價(jià)測(cè)算，當(dāng)在7800-800一線；而當(dāng)菜油價(jià)格漲至國(guó)儲(chǔ)順價(jià)銷售的價(jià)格區(qū)間，即8500-8600時(shí)將會(huì)成為賣出保值的時(shí)機(jī)，換句話說(shuō)，油廠的保值策略，或許就是今年鄭菜油震蕩的區(qū)間，區(qū)間的上沿可能在4、5月對(duì)菜籽收儲(chǔ)政策的預(yù)期中形成。