受高盛被起訴事件影響，金融市場產(chǎn)生了較大幅度振蕩，大宗商品及股市均呈不同程度的下跌，滬銅昨日跌幅近4%，為今年2月份以來最大的單日跌幅，市場恐慌氛圍較濃。筆者認(rèn)為，短期突發(fā)利空對市場會有一定的影響，關(guān)注高盛事件的后續(xù)發(fā)展，預(yù)計滬銅短期弱勢振蕩回落的可能性較大。

受高盛被起訴事件影響，金融市場產(chǎn)生了較大幅度振蕩，大宗商品及股市均呈不同程度的下跌，滬銅昨日跌幅近4%，為今年2月份以來最大的單日跌幅，市場恐慌氛圍較濃。從滬銅走勢來看，銅價在今年3月底突破振蕩平臺，昨日再次跌回到振蕩平臺之內(nèi)，形成假突破的走勢，筆者認(rèn)為，短期突發(fā)利空對市場會有一定的影響，關(guān)注高盛事件的后續(xù)發(fā)展，預(yù)計滬銅短期弱勢振蕩回落的可能性較大。

“高盛事件”影響應(yīng)保持關(guān)注

上周五，美國證交會起訴高盛公司欺詐投資者，高盛回應(yīng)美國證交會沒有證據(jù)，高盛股票下跌12%，避險情緒引發(fā)美元指數(shù)的反彈，商品市場有不同程度的回落。細(xì)看這次高盛事件可以發(fā)現(xiàn)，首先，美國證交會提出的是民事訴訟，而不是刑事訴訟，可能美國司法部并沒有實質(zhì)證據(jù)提出刑事訴訟；再從時間上看，涉及的交易是在2007年，2007年初美國次貸危機的苗頭確實有所體現(xiàn)，但在當(dāng)時，市場對房地產(chǎn)走勢還是存在較大分歧的，而金融危機是在2008年下半年才大規(guī)模爆發(fā)，所以筆者認(rèn)為，高盛故意欺詐投資者的事情也許未必會成立，可能最終以賠款和解的方式結(jié)束，但市場普遍認(rèn)為，此次事件對高盛的信譽會有較大影響，在此之后美國證交會會不會對其他的投行出手也是一個未知數(shù)，短期對市場會有一定的沖擊。

從美國證交會的指控來看，主要是針對金融衍生品的設(shè)計與銷售方面，可能預(yù)示著金融監(jiān)管會更加嚴(yán)格。不得不承認(rèn)的一點是，美國衍生品市場的膨脹也是造成次貸危機與金融危機的重要影響因素，在這一點上，金融監(jiān)管方面也要負(fù)一定的責(zé)任。故筆者認(rèn)為，此次“高盛事件”有可能像市場預(yù)計的那樣，成為奧巴馬政府掀起“金融監(jiān)管風(fēng)暴”的開始，但我們更應(yīng)該認(rèn)清的是，奧巴馬政府的目的應(yīng)該是提高金融衍生品監(jiān)管，使市場平穩(wěn)向好運行，盡量不讓類似于金融危機的情況出現(xiàn)；奧巴馬上任以來，一直致力于美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，從美國的GDP數(shù)據(jù)來看，2009年四季度，美國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)探底回升跡象，美國政府絕對不會希望看到的是在經(jīng)濟稍微企穩(wěn)的情況下再次引起經(jīng)濟的下滑。故筆者認(rèn)為，從經(jīng)濟環(huán)境方面來看，此次“高盛事件”將不會影響到美國以及全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，對銅市的影響也不應(yīng)該去無限放大。

“高盛事件”源于次貸危機

此次“高盛事件”引起了較大的關(guān)注，會不會再次引發(fā)金融機構(gòu)的大幅振蕩，也將成為市場關(guān)注的熱點，次貸危機與金融危機再次成為市場熱議的話題。

次貸危機爆發(fā)前，美國房地產(chǎn)市場空前繁榮，以房地產(chǎn)抵押貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品也迅速膨脹，參與者包括普通投資者、對沖基金、抵押貸款公司、投資銀行、保險公司、商業(yè)銀行、券商、大型投資基金以及美國國內(nèi)外機構(gòu)投資者等，由于大量的衍生品都是以房地產(chǎn)抵押貸款為基礎(chǔ)，所以房地產(chǎn)價格將決定參與者的命運。

隨著美國房地產(chǎn)價格的非理性上漲，風(fēng)險也在逐漸增大。2007年初，美國抵押貸款風(fēng)險開始浮出水面，隨著房地產(chǎn)的下跌，次級貸款的違約率越來越高，MBS（住房抵押貸款支持證券）、CDO（擔(dān)保債務(wù)憑證）大幅縮水，CDS（信用違約掉期）的賣出方承擔(dān)的違約責(zé)任越來越大；參與其中的各個機構(gòu)及個人投資者的資產(chǎn)都在縮水，而由于在房地產(chǎn)膨脹階段他們都欠下了高額的債務(wù)，高杠桿使他們的資產(chǎn)相對于其債務(wù)變得更少了，各個環(huán)節(jié)的資金鏈都出現(xiàn)了問題，而最先出現(xiàn)風(fēng)險的就是次級貸款低押公司和對沖基金，隨后不斷有投資很行卷入其中，影響最大的要算是2008年9月，雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護，越來越多的金融機構(gòu)的資金鏈出現(xiàn)問題，引發(fā)了金融危機，使全球經(jīng)濟受到較大創(chuàng)傷。筆者認(rèn)為，次貸危機之所以會引發(fā)如此大規(guī)模的金融危機，確實與金融衍生品有一定的關(guān)系，以房地產(chǎn)抵押貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品使房地產(chǎn)泡沫破裂產(chǎn)生的傷害進(jìn)一步擴大。

次債危機和金融危機當(dāng)中銅價的走勢

2007年初，雖然次貸風(fēng)險已經(jīng)有所顯現(xiàn)，但銅價在年初仍有一波大幅度的上漲行情，2007年4月4日，美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)申請破產(chǎn)保護，但并沒有阻止銅價旺季的上漲行情，LME銅價在2007年三次達(dá)到8300美元附近；2008年初花旗銀行、美林證券、瑞士銀行等大型投資機構(gòu)公布2007年第四季度大幅虧損，銅價在2008年三次達(dá)到8800美元附近的歷史高位。2008年下半年，金融危機的大規(guī)模爆發(fā)引發(fā)銅價的大幅下跌。筆者認(rèn)為，單獨的“高盛事件”不會導(dǎo)致銅價連續(xù)大幅度下跌，需要關(guān)注其對金融市場的后續(xù)影響，但如果引發(fā)金融市場的連續(xù)的振蕩，甚至造成對全球經(jīng)濟復(fù)蘇破壞的話，其對銅價的走勢將有更大的影響。

銅價年初上漲行情結(jié)束？

此次“高盛事件”或?qū)⒁l(fā)年初銅價第一波上漲行情的結(jié)束，筆者認(rèn)為，如果近期滬銅不能很快回到振蕩平臺（61000元/噸）之上的話，銅價弱勢振蕩回落的可能性將會很大，筆者對近幾年銅價年初上漲行情進(jìn)行統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，第一波上漲行情結(jié)束后的調(diào)整也是有一定的規(guī)律的，2007年初第一波上漲結(jié)束后回落的幅度約為漲幅的44%；2008年初第一波上漲結(jié)束后回落的幅度約為漲幅的48%；2009年初第一波上漲結(jié)束后回落的幅度約為漲幅的39%；如果按照黃金分割來看，2007、2008、2009年初第一波上漲結(jié)束后的回落幅度均為38.2%—50%之間。筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段屬于上半年消費旺季，銅價出現(xiàn)大幅度單邊下跌的概率較小，正?；卣{(diào)的可能性較大，而從回落幅度來看，按照黃金分割比例計算，LME銅回落的區(qū)間可能在7150—7350美元之間，按照7.9附近的比價計算，滬銅回落的區(qū)間可能在56500～58000元/噸。

綜上所述，筆者認(rèn)為，“高盛事件”是造成近期銅價下跌的主要因素，但綜合來看，此次事件影響到經(jīng)濟復(fù)蘇的可能性不大，雖然在金屬銅消費旺季銅價大幅度回落的可能性不大，但如果“高盛事件”不能馬上被市場消化的話，銅價的短期調(diào)整再所難免，預(yù)計滬銅回落的區(qū)間可能在56500～58000元/噸。投資者注意風(fēng)險，關(guān)注“高盛事件”的后續(xù)報道。