橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)里奧（Ray Dalio）一直是備受國(guó)內(nèi)投資屆推崇的海外投資大佬，最新IMF年度會(huì)議上，這位對(duì)沖基金巨頭再次對(duì)全球經(jīng)濟(jì)大蕭條提出了預(yù)警，并強(qiáng)調(diào)央行現(xiàn)在行動(dòng)已為時(shí)過(guò)晚。

全球經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入大蕭條

達(dá)里奧認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期正走向衰退，降息、稅改等刺激經(jīng)濟(jì)的手段正在失效，長(zhǎng)期債務(wù)不斷累積，全球經(jīng)濟(jì)處于大幅下行階段，現(xiàn)在的情況讓人聯(lián)想起上世紀(jì)30年代。

“經(jīng)濟(jì)周期正在衰退，我們現(xiàn)在的世界走在走向大蕭條?！边_(dá)里奧在會(huì)議上指出。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，各國(guó)央行能夠采取貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，并拉動(dòng)市場(chǎng)。但是達(dá)里奧表示，央行現(xiàn)在要扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)放緩已為時(shí)過(guò)晚，已降息為代表的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)無(wú)法提供太多刺激。

在他看來(lái)，經(jīng)濟(jì)周期尾部通常會(huì)經(jīng)歷幾個(gè)階段：第一階段是降息，但現(xiàn)在歐洲、日本都已沒有空間，美國(guó)降息的空間也有限；第二階段是量化寬松，央行大幅買入金融資產(chǎn)、為市場(chǎng)注入資金，但這么做也會(huì)加大貧富差距；全球正經(jīng)歷1930年代以來(lái)最大的貧富懸殊，這是尾部第三階段特征，也會(huì)造成政治壓力。

“在美國(guó)，最富有1%人口所擁有凈資產(chǎn)的十分之一，約等于90%底層人口的凈資產(chǎn)總和?！边_(dá)里奧特別指出。

雖然在流動(dòng)性泛濫的全球經(jīng)濟(jì)中，發(fā)生了很多特別情況，比如降息和減稅等措施的動(dòng)力正在減弱，但達(dá)里奧認(rèn)為，目前看不會(huì)導(dǎo)致周期結(jié)束時(shí)典型的崩潰型事件。與上世紀(jì)30年代類似，全球經(jīng)濟(jì)正處在以政治極端為特點(diǎn)的大衰退時(shí)期，不斷崛起的新力量在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)力量，未來(lái)有四類對(duì)抗值得關(guān)注：貿(mào)易、技術(shù)、貨幣和地緣政治。

曾多次提出投資中國(guó)很重要

達(dá)里奧是全球最大對(duì)沖基金——橋水基金創(chuàng)始人，橋水成立于1975年。其官網(wǎng)顯示，目前橋水基金為約350家機(jī)構(gòu)管理著超過(guò)1600億美元的資產(chǎn)，其客戶包括各國(guó)央行、主權(quán)基金、養(yǎng)老金、大學(xué)捐贈(zèng)基金等。

達(dá)里奧曾多次造訪中國(guó)，在他看來(lái)，為了滿足多元化投資需求，投資中國(guó)很有必要。早在2016年3月，橋水中國(guó)就已經(jīng)獲得WFOE資格，落戶上海自貿(mào)區(qū)。去年6月底，橋水在中國(guó)取得外資私募管理人資格，登記公司名為“橋水（中國(guó)）投資管理有限公司”。

在8月底的CNBC《管理亞洲》中，公布了一段對(duì)于達(dá)里奧的采訪，其中提到了很多有關(guān)中國(guó)的問(wèn)題。

達(dá)里奧認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)的投資機(jī)會(huì)將來(lái)自其存在的兩種截然不同的經(jīng)濟(jì)體?！八麄冇信f的經(jīng)濟(jì)體，也有新的經(jīng)濟(jì)體。舊的經(jīng)濟(jì)體是國(guó)有企業(yè)，比如現(xiàn)在價(jià)格過(guò)高的房地產(chǎn)，這些到現(xiàn)在為止是在中國(guó)一直在上行的領(lǐng)域。這些領(lǐng)域負(fù)債累累，產(chǎn)能過(guò)剩，必須進(jìn)行重組。這些將是中國(guó)最糟糕的部分。但另一方面，它們也可能是非常好的投資領(lǐng)域。我們會(huì)看到重組有時(shí)候會(huì)創(chuàng)造機(jī)會(huì)，以低廉有吸引力的價(jià)格購(gòu)買資產(chǎn)或投資?！?/p>

新的經(jīng)濟(jì)體則有無(wú)處不在的創(chuàng)造力。“尤其是在像深圳這樣的地方，有著富有創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，尤其是在人工智能，大數(shù)據(jù)方面有偉大的想法，并且一直延續(xù)到生物技術(shù)，金融科技和所有這些由創(chuàng)造力催生的新的前沿領(lǐng)域?！?達(dá)里奧認(rèn)為，這些是非常令人興奮的領(lǐng)域，有很多資金正在追逐。但同樣，從投資方面對(duì)其也必須有所警惕。

在他看來(lái)，對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，最好的做法就是考慮如何用一種更加平衡，全方位的方法，創(chuàng)建平衡的投資組合，并在中國(guó)持有這樣的投資組合，就像在其他領(lǐng)域或地區(qū)保持一個(gè)平衡的投資組合一樣。分散投資和保持平衡在任何地方創(chuàng)建投資組合都是最重要的事情。中美所面臨的是競(jìng)爭(zhēng)，但從許多方面來(lái)看，在長(zhǎng)時(shí)間的競(jìng)爭(zhēng)中，你不知道誰(shuí)會(huì)成為贏家。但如果查看過(guò)往業(yè)績(jī)記錄，必定可以看出一些端倪，中國(guó)是被低估了。

8月初，達(dá)里奧曾在領(lǐng)英企業(yè)號(hào)和視頻網(wǎng)站Youtube上發(fā)布了其與橋水基金高級(jí)組合策略師吉姆·哈斯克爾（Jim Haskel）的對(duì)話，其中也大篇幅談到了中國(guó)。

達(dá)里奧認(rèn)為，現(xiàn)在就是進(jìn)入中國(guó)的好時(shí)機(jī)，中國(guó)正在推進(jìn)改革開放，可以選擇早進(jìn)入也可以選擇晚進(jìn)入，但早進(jìn)入更好。中國(guó)市場(chǎng)股票正在被MSCI指數(shù)逐步納入，此外目前也必須更注重對(duì)投資組合的分散化。

達(dá)里奧建議全球投資者現(xiàn)在就介入中國(guó)。他說(shuō)，對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)還是新事物。新事物總是讓人畏懼，但是你必須克服畏懼。一般來(lái)說(shuō)，人們不愿意嘗試新事物，對(duì)不熟悉的事情抱有偏見，但介入一個(gè)可以幫助你分散投資，并且經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)的市場(chǎng)是聰明的選擇。

談到有關(guān)投資中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)里奧則認(rèn)為，全球市場(chǎng)都有問(wèn)題，問(wèn)題各異。中國(guó)有自己的問(wèn)題，但是整體來(lái)看中國(guó)的問(wèn)題并不比其它市場(chǎng)更突出。在他看來(lái)，真正危險(xiǎn)的是，在目前的情形下不去分散風(fēng)險(xiǎn)。而要分散風(fēng)險(xiǎn)，就需要進(jìn)入中國(guó)，從這個(gè)角度看，不投資中國(guó)才非常危險(xiǎn)。

全球股市波動(dòng)加劇

經(jīng)濟(jì)下滑背景下，股市的波動(dòng)也在加劇。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局18日公布上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值697798億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.2%。分季度看，一季度增長(zhǎng)6.4%，二季度增長(zhǎng)6.2%，三季度增長(zhǎng)6.0%。

低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)A股大幅調(diào)整，上證指數(shù)當(dāng)日跌幅超過(guò)1%，市場(chǎng)整體表現(xiàn)疲弱。

摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場(chǎng)策略師朱超平指出，如市場(chǎng)普遍預(yù)期，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在三季度繼續(xù)走弱。實(shí)際GDP當(dāng)季同比放緩至6.0%，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的6.1%，顯示增長(zhǎng)壓力仍然持續(xù)。月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，固定資產(chǎn)投資增速在9月繼續(xù)下行，反映出民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)投資信心仍顯不足。但工業(yè)增加值和社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)顯示底部企穩(wěn)的跡象。

在政策面，中美貿(mào)易摩擦仍然是影響企業(yè)信心和投資活動(dòng)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，而國(guó)內(nèi)的逆周期調(diào)控政策則起到了托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。雖然中美貿(mào)易談判在近期取得了積極進(jìn)展并有助于改善企業(yè)信心，但是由于美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的關(guān)稅尚未取消，出口在四季度仍面臨壓力。

房地產(chǎn)投資在9月維持高位，同時(shí)基建投資繼續(xù)反彈，為固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)提供了支持。但是，由于開發(fā)商面臨的融資條件收緊，房地產(chǎn)投資存在逐漸減速的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)未來(lái)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)保持審慎。

“在當(dāng)前的宏觀背景下，市場(chǎng)波動(dòng)將伴隨數(shù)據(jù)和政策的變化而加劇，投資者對(duì)于中國(guó)股票的投資需要采取積極的主動(dòng)管理。我們?nèi)匀豢春脴I(yè)績(jī)受內(nèi)需增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的企業(yè)，而對(duì)面臨出口風(fēng)險(xiǎn)的公司保持謹(jǐn)慎。中國(guó)股市當(dāng)前的估值對(duì)于長(zhǎng)期投資者仍具吸引力。伴隨中國(guó)金融市場(chǎng)的全面開放，且受到較低股票估值和較高債券收益率的吸引，外資正在持續(xù)流入中國(guó)市場(chǎng)，具有較強(qiáng)基本面支撐的股票將持續(xù)受到外資流入的支持?！敝斐椒Q。

同樣值得注意的是，周末隔夜海外股市大多也都出現(xiàn)了下跌，道指跌幅接近1%。