前一段時間，有一份養(yǎng)老金研究報告稱，“養(yǎng)老金結(jié)余將在2035年耗盡，80后恐無養(yǎng)老金可領(lǐng)”。這個新聞引發(fā)了社會的熱議。昨日（9月25日）出了一個重磅利好新聞，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行雙雙公告稱，股東財政部將其持有的本行股權(quán)的10%一次性劃轉(zhuǎn)給全國社會保障基金理事會持有，具體而言，分別劃轉(zhuǎn)了約123億股（占工行總股本3.46%）和137億股（占農(nóng)行總股本3.92%），按照今天的收盤價計算，這兩家國有行劃轉(zhuǎn)的股份市值就高達(dá)近1200億。就在這一刻，筆者突然意識到了社會主義的優(yōu)越性。

10%股權(quán)一次性劃轉(zhuǎn)社?；?/strong>

據(jù)農(nóng)行半年報，截至6月30日，農(nóng)業(yè)銀行的前三大股東中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司、財政部、社?；饡止杀壤謩e為40.03%、39.21%、2.8%。此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)之后，社?；饡钟修r(nóng)行股份比例升至6.09%，而財政部持股比例降至35.29%。

工行半年報顯示，截至6月30日，工商銀行前四大股東中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司、財政部、平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、社?；饡止杀壤謩e為34.71%、34.6%、3.41%、2.43%。此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)之后，社?；饡钟泄ど蹄y行股份升至5.89%，而財政部持有工商銀行比例降至31.14%。

分析人士認(rèn)為，此次劃轉(zhuǎn)對兩家銀行股價影響不大。在工行、農(nóng)行之前，財政部已將其持有的中國人保、中國太平等國有大型金融機構(gòu)股權(quán)的10%劃轉(zhuǎn)至社?；饡?。

國資劃轉(zhuǎn)社保，為什么？

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，截至2018年底，我國60周歲以上人口已經(jīng)達(dá)到2.49億，占總?cè)丝诘?7.9%，比2017年增長了0.6個百分點，其中65周歲及以上人口達(dá)到1.67億，占總?cè)丝诘?1.9%，比2017年增長了0.5個百分點。老齡化是我國不可不面對的問題。

2017年年底，國務(wù)院印發(fā)《劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；饘嵤┓桨浮?。《方案》稱，為充分體現(xiàn)代際公平和國有企業(yè)發(fā)展成果全民共享，現(xiàn)決定劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；稹Ｆ渲?，規(guī)定將中央和地方國有及國有控股大中型企業(yè)、金融機構(gòu)納入劃轉(zhuǎn)范圍。劃轉(zhuǎn)比例統(tǒng)一為企業(yè)國有股權(quán)的10%。

2019年7月，國常會決定，今年全面推開將中央和地方國有及國有控股大中型企業(yè)和金融機構(gòu)的10%國有股權(quán)，劃轉(zhuǎn)至社?；饡偷胤较嚓P(guān)承接主體，并作為財務(wù)投資者，依照規(guī)定享有收益權(quán)等權(quán)利。

9月20日，財政部等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于全面推開劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；鸸ぷ鞯耐ㄖ?，明確中央和地方劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；鸸ぷ饔?019年全面推開。其中，中央層面，具備條件的企業(yè)于2019年底前基本完成，確有難度的企業(yè)可于2020年底前完成，中央行政事業(yè)單位所辦企業(yè)待集中統(tǒng)一監(jiān)管改革完成后予以劃轉(zhuǎn)；地方層面，于2020年底前基本完成劃轉(zhuǎn)工作。

目前，中央層面已經(jīng)陸續(xù)對53家中央企業(yè)和14家中央金融機構(gòu)實施了劃轉(zhuǎn)，規(guī)模是8600億元。地方層面也相繼開展前期準(zhǔn)備工作。

劃轉(zhuǎn)后社?；饡绾尾僮?？

據(jù)財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，劃轉(zhuǎn)國有資本充實社?；鸷螅薪又黧w獲取收益的方式是“分紅為主，運作為輔”。在資本運作時，社?；饡瘸薪又黧w要履行3年以上的禁售期義務(wù)，并應(yīng)承繼原持股主體的其他限售義務(wù)。

該負(fù)責(zé)人稱，現(xiàn)階段，考慮到劃轉(zhuǎn)后國有股權(quán)將開始產(chǎn)生收益，操作辦法明確，在劃轉(zhuǎn)國有資本運作管理辦法出臺前，劃轉(zhuǎn)國有資本產(chǎn)生的現(xiàn)金收益可由承接主體進行投資，投資范圍限定為銀行存款、一級市場購買國債和對劃轉(zhuǎn)對象的增資，這一規(guī)定同樣適用于地方承接主體。每年6月底前，社保基金會及各省承接主體還應(yīng)將上年度國有資本收益和分紅情況報送同級財政、人力資源社會保障部門，保證資金安全受到嚴(yán)格監(jiān)督。

社?；鹜顿Y運作情況

全國社會保障基金于2000年8月設(shè)立，是國家社會保障儲備基金，由中央財政預(yù)算撥款、國有資本劃轉(zhuǎn)、基金投資收益和國務(wù)院批準(zhǔn)的其他方式籌集的資金構(gòu)成，專門用于人口老齡化高峰時期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補充、調(diào)劑,由全國社會保障基金理事會（簡稱社?；饡┴?fù)責(zé)管理運營。全國社會保障基金與地方政府管理的基本養(yǎng)老、基本醫(yī)療等社會保險基金是不同的基金，資金來源和運營管理不同，用途也存在區(qū)別。社會保險基金包括基本養(yǎng)老保險基金、基本醫(yī)療保險基金、工傷保險基金、失業(yè)保險基金和生育保險基金。

2001年就開始正式運作了，但其最初的投資相當(dāng)保守，基本以存款和國債投資為主，收益率非常低。2002年，社?；鹗找媛蕛H為2.75%。2003年社保基金進入A股市場，并且啟動委托投資，通過招標(biāo)方式，委托16家大型基金公司，2家證券公司進行投資，獨立運作。2004年啟動股權(quán)投資，投資了螞蟻金服、中國人保、國開行等優(yōu)質(zhì)項目。2006年向33家海外機構(gòu)啟動海外委托投資。

目前我國社?；饡扇≈苯油顿Y與委托投資相結(jié)合的方式運作。直接投資由社?；饡苯庸芾磉\作，主要包括銀行存款、信托貸款、股權(quán)投資、股權(quán)投資基金、轉(zhuǎn)持國有股和指數(shù)化股票投資等。委托投資由社?；饡型顿Y管理人管理運作，主要包括境內(nèi)外股票、債券、證券投資基金，以及境外用于風(fēng)險管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具等。

《社?；鹉甓葓蟾?018》顯示，2018年，社?；饳?quán)益投資收益額-476.85億元，投資收益率-2.28％。其中，已實現(xiàn)收益額845.43億元（已實現(xiàn)收益率4.45％），交易類資產(chǎn)公允價值變動額-1,322.28億元。社?；鹱猿闪⒁詠淼哪昃顿Y收益率7.82％，累計投資收益額9,552.16億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以最新的中報來看，目前社?；鹪贏股中共持有569只個股，合計持股數(shù)量為225.34億股，總市值達(dá)2083.71億元。

專家解讀

財政部部長劉昆介紹，今年1至7月，全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金收入2.2萬億元、支出2萬億元左右，收支結(jié)余2000多億元，累計結(jié)余5萬億元左右。目前，我國養(yǎng)老保險基金運行總體平穩(wěn)，養(yǎng)老金的發(fā)放是有保證的。

英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄表示，國資劃轉(zhuǎn)社?；疬M入全速推進階段。9月25日，一天之內(nèi)，財政部將所持有的工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行股權(quán)的10%劃轉(zhuǎn)給社保基金會，兩項股權(quán)劃轉(zhuǎn)總價值超過1151億元。這是呼吁了多年，期盼了多年的重大利好消息，社?；鸬靡匝杆侔l(fā)展壯大，成為一支不可忽視的重要力量，同時，上市公司分紅也會越來越得到保障，對中國股市長期健康穩(wěn)定發(fā)展具備戰(zhàn)略意義。對中國股市穩(wěn)定也有重要作用。

天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，本次劃轉(zhuǎn)是落實此前已發(fā)布的政策。對于銀行而言，是國家股東層面的持股主體相互變換了一下，如果不減持，對銀行股價就幾乎沒有影響。從歷史來看，社?；鸪钟械拇笮豌y行股權(quán)均保持穩(wěn)定。

中泰證券銀行業(yè)首席分析師戴志鋒認(rèn)為，本次股權(quán)劃轉(zhuǎn)是為充實社?；稹，F(xiàn)在銀行股估值較低，股息率較高。對于社?；饋碚f，減持可能性很小。作為長期投資者，社保基金拿銀行股息的可能性較大，對市場及股價影響不大。

巨豐公司認(rèn)為，我們看到9月25日一天之內(nèi)，財政部將所持有的工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行股權(quán)的10%全部劃轉(zhuǎn)給社?；饡?，兩項股權(quán)劃轉(zhuǎn)總價值超過1150億元。社?；鹄碚撌遣荒芴濆X的， 此時劃轉(zhuǎn)，說明上層是認(rèn)可目前銀行板塊的估值，尤其大型銀行，基本跌無可跌?？梢宰鳛殚L線的配置標(biāo)的。

七禾研究 翁建平編輯整理

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號！