在國(guó)際化交流愈發(fā)密切、中國(guó)衍生品市場(chǎng)國(guó)際化步伐加速的背景下，對(duì)沖基金發(fā)展將面臨新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。8月26日，華泰期貨聯(lián)合七禾網(wǎng)，在大連商品交易所的支持下，于“2019機(jī)構(gòu)大宗商品衍生品論壇”同期舉辦“海外對(duì)沖基金發(fā)展論壇”。

以下是“海外對(duì)沖基金發(fā)展論壇”專題交流環(huán)節(jié)的內(nèi)容整理。

主持人：

沈良  七禾網(wǎng)創(chuàng)始人 七禾網(wǎng)     

交流嘉賓：

董  梁  創(chuàng)金合信基金管理有限公司    

陳  楊  火藍(lán)國(guó)際投資有限公司（香港）總經(jīng)理  

許  哲  上海五創(chuàng)投資管理有限公司總經(jīng)理  

梁威克  奕豐基金銷售有限公司董事、中國(guó)區(qū)總代表  

于成剛  華泰長(zhǎng)城國(guó)際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理

精彩觀點(diǎn)：

董梁：

外資機(jī)構(gòu)投資人比較傾向于基本面比較健康的白馬龍頭企業(yè)，他們對(duì)有確定成長(zhǎng)性的，類似科創(chuàng)板的企業(yè)會(huì)有興趣。

這些年對(duì)中國(guó)造成最大傷害的不是惡意做空，而是惡意做多。國(guó)內(nèi)和國(guó)際投資人都希望監(jiān)管上有所加強(qiáng)。

現(xiàn)在純股票的量化很難賺到錢。

我覺(jué)得（美股）暴跌的可能性不是很大。美國(guó)的基本面比較好，已經(jīng)進(jìn)入了降息周期，另外特朗普對(duì)股市很敏感，一看股市跌，就會(huì)放話或者做一些舉動(dòng)。

陳楊：

我個(gè)人認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際負(fù)面影響是一個(gè)逐漸遞減、弱化的過(guò)程。

貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)惡化的可能性，從邏輯上講幾乎沒(méi)有。

否極泰來(lái)，這個(gè)世界都在往前走，經(jīng)濟(jì)不會(huì)那么好，但是短期內(nèi)也看不到危機(jī)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不大，中國(guó)相對(duì)比美國(guó)還好一點(diǎn)，歐洲差一點(diǎn)，但是沒(méi)有差到調(diào)控不了的情況。

我判斷人民幣的未來(lái)還是會(huì)比較堅(jiān)挺，我也看好人民幣的未來(lái)。

一個(gè)貨幣不是說(shuō)貴還是便宜有多大影響，而是世界有多少人儲(chǔ)備了這個(gè)貨幣。

我覺(jué)得原油未來(lái)的走勢(shì)應(yīng)該是弱勢(shì)振蕩。

現(xiàn)在中國(guó)和美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)就在人工智能方向。

無(wú)論是做交易還是做項(xiàng)目，要將一件事做好的前提就是找到它的內(nèi)生規(guī)律和本質(zhì)。

許哲：

英國(guó)脫歐，我認(rèn)為對(duì)歐元的打擊比英國(guó)大一點(diǎn)。

全球的央行都在配置黃金，所以黃金有非常強(qiáng)的兜底作用。

除了中國(guó)之外，現(xiàn)在非常惹人注目的是印度股市，有好多資金往印度股市跑。

不能忽略未來(lái)世界沖向風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域的可能性，這個(gè)概率還是很高的。

梁威克：

從不同的角度對(duì)比新加坡股市和中國(guó)股市，有幾個(gè)不同點(diǎn)。第一個(gè)是IP0的速度不同。第二個(gè)是上市公司所屬的地區(qū)不同。第三個(gè)就是投資者的架構(gòu)。第四個(gè)是整體的波動(dòng)性。第五個(gè)是漲跌機(jī)制。

于成剛：

如果從交易，從買方的角度來(lái)講，我個(gè)人認(rèn)為非金融專業(yè)出身的投資者更好一些。

我們特別喜歡看到別人的瘋狂，越瘋狂越喜歡，但是我們盡量避免自己瘋狂。

農(nóng)產(chǎn)品應(yīng)該說(shuō)是處在絕對(duì)位置的低位，我們認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品可能存在比較好的投資機(jī)會(huì)。

全球的大豆庫(kù)存和貿(mào)易量沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)的改變，改變的只不過(guò)是庫(kù)存的結(jié)構(gòu)。

棉花可能是國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品中第一個(gè)步入熊市的。

到目前為止，不管是棉花、玉米、谷物，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)沒(méi)有問(wèn)題，哪怕需求出問(wèn)題后，我們也不認(rèn)為國(guó)內(nèi)有問(wèn)題，可能很多都是受制于全球的庫(kù)存。

沈良：大家知道，特朗普上臺(tái)給世界經(jīng)濟(jì)造成了很多不穩(wěn)定，現(xiàn)在有人叫他金毛獅王，也有人說(shuō)他只愛(ài)美國(guó)不愛(ài)美元，也有人說(shuō)他情緒不穩(wěn)定，精神有問(wèn)題。不管他是一個(gè)偉大的總統(tǒng)還是一個(gè)搗蛋的總統(tǒng)，畢竟還是美國(guó)的總統(tǒng)，他讓世界金融市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境發(fā)生了很大的變化。

接下來(lái)我們要和五位專家一起探討下一個(gè)階段的全球投資環(huán)境和一些好的機(jī)會(huì)。

我們先問(wèn)一下董總，董總在多個(gè)境外知名機(jī)構(gòu)工作過(guò)，就您對(duì)境外的一些機(jī)構(gòu)的了解來(lái)看，他們要投資中國(guó)市場(chǎng)，會(huì)重點(diǎn)布局哪些領(lǐng)域？我們的股市這幾天波動(dòng)也比較大，中國(guó)股市現(xiàn)在的一個(gè)情況，這樣的一個(gè)估值，會(huì)不會(huì)成為境外機(jī)構(gòu)一個(gè)非常青睞的板塊？ 

董梁：首先謝謝華泰期貨，謝謝主持人，今天有機(jī)會(huì)跟大家來(lái)交流?，F(xiàn)在的環(huán)境下，海外投資對(duì)中國(guó)的興趣在逐步增加，比如這兩天富時(shí)指數(shù)要把A股的占比從5%提升到15%。還有前幾天看到一篇文章，現(xiàn)在通過(guò)QFII，外資持股的總市值已經(jīng)有1.8萬(wàn)億了，很明顯他們?cè)谟媚_投票，因?yàn)橹袊?guó)畢竟是中國(guó)第二大經(jīng)濟(jì)體，而且如果用評(píng)價(jià)購(gòu)買力來(lái)衡量的話，前幾年就超過(guò)了美國(guó)，成為第一大經(jīng)濟(jì)體。我在美國(guó)待了十幾年的時(shí)間，美國(guó)的GDP，除了高科技的產(chǎn)業(yè)，其它都很水，理發(fā)也要幾十美元。這種制造業(yè)的實(shí)體的GDP，在絕對(duì)數(shù)字上已經(jīng)不如中國(guó)了。

在這種環(huán)境下，長(zhǎng)期以來(lái)，外資是屬于低配中國(guó)的狀況。首先這與他們不了解我們的市場(chǎng)有關(guān)，并且以前進(jìn)出中國(guó)難度比較大，現(xiàn)在有了港股通的機(jī)制，還有QFII，所以他們會(huì)逐步提高A股的配置。

作為外資機(jī)構(gòu)投資人，他們還是比較傾向于基本面比較健康的白馬龍頭企業(yè)，他們對(duì)有確定成長(zhǎng)性的，類似科創(chuàng)板的企業(yè)會(huì)有興趣。

沈良：不管中國(guó)人對(duì)股市有沒(méi)有信心，反正外國(guó)人挺有信心的。

董梁：我覺(jué)得這幾年很明顯是在用腳頭的。

沈良：海外的個(gè)人基金管理者，他們是想來(lái)中國(guó)的，之前因?yàn)楦鞣N原因不是很順暢，他們希望中國(guó)的投資市場(chǎng)在哪一方面進(jìn)一步開放？

董梁：有一些問(wèn)題不只是境外的投資者關(guān)心，境內(nèi)的投資者也關(guān)心，從2017年我回到國(guó)內(nèi)同時(shí)做國(guó)內(nèi)和國(guó)際的業(yè)務(wù)，現(xiàn)在我們的衍生品市場(chǎng)品種比較單一，QFII沒(méi)有期權(quán)，股指期貨也沒(méi)有期權(quán)，空間比較小。小期貨每個(gè)星期都有3次到期日期的期權(quán)，這是非常平民的，美國(guó)的個(gè)股期權(quán)就幾百只，有近千只每個(gè)月到期的，我們做不到他們的地步，我覺(jué)得美國(guó)有過(guò)度的金融化了，但是畢竟提供了很多的策略構(gòu)建的空間，我們這邊是缺失的。

另外，做空方面，成本和難度都比較高。我覺(jué)得這幾年下來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)有進(jìn)步，但是有一些地方進(jìn)步的不快，比如說(shuō)今年2月份大盤剛起來(lái)的時(shí)候，業(yè)績(jī)的爆雷指數(shù)狂漲。這些年對(duì)中國(guó)造成最大傷害的不是惡意做空，而是惡意做多，就是像賈躍亭這種人?？赡芊ㄒ?guī)賦予他們的權(quán)利也比較少，大家覺(jué)得沒(méi)有什么犯罪的成本了。所以國(guó)內(nèi)和國(guó)際投資人都希望監(jiān)管上有所加強(qiáng)。

針對(duì)境外投資者，更關(guān)注的問(wèn)題，比如說(shuō)現(xiàn)在個(gè)股持倉(cāng)不能超過(guò)20%的比例，經(jīng)過(guò)這幾天的加倉(cāng)，有一些個(gè)股已經(jīng)接近20%的比例了，他們肯定希望進(jìn)一步開放這個(gè)比例，讓更多的錢進(jìn)來(lái)。

還有我們國(guó)家的外匯管制比較嚴(yán)格，他們也有一些錢進(jìn)來(lái)之后，能不能順利再出去的擔(dān)憂。我覺(jué)得這需要內(nèi)外部環(huán)境的變化和穩(wěn)定，再加上一些改革來(lái)逐步推進(jìn)解決。謝謝！

沈良：您的意思是一方面市場(chǎng)機(jī)制可以更活躍一些，另一方面，懲罰力度更大一些，讓大家不能不敢亂玩。

董梁：就是合理合規(guī)地來(lái)玩。  

沈良：我們?cè)賳?wèn)一下陳總，您曾經(jīng)從1萬(wàn)做到1000萬(wàn)美元，如果中美貿(mào)易戰(zhàn)有緩和或者加劇，或還是邊打邊談的可能性，您覺(jué)得哪一種可能性目前比較大一些？

陳楊：這里有一個(gè)變量就是特朗普，我覺(jué)得他的嘴泡成分比較大，但是他的力量確實(shí)比較巨大。感謝沈總，感謝參與交流的各位嘉賓。幾乎不敢想象的一些話，他也能隨意說(shuō)出來(lái)，這是兩個(gè)大國(guó)之間的博弈，他可能以前是做房地產(chǎn)商的，就像跟自己的客戶談判一樣，對(duì)他的理解不能用我們的常識(shí)來(lái)推理。這個(gè)人70多歲了，很固執(zhí)，他不敢打仗，這是肯定的。經(jīng)濟(jì)效益的問(wèn)題上，他比較狠，至少嘴喊的比較狠，你說(shuō)怎么去判斷貿(mào)易戰(zhàn)的問(wèn)題？我看到的是我們?cè)絹?lái)越強(qiáng)硬，因?yàn)椴还芩趺囱葸M(jìn)？我個(gè)人認(rèn)為對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際負(fù)面影響是一個(gè)逐漸遞減、弱化的過(guò)程，中國(guó)大眾的心理預(yù)期也是一個(gè)逐漸遞減、弱化的過(guò)程。還能怎么樣？你能說(shuō)中國(guó)和美國(guó)不做生意了？不可能，你也不可能改變中美貿(mào)易的供應(yīng)鏈的整個(gè)格局。美國(guó)人不可能不用中國(guó)人制造的產(chǎn)品，也沒(méi)有可替代。所以說(shuō)繼續(xù)惡化的可能性，從邏輯上講幾乎沒(méi)有，川普基本沒(méi)有這個(gè)可能，他發(fā)火的時(shí)候說(shuō)讓所有美國(guó)人的企業(yè)都從中國(guó)回來(lái)，他能做得了主嗎？

大家現(xiàn)在無(wú)所適從，是因?yàn)闆](méi)有辦法用常理來(lái)判斷他，我沒(méi)有想到市場(chǎng)對(duì)他的反應(yīng)會(huì)有這么劇烈。從2018年初開始，美國(guó)是一個(gè)加息的進(jìn)程，收益率都在往上走，對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)的預(yù)期比較好，美聯(lián)儲(chǔ)都開始緊縮的政策，我覺(jué)得這種狀態(tài)下，我沒(méi)有想到特朗普會(huì)改變。但是事實(shí)上他改變了人們的心理預(yù)期，甚至是鮑威爾，鮑威爾不是純技術(shù)的官員，他對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融的理解沒(méi)有那么深刻，他做決策的時(shí)候，特朗普講的東西遠(yuǎn)離經(jīng)濟(jì)常識(shí)，治理國(guó)家遠(yuǎn)離政治常識(shí)。但是最后美國(guó)的長(zhǎng)債收益率居然大幅度的下降，美聯(lián)儲(chǔ)甚至降息，終結(jié)了美聯(lián)儲(chǔ)加息的進(jìn)程。最近我們看到美聯(lián)儲(chǔ)的委員反對(duì)的聲音越來(lái)越多了，就意味著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息的可能性不大。就是特朗普撕裂這些專業(yè)人士的做法已經(jīng)到了極致了。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、外國(guó)，我覺(jué)得最壞的影響也到了極致了，我們的承受也到了極致，這個(gè)事還能怎么樣？大不了就這樣了，大家也覺(jué)得一而再，再而三，三而竭，大家的心里預(yù)期都被他搞了一次又一次，市場(chǎng)劇烈地波動(dòng)。

沈良：所以說(shuō)也不用太悲觀了。  

陳楊：否極泰來(lái)，這個(gè)世界都在往前走，經(jīng)濟(jì)不會(huì)那么好，但是短期內(nèi)也看不到危機(jī)。中國(guó)還可以，美國(guó)舊的模式老化了，但是企業(yè)沒(méi)有太多的杠桿，老百姓有一定的儲(chǔ)蓄，又有一定的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美國(guó)問(wèn)題不大。中國(guó)相對(duì)比美國(guó)還好一點(diǎn)。歐洲差一點(diǎn)，但是沒(méi)有差到調(diào)控不了的情況。所以總體來(lái)說(shuō)，我不是太悲觀。美國(guó)的舊的秩序，包括對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的影響，特朗普對(duì)情緒的影響消失的時(shí)候，我覺(jué)得一切又會(huì)回到原來(lái)的軌道上。

沈良：現(xiàn)在我們講的比較多的是人民幣國(guó)際化，從常識(shí)來(lái)看，您覺(jué)得人民幣和美元、歐元、日元，我們的人民幣有什么優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)？

陳楊：人民幣沒(méi)有全流通，不是一個(gè)純粹的國(guó)際化的資產(chǎn)，但是它在走國(guó)際化的道路，從常識(shí)的角度講，你希望成為一個(gè)資本輸出國(guó)，希望自己的貨幣成為國(guó)際化的貨幣，維持幣值穩(wěn)定向上走，這是一個(gè)基本的判斷。貿(mào)易戰(zhàn)雖然有貶值的影響，但是短期的，我個(gè)人對(duì)人民幣是樂(lè)觀的態(tài)度。相對(duì)比美元，因?yàn)樨泿诺挠绊懹卸嘀氐囊蛩?，回到最本質(zhì)的是一個(gè)國(guó)家的實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)力，這個(gè)講起來(lái)有一點(diǎn)空，但是用一個(gè)指標(biāo)來(lái)做參照，我們可以看到未來(lái)的人工智能，新一代技術(shù)，中國(guó)的投入是巨大的，中國(guó)和美國(guó)在這兩塊是走在全球最前列。所以在這種情況下，我判斷人民幣的未來(lái)還是會(huì)比較堅(jiān)挺，我也看好人民幣的未來(lái)，因?yàn)檎麄€(gè)全球的治理格局和秩序都在西方的體系之上，法律體系和價(jià)值觀體系不一樣，西方多大程度接受我們？在非洲和一帶一路的沿線過(guò)程，和一部分的西方的國(guó)家，他們?cè)敢庾鲞@些嘗試，尤其是歐洲。人民幣在國(guó)際化的道路中，它的使用比重也會(huì)增加。一個(gè)貨幣不是說(shuō)貴還是便宜有多大影響，而是世界有多少人儲(chǔ)備了這個(gè)貨幣。

沈良：我經(jīng)常在許總的知乎和他的微信公眾號(hào)“天上不會(huì)掉餡餅”中，學(xué)習(xí)他的國(guó)際投資邏輯，我覺(jué)得他總會(huì)指出一些問(wèn)題的本質(zhì)，這不是普通人可以想到的，他通常用小的比喻和簡(jiǎn)單的邏輯分析清楚。特朗普現(xiàn)在用推特治國(guó)，搞的全球市場(chǎng)的波動(dòng)很大。您對(duì)期權(quán)比較了解，這種高波動(dòng)是否會(huì)給全球做期權(quán)的投資人帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)？  

許哲：對(duì)，期權(quán)主要交易的就是波動(dòng)率，跟期貨市場(chǎng)做CTA一樣，我們還是比較希望有波動(dòng)率的變化。特朗普用推特發(fā)表言論主要是繞開技術(shù)觀點(diǎn)，因?yàn)樗麤](méi)有什么政治基礎(chǔ)，去白宮之后就炒掉了很多人，剩下的人也不怎么聽他的。他沒(méi)有辦法，他現(xiàn)在要繞開整個(gè)技術(shù)官僚的團(tuán)隊(duì)向外面發(fā)聲。以前那個(gè)時(shí)代就比較難，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代了，大家看他的推特發(fā)的量非常大，而且基本上抓起手機(jī)就發(fā)，肯定沒(méi)有團(tuán)隊(duì)的審核，一個(gè)是語(yǔ)法錯(cuò)誤很多，而且量特別大，說(shuō)話隨心所欲，基本看出來(lái)推特是他本人發(fā)的，而不是一個(gè)團(tuán)隊(duì)，我們國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人要發(fā)一個(gè)言論，肯定有一個(gè)機(jī)構(gòu)去潤(rùn)色，去討論，不可能像他這樣。特朗普發(fā)推特就非常隨意，這個(gè)就造成比較大的波動(dòng)。對(duì)于波動(dòng)率的交易者來(lái)說(shuō)就來(lái)行情了，對(duì)我們來(lái)說(shuō)是好事情。

但是我們要注意，不是說(shuō)光做多波動(dòng)就行了，因?yàn)樽龆嗖▌?dòng)，你要付出時(shí)間成本，做多波動(dòng)是需要技巧的，不能說(shuō)我16個(gè)小時(shí)看特朗普沒(méi)發(fā)推特了，就沒(méi)什么行情了。你不能低估特朗普的影響力，因?yàn)槲鞣绞谴h制民主，賦予總統(tǒng)的權(quán)力非常大。制約特朗普的因素主要是國(guó)會(huì)，國(guó)會(huì)上的意見對(duì)他還是比較支持的，大家笑稱共和黨叫川普黨。以前最早的時(shí)候，美國(guó)提高關(guān)稅的權(quán)利在國(guó)會(huì)，后來(lái)因?yàn)橐恍v史原因，通過(guò)了一些法案，關(guān)稅的談判權(quán)利都?xì)w總統(tǒng)，無(wú)需國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，所以川普抓起手機(jī)就要給中國(guó)加稅，他拿起手機(jī)就可以加稅，沒(méi)有任何原因，這是他的權(quán)力。美國(guó)國(guó)會(huì)還通過(guò)法案說(shuō)總統(tǒng)只要宣布緊急狀態(tài)，可以要求所有的美國(guó)企業(yè)立刻從中國(guó)撤出所有的投資，這也是總統(tǒng)的權(quán)力，無(wú)需國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。所以美國(guó)總統(tǒng)的權(quán)力確實(shí)非常大。

沈良：對(duì)于大商所的豆粕期權(quán)，就您來(lái)看，國(guó)內(nèi)和國(guó)外比，不管是我們的定價(jià)機(jī)制、交易機(jī)制、活躍度還是參與人等，是不是有很大的差距？或者有什么比較大的不同？

許哲：差距很大，標(biāo)普500一周就有三個(gè)到期的期權(quán)，而且執(zhí)行價(jià)很豐富，曾經(jīng)發(fā)生過(guò)應(yīng)對(duì)當(dāng)天保障5%的行情，上交所提供了八檔的執(zhí)行價(jià)，現(xiàn)價(jià)都漲不過(guò)合約的執(zhí)行價(jià)，我們國(guó)內(nèi)的期權(quán)合約設(shè)計(jì)和制度過(guò)于保守了。保守是有好處的，我們可以走得穩(wěn)一點(diǎn)，但是有時(shí)候保守過(guò)頭了，市場(chǎng)參與者完全起不來(lái)。我一開始非常關(guān)注國(guó)內(nèi)的期權(quán)，后來(lái)不怎么關(guān)注了，就是因?yàn)槭袌?chǎng)投資者進(jìn)來(lái)很難，套保也很難。不好好做市，客戶很難拿到一個(gè)合理的點(diǎn)差。歸根到底，它的制度設(shè)計(jì)對(duì)于投資人的限制太多了，這是一個(gè)最大的問(wèn)題。如果交易所不推保證金制度，期權(quán)的組合沒(méi)法做。所以只能說(shuō)監(jiān)管層和交易所的層面要考慮一下，怎么在合理風(fēng)控的情況下把市場(chǎng)做起來(lái)？我在期權(quán)市場(chǎng)的實(shí)踐，期權(quán)市場(chǎng)可以帶來(lái)雙方風(fēng)險(xiǎn)互換的維度，可以豐富很多，比期貨單一的工具是要優(yōu)的，所以我希望中國(guó)國(guó)內(nèi)的監(jiān)管應(yīng)該保持比較保守、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臓顟B(tài)，但是也不要過(guò)度緊。

沈良：如果英國(guó)脫歐會(huì)造成什么影響？會(huì)不會(huì)造成英鎊或者歐元暴跌，美元保障這種階段性的大行情？  

許哲：英國(guó)脫歐已經(jīng)很久了，一開始市場(chǎng)對(duì)脫歐的反應(yīng)比較大，我認(rèn)為未來(lái)大家的反應(yīng)不可能還像第一次那么劇烈，我覺(jué)得不會(huì)。對(duì)于英國(guó)脫歐，這個(gè)事情我沒(méi)有辦法預(yù)測(cè)。真正了解英國(guó)的人也不能肯定地的說(shuō)要脫還是不脫，我個(gè)人覺(jué)得能好好脫歐的概率比較小。英國(guó)脫歐，我認(rèn)為對(duì)歐元的打擊比英國(guó)大一點(diǎn)，能不能促進(jìn)美元指數(shù)的上升？我不清楚，因?yàn)橛绊懽畲蟮囊粋€(gè)變數(shù)是鮑威爾在壓力之下能不能保持美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。以現(xiàn)在來(lái)看很難保住，因?yàn)樘乩势崭渌偨y(tǒng)不一樣，他的獨(dú)裁欲望比較強(qiáng)烈。美聯(lián)儲(chǔ)的設(shè)計(jì)很有意思，讓美國(guó)從三權(quán)分立變成了四權(quán)分立，跟終身大法官一樣，是總統(tǒng)任命國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，每年還要述職，但是受總統(tǒng)的影響比較大一些，等于說(shuō)最緊要的是美聯(lián)儲(chǔ)到底能不能根據(jù)美元的實(shí)際情況做決策？還是屈從于特朗普為了選舉要求短期刺激的效果？特朗普說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息降息再降息，最好一下子降1%，這是他公開說(shuō)的，很夸張。美聯(lián)儲(chǔ)的主席還是說(shuō)我們要繼續(xù)縮表，后來(lái)妥協(xié)了說(shuō)不加息，縮表也停掉了。上周沒(méi)有妥協(xié)說(shuō)要降息，特朗普持續(xù)地施壓，就看鮑威爾能不能頂住這個(gè)壓力了。

沈良：我們問(wèn)一下梁總，貴公司的母公司在新加坡，2016年獲得了中國(guó)證券基金銷售的資格，貴公司積極參與中國(guó)金融市場(chǎng)的原因是什么？你們好像是第一家獲得資質(zhì)的吧？     

梁威克：奕豐基金是新加坡的一個(gè)集團(tuán)，后來(lái)我們發(fā)展到中國(guó)香港、馬來(lái)西亞、印度。在國(guó)際市場(chǎng)，我們是一個(gè)不可忽視的市場(chǎng)，我們一直在積極地關(guān)注整個(gè)國(guó)內(nèi)財(cái)富板塊的發(fā)展，等待一個(gè)時(shí)機(jī)參與國(guó)內(nèi)的發(fā)展。終于在2012年我們觀察到了正確的時(shí)間點(diǎn)，準(zhǔn)備了一段時(shí)間，2014年在深圳設(shè)立了公司，然后跟監(jiān)管局不停地溝通，讓他們理解我們的業(yè)務(wù)模式，最終在2015年我們得到了認(rèn)可，讓我們以一個(gè)試點(diǎn)來(lái)申請(qǐng)這個(gè)牌照。2015年底，我們得到了唯一的一塊外資獨(dú)資的基金銷售資格，到現(xiàn)在還是唯一的。我們覺(jué)得今年或者明年應(yīng)該會(huì)有第二家或者更多的外資做。

拿下了這個(gè)資格，我們想致力于在國(guó)內(nèi)發(fā)展顧問(wèn)業(yè)務(wù)的平臺(tái)，如果想做投資，需要有專人幫他們做服務(wù)。我們希望通過(guò)我們的海外經(jīng)驗(yàn)，包括我們技術(shù)的應(yīng)用，我們的系統(tǒng)也是自己開發(fā)的，希望降低大部分人群得到私人理財(cái)服務(wù)的難度，我覺(jué)得這是我們看重的一個(gè)點(diǎn)。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)大部分人以炒股為主，但是市場(chǎng)成熟以后，大部分的人群不會(huì)自己做股票投資，他們會(huì)把股票投資交給專業(yè)人士，可能是基金公司或者是資產(chǎn)管理公司。我們覺(jué)得這是一個(gè)大趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)和海外是同樣的趨勢(shì)，我們也看到了這個(gè)趨勢(shì)。

沈良：貴公司現(xiàn)在在中國(guó)境內(nèi)賣的產(chǎn)品主要是什么類型的？是內(nèi)盤產(chǎn)品還是外盤產(chǎn)品？是賣給中國(guó)人還是境內(nèi)的外國(guó)人？

梁威克：我們是證監(jiān)會(huì)發(fā)的資質(zhì)，所以我們能銷售的產(chǎn)品是公募基金，私募基金，這是我們的主要的產(chǎn)品。因?yàn)榕普盏木窒?，只能以?guó)內(nèi)的投資者為主，當(dāng)然也有一些海外或者在國(guó)內(nèi)上班的外國(guó)人，我們也給他們服務(wù)，但是局限性對(duì)比海外的市場(chǎng)，還是比較多一點(diǎn)，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品大部分面向的是國(guó)內(nèi)的投資者。  

沈良：貴公司還是希望有所開放，是吧？

梁威克：對(duì)，如果客戶有海外的資金，我們也可以通過(guò)海外的公司去做，因?yàn)楦髯試?guó)家的牌照的局限性，但是通過(guò)不同的額度和層面，我們可以分散境內(nèi)投資者的一些投資。

沈良：我們了解貴公司在香港、內(nèi)地、馬來(lái)西亞、印度有開展業(yè)務(wù)，這四個(gè)金融市場(chǎng)，各自有什么比較鮮明的特點(diǎn)？  

梁威克：可能國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)一行兩會(huì)，就是人民銀行，證監(jiān)會(huì)和銀保監(jiān)會(huì)，有一個(gè)資產(chǎn)管理的例子，我們講銀保監(jiān)會(huì)旗下的所有的金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)、銀行，甚至信托公司，都有資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)，證券公司、期貨公司、公募基金公司都有，中基協(xié)下面的資產(chǎn)管理公司也有資質(zhì)。不同的監(jiān)管下做同樣的業(yè)務(wù)，監(jiān)管的范圍不同。

在國(guó)外，如果要做資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)，都是統(tǒng)一的監(jiān)管，統(tǒng)一的資質(zhì)。對(duì)于可能要參與國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的外資，這是一個(gè)很復(fù)雜，很難懂的情況。新加坡和中國(guó)香港是亞洲比較主要的一個(gè)全球金融中心，所以整體是比較開放和成熟的。如果以一個(gè)資產(chǎn)管理的機(jī)構(gòu)為主，新加坡和香港大部分是外資為主。但是國(guó)內(nèi)整體前期的政策都是以內(nèi)資為主，最多也就是中外合資的公司，這是一個(gè)很大的不同。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，馬來(lái)西亞在前期的時(shí)候，尤其是1998年金融危機(jī)的時(shí)候，他們也實(shí)行了資金的管控，他們的股市逐漸恢復(fù)了，他們的GDP也在恢復(fù)，2015年的時(shí)候內(nèi)部的環(huán)境比較穩(wěn)定，他們把內(nèi)部的管控就做好了。國(guó)內(nèi)現(xiàn)在有整體的管控，但是我們也看到整體逐漸放松的層面，我覺(jué)得國(guó)內(nèi)也一定會(huì)大幅度地放松，甚至于完全解除，但是這個(gè)前提是找平衡點(diǎn)，資本外流都會(huì)得到控制，這些是參照的不同點(diǎn)。