成本上升，抬高鋼價底部

自從2010年鐵礦石談判啟動后，必和必拓、力拓和淡水河谷三大礦商的報價便一路飆升，漲幅從20%—30%到50%，再到80%—90%，遠遠超出了中國鋼鐵企業(yè)的心理底線，談判雙方的預期相差也越來越大。

巴西淡水河谷公司稱，從4月1日起以鐵礦石指數(shù)定價體系取代每年制定基準價格的模式，其中品位最高的Carajas粉礦從去年的參考價每噸57美元漲至122．20美元，漲幅達114．38％，實行時間是今年4月到6月。印度國營礦業(yè)公司則從4月1日開始提升長期合同礦價40%—50%，并考慮改變鐵礦石出口價格政策，尋求將年度合同轉(zhuǎn)變?yōu)榧径群贤?5日，印度63.5%品位粉礦CIF報價為141美元/噸，這已是再創(chuàng)高點。另外，世界最大的焦煤出口商必和必拓與日本新日鐵、JFE敲定本財年1季度焦煤價格上漲55%。

相對鋼廠的分散，鐵礦石的壟斷性十分明顯。在全球經(jīng)濟復蘇的背景下，三大鐵礦石公司快速抬高鐵礦石價格，盡量地擴大自身的利潤。在這種情況下，鋼廠只有通過提高出廠價的方式將逐漸提高的生產(chǎn)成本傳導給貿(mào)易商和下游終端用戶，經(jīng)過一系列的傳導，最終會抬高鋼價的底部。

供大于求局面好轉(zhuǎn)，消化庫存確立長期漲勢

據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年1—2月份我國螺紋鋼和線材產(chǎn)量分別為1950萬噸和1577.2萬噸。其中，2月份我國螺紋鋼和線材產(chǎn)量分別為934.10萬噸和759.60萬噸，同比分別增長6.7%和14.3%。受節(jié)假日和檢修等行為的影響，一季度的三個月歷來都是全年中產(chǎn)量較少的月份。不過，隨著鋼價的上漲，除了季節(jié)性產(chǎn)量增加之外，鋼廠的增產(chǎn)意愿也會加強，未來幾個月的鋼材產(chǎn)量預計將有一定幅度的攀升。

據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1—2月份我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資13014億元，同比增長26.6%，比去年同期加快0.1百分點。另外，1—2月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積20.97億平方米，同比增長29.3%。進入二季度，隨著氣溫的逐漸回升，國內(nèi)市場將全面進入消費旺季，北方建筑工程全面展開，對建筑鋼材需求拉動作用明顯，市場供大于求的情況會有所好轉(zhuǎn)。

春節(jié)之后，全國的建筑鋼材庫存創(chuàng)下了歷史新高，雖然經(jīng)過了幾周的小幅下跌，但目前仍處于高位，對鋼價的壓力也就不言而喻。伴隨著需求的啟動，供大于求的局面預計會得到很大改善，庫存有望進入逐步消化周期。鋼市前期對成本上升的炒作在目前鋼價水平上將告一段落，未來鋼價的上漲還須消費需求的拉動，庫存的逐漸消化將為鋼價蓄積做多能量，進而確立長期長勢。

低價庫存、政策風險，期鋼或現(xiàn)短期回落

一季度是建筑鋼材的消費淡季，歷年都是螺紋鋼與線材庫存增加的階段。今年一季度在產(chǎn)量維持高位的情況下，供大于求的局面更加嚴重，庫存遠遠超出歷史高點，全國螺紋鋼與線材的庫存量最高分別達到了739.57萬噸和233.54萬噸。

2月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比增長2.7%，高于市場預期，其中食品價格漲幅尤其明顯。2月CPI漲幅已創(chuàng)下自2008年11月以來的新高，并且高于目前一年期存款基準利率(2.25%)。CPI的快速增長可能引發(fā)央行采取進一步緊縮措施。另外，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲5.4%，漲幅比上月擴大1.1個百分點。

加息、上調(diào)準備金率、收緊信貸和房地產(chǎn)調(diào)控等利空政策將在二季度籠罩在鋼市上空，這些利空政策的出臺時刻會牽動囤積鋼材投機者的神經(jīng)。由于前期囤積鋼材的成本相對較低，若利空消息出臺，則在恐慌情緒下，數(shù)量較多的低價鋼材將會短時期內(nèi)在鋼市兌現(xiàn)，進而對鋼價造成較大的沖擊，致使鋼價出現(xiàn)較大幅度的回落。

結論

綜上所述，二季度的鋼市可能處于宏觀面利空和鋼材基本面好轉(zhuǎn)兩股勢力的對峙之中。第一階段，市場對加息這個尚未落地的“鞋子”還是十分懼怕的，在這個利空“鞋子”沒有落地之前，忐忑不安的多頭并不具備將期鋼拉升突破前期高點的實力，期鋼更多地是窄幅振蕩。第二階段，市場對加息等利空政策擔憂加劇，低價鋼材囤貨快速涌入現(xiàn)貨市場，套保盤也開始增多，期鋼借此進行短期的快速回調(diào)，投資者將迎來長期做多的良機。第三階段，鋼材下游需求持續(xù)向好，高位庫存連續(xù)下降，期鋼開始盤整蓄積做多能量，為將來新一輪的突破上漲奠定基礎。

因此，在鋼材期價處于目前的價位時，投資者勿急于進場長線做多，應耐心等待利空政策風險的釋放，期鋼短期快速的回落將是長線多頭進場的最佳良機。