2019年7月15日，“什么值得買”正式登陸創(chuàng)業(yè)板，成為資本市場電商導(dǎo)購第一股。上市當(dāng)天股價(jià)上漲43.98%，市值破20億，截止7月23日已經(jīng)連續(xù)7日漲停，公司市值已經(jīng)飆漲到38.66億元。

年?duì)I收超5億元的導(dǎo)購電商龍頭

很多人可能都不曾聽過的一家公司，“什么值得買”本質(zhì)上是一家電商導(dǎo)購公司，通過文字、圖片、視頻等內(nèi)容手段，試圖幫助用戶買到真正“值得買”的商品，類似于今天的小紅書。

從2011年成立至今，“什么值得買”成為一家從零起步增長的極客社區(qū)，成長到年?duì)I收超5億元的導(dǎo)購電商龍頭。更值得一提的是，在成立的9年時(shí)間里，只融資過一次，這么多年并沒有出現(xiàn)過虧損，這在中國互聯(lián)網(wǎng)中十分罕見。

據(jù)公開資料顯示，2014年-2018年底，公司的營業(yè)總收入分別為5002.37萬元、9729.89萬元、20116.00萬元、36700.43萬元、50759.38萬元，2014-2018年的年均復(fù)合增長率為58.85%，歸母凈利潤分別為1633.96萬元、1934.59萬元、3516.37萬元、8624.14萬元、9571.92萬元，2014-2018年的年均復(fù)合增長率為49.14%。

公司收入來自為電商平臺(tái)導(dǎo)流帶來的傭金收入和廣告收入。

傭金收入占據(jù)什么值得買營收很大一部分。合作伙伴主要包括阿里巴巴、京東、亞馬遜全球、蘇寧易購、國美在線、沃爾瑪、eBay、Ashford、Macy’s等國內(nèi)外電商或零售商，Linkshare、Affiliate Window和Commission Junction等平臺(tái)，以及耐克、Visa、戴森、DELL、雅詩蘭黛、華為、中國銀行、銀聯(lián)國際、美的、iRobot和松下等國內(nèi)外知名品牌商。阿里、京東、亞馬遜是其主要大客戶。2015 年至 2017 年來自這三家平臺(tái)的導(dǎo)購傭金收入及互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺(tái)服務(wù)收入分別為 4522 萬元、 7723 萬元、1.12 億元。

創(chuàng)始人——隋國棟

值得買控股股東和實(shí)際控制人均為隋國棟。

隋國棟出生于1983年，然后于2001年考入了同濟(jì)大學(xué)土木工程專業(yè)，研究生學(xué)的則是道路與鐵道工程。隋國棟曾經(jīng)在接受采訪時(shí)表示，他自己在本科期間比較喜歡數(shù)碼3C產(chǎn)品，自己就不停地買賣這類東西，去研究這類產(chǎn)品的參數(shù)，甚至還會(huì)去網(wǎng)上翻譯國外的評測。經(jīng)過研究，隋國棟發(fā)現(xiàn)有很多便宜的東西，就會(huì)很想傳播出去，然后成立了自己的個(gè)人博客“什么值得買”。

2010年，隋國棟花了3萬元正式推出smzdm.com網(wǎng)站。

2019年7月15日，正式登陸創(chuàng)業(yè)板。

據(jù)了解，發(fā)行前，隋國棟直接持有公司57.78%股份，并通過國脈創(chuàng)新間接控制公司10%股份，合計(jì)控制公司67.78%股份。發(fā)行后隋國棟股權(quán)將被稀釋至50.84%，按照38.66億元市值計(jì)算，隋國棟身價(jià)為19.7億元左右。

在什么值得買上市后，創(chuàng)始人隋國棟致用戶的一封信中說到，“未來，我們的初心不變”。的確，從誕生到上市，什么值得買一直專注消費(fèi)領(lǐng)域，并且以內(nèi)容電商為中心，很少有其他互聯(lián)網(wǎng)公司的浮躁，專心做內(nèi)容導(dǎo)購。

三大核心競爭優(yōu)勢

公司的核心競爭優(yōu)勢在于品牌優(yōu)勢顯著，內(nèi)容和用戶形成核心壁壘。

1、公司70%的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容來自于用戶貢獻(xiàn)，模式創(chuàng)新且真實(shí)可靠，并且機(jī)器貢獻(xiàn)占比和效率的持續(xù)提升；

2、公司注冊用戶和月活用戶穩(wěn)定增長，2018年公司注冊用戶818.76萬人，同比增長53.19%；月活用戶數(shù)2654萬人，同比增長10.51%；

3、公司擁有良好的品牌口碑，合作商家均為知名電商和品牌。

作為值得買的唯一投資機(jī)構(gòu)——華創(chuàng)資本的管理合伙人吳海燕表示：“什么值得買是國內(nèi)上市的第一家真正的‘消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)’公司，從誕生起至今，有數(shù)百上千萬活躍消費(fèi)者用戶,在什么值得買的線上社區(qū)里瀏覽、分享消費(fèi)體驗(yàn),推薦‘好物’‘好價(jià)’產(chǎn)品。什么值得買經(jīng)歷了電商、海淘、消費(fèi)電子、國貨品牌化等各個(gè)消費(fèi)潮流，一直堅(jiān)持用戶內(nèi)容，見證了中國消費(fèi)者走向豐富、成熟消費(fèi)的十年。”

中泰證券表示，值得買作為一個(gè)電商導(dǎo)流平臺(tái)，兼具媒體和廣告代理的屬性。目前A股尚無主要經(jīng)營導(dǎo)購業(yè)務(wù)的上市公司，公司在A股具有稀缺性。

最大的隱憂來自合作商家

在電商導(dǎo)購領(lǐng)域，值得買有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。不過，隨著流量成本的增加，很多電商、品牌商都在加強(qiáng)內(nèi)容營銷，并開始自建基于內(nèi)容的導(dǎo)購平臺(tái)。據(jù)流量統(tǒng)計(jì)網(wǎng)站Alexa的數(shù)據(jù)，值得買在全國網(wǎng)站中的流量排名從2015年的第38位下滑到今年7月的第138位。

上面提到值得買的競爭優(yōu)勢是合作商家，但凡是都有雙面性，其最大的隱憂也來自合作商家，主營收入過度依賴阿里、藍(lán)標(biāo)、京東、亞馬遜等大客戶。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年，前五大客戶銷售收入占值得買62.06%的營收，2018年度，進(jìn)一步增加到65.25%。一旦值得買和合作商家部分中斷，或合作由于平臺(tái)之外的不可控因素而發(fā)生改變，平臺(tái)的業(yè)務(wù)和盈利狀況將產(chǎn)生較大影響。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

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