在投資圈子里摸爬滾打有十年了，以我的觀察，投資市場就是一個傻子遍地、騙子成堆的地方，真正的投資高手極為少見。

為什么會是這樣的局面？筆者以為，除了多數(shù)投資者無法正確認識投資這一因素外，另一個重要原因就是：正確判斷一個人的投資水平不像看起來那么容易。

判斷一個人的投資水平，難在什么地方？主要難在一些認識上的誤區(qū)。在此我例舉幾個比較普遍的誤區(qū)：

誤區(qū)一：以一個較短時期的收益水平判斷投資水平。

在金融市場，往往是多數(shù)人在賭博，少數(shù)人在投資。以一個較短時間周期來看，往往賭博的比投資的不僅賺得快，而且賺得多。最近幾年，在中國證券市場，不少炒創(chuàng)業(yè)板的比搞價值投資的要賺得多得多。盡管許多價值投資人屢屢唱衰創(chuàng)業(yè)板，但創(chuàng)業(yè)板一次又一次讓價值投資者“蒙羞”。在創(chuàng)業(yè)板絕大多數(shù)股票最終原形畢露之前，以這幾年的收益率來衡量，多數(shù)人就會認為：一些通過炒創(chuàng)業(yè)板發(fā)大財?shù)娜怂礁?。這種情況很類似賭場的情形：總有一些人運氣好發(fā)大財。如果以此認為此人投資水平高，顯然是不對的。

誤區(qū)二：只看收益率，不看收益來源背后所承擔的風險水平。

在投資市場，許多人簡單地拿收益率來判斷投資水平。事實上，同樣的收益率，由于其所承擔的風險不同，無法簡單地進行比較。舉個例子，同樣投資股票市場，一個人不加杠桿賺了50%，另一個人加了一倍杠桿也賺了50%，兩人承擔的風險顯然不一樣，如果認為兩人的投資業(yè)績一樣，是不科學的。比較科學的方式是衡量兩個人的風險調(diào)整后收益。

第三，認為預(yù)測水平高是投資水平高的體現(xiàn)。

許多散戶都把預(yù)測水平與投資水平劃等號，誰能準確預(yù)測行情，就相信誰。

不難看到，日常各類媒體上充斥著大量所謂專家、分析師的行情分析，絕大多數(shù)其實都是圍繞預(yù)測來進行的，為此吸引了大量無知的散戶。但事實上，中短期的市場行情是無法預(yù)測的。近日在雪球網(wǎng)上看到一篇題為：《往事并不如煙：那些牛市中曾經(jīng)的信誓旦旦》的文章，回顧了2015年短期牛市時一些有名氣的經(jīng)濟學家、大學教授，投資公司、基金公司老總、券商分析師對于未來市場的預(yù)測，以一年來的市場實際表現(xiàn)來說明當時的預(yù)測是多么荒謬。其實這樣荒謬的事情在金融市場每天都在發(fā)生。

對于長期的市場行情，雖然也無法準確預(yù)測，但可以有一個非常高的概率判斷，只是這種判斷對中短期操作沒有多大意義。比如，我們可以預(yù)測：未來5年內(nèi)，上證指數(shù)有機會突破4000點。這個預(yù)測結(jié)果實現(xiàn)的概率很大，但對多數(shù)要賺快錢的散戶來講，覺得沒什么意義。對于長期投資者而言，只要概率的天秤傾向自己，堅持下去必有收獲。

金融市場之所以無法預(yù)測，其實最主要的是因為金融市場不是大自然，其規(guī)律并不像自然規(guī)律那樣具有嚴格的科學性，市場及市場中的企業(yè)在發(fā)展過程中都會遇到無數(shù)不確定因素的影響，從而使得人的預(yù)測具有很大的不確定性。反過來講，如果一個人可以準確預(yù)測市場行情，那么沒多長時間，全世界的錢就都是他的了，而這種情況是不可能出現(xiàn)的。所以從反證這個角度也可以輕易得出市場是不可預(yù)測的這一結(jié)論。

那么，如何判斷一個人的真實投資水平？以下幾個標準供參考：

第一，看此人在一個較長的時間周期內(nèi)，其年復(fù)合平均收益率水平如何。

這個時間周期，至少要是10年以上，否則代表性不強。特殊情況下，時間還要拉長。比如，股市如果在過去10年一直是牛市或熊市，缺乏一個完整牛熊周期的檢驗，則不足以作出準確的結(jié)論。彼得.林奇被公認為是一個投資高手，對此筆者有一定異議。因為在彼得.林奇擔任基金經(jīng)理期間，美國股市總體上一直保持著牛市的狀態(tài)，彼得.林奇的投資實踐沒有經(jīng)過殘酷熊市的考驗，他取得的業(yè)績盡管輝煌，但代表性還略顯不足。如果這個較長的投資周期既經(jīng)歷了牛市，也經(jīng)歷了熊市，其年復(fù)合平均收益率大幅超越大盤指數(shù)，則初步斷定此人有一定水平。

第二，看此人投資收益的穩(wěn)定性如何。

極端點講，如果一個人在十年的投資周期中，前九年都虧損，獨獨在第十年大幅贏利，平均下來復(fù)合收益率可能不錯，但這樣的投資水平是有問題的，極有可能他第十年的收益具有偶然性，前九年才代表他真實的水平。一個人投資收益的年穩(wěn)定性越強，說明這個人控制風險的能力較強，而風險控制能力是一個人投資水平非常重要的一個考量因素。巴菲特在約50年的投資生涯中，其投資業(yè)績歷年表現(xiàn)特點是：熊市大幅跑贏指數(shù)，牛市達到市場平均收益水平，這正體現(xiàn)了巴菲特很強的風險控制能力。

第三，看此人在極端市場中的風控水平。

金融市場中偶爾會發(fā)生一些非常極端的事件，比如1929年的世界經(jīng)濟危機及2008年的金融危機等。許多投資人在絕大多數(shù)市場環(huán)境下，可以取得非常不錯的成績，但在極少數(shù)非常極端的市場環(huán)境中就翻了船，破了產(chǎn)。說明這種投資人的投資體系中存在嚴重的缺陷。最典型的例子就是美國長期資本管理公司，由榮獲諾貝爾經(jīng)濟學獎的經(jīng)濟學家來領(lǐng)銜管理，在最初幾年都賺得順風順水，后來遇到俄羅斯盧布貶值的小概率事件，未能經(jīng)受住考驗破了產(chǎn)。如果一個投資人無法經(jīng)受住極端市場環(huán)境的考驗，之前賺得再多，最終都是一場空。

從事投資事業(yè)，對一個人來講，如果沒有徹底離開這個市場，那么成功似乎就沒有畢業(yè)期，因為成為一個投資高手要經(jīng)歷重重考驗，尤其是人性弱點的考驗。本文所提的幾個標準，可以作為一名投資人判斷自己投資水平的參考標準。以此標準嚴格要求自己，也許會有不錯的進步。