?。担袌鰠⑴c者
　　初期，主要是能源企業(yè)或其他與能源相關(guān)的公司利用溫度指數(shù)期貨對沖天氣風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行套期保值。隨后，農(nóng)業(yè)、餐飲業(yè)、旅游行業(yè)以及一些對沖基金也開始參與到溫度指數(shù)期貨的交易中。例如，愛荷華州的玉米種植戶可以利用附近城市得梅因的CDD期貨來套期保值。目前，主要市場參與者可以分為兩大類：一是對沖風(fēng)險(xiǎn)者（套期保值者），包括電力公司與用電企業(yè)，天然氣供應(yīng)公司與天然氣消費(fèi)行業(yè)，取暖油供應(yīng)公司與消費(fèi)群體、農(nóng)場主、天氣敏感行業(yè)如餐飲業(yè)、旅游業(yè)、對沖基金等；二是投機(jī)者或風(fēng)險(xiǎn)偏好者。
　　霜凍指數(shù)期貨合約
　　在溫度指數(shù)期貨獲得成功之后，為給企業(yè)和投資者提供更多類型的天氣風(fēng)險(xiǎn)管理工具，CME霜凍指數(shù)期貨于2005年9月上市。目前，霜凍指數(shù)期貨合約標(biāo)的城市只有１個，即荷蘭的阿姆斯特丹，合約類型包括月度和季節(jié)性兩種。
　　為了計(jì)算霜凍指數(shù)，從每年11月的第一個星期一開始到次年3月的最后一個周五，除去周六、周日及其他法定假日，每天都需要在當(dāng)?shù)貢r間早晨7點(diǎn)和10點(diǎn)測量制定地點(diǎn)的氣溫。如果出現(xiàn)以下任何一種情況，或者多種情況同時發(fā)生，那么這一天就為霜凍日：當(dāng)?shù)貢r間早上7點(diǎn)的氣溫不超過零下3.5攝氏度；當(dāng)?shù)貢r間早上10點(diǎn)的氣溫不超過零下1.5攝氏度；當(dāng)?shù)貢r間早上7點(diǎn)的氣溫不超過零下0.5攝氏度，且當(dāng)?shù)貢r間早上10點(diǎn)的氣溫也不超過零下0.5攝氏度。
　　歐洲月度霜凍指數(shù)期貨合約
　　
　　 　　
　　歐洲季節(jié)性霜凍指數(shù)期貨合約
　　
　　 　　
　　
　　地球衛(wèi)星有限公司根據(jù)各自國家氣象局提供的霜凍日當(dāng)天最終觀測溫度計(jì)算每日霜凍指數(shù)。月度霜凍指數(shù)是合約月份里所有霜凍日的霜凍指數(shù)之和，季節(jié)性霜凍指數(shù)是這５個月期間的所有霜凍日的霜凍指數(shù)之和。由于霜凍指數(shù)期貨的標(biāo)的城市有限，因此目前主要的市場參與者以歐洲投資者為主，包括部分套期保值者和投機(jī)者。
　　降雪指數(shù)期貨合約
　　在溫度指數(shù)及霜凍指數(shù)期貨基礎(chǔ)上，CME緊接著推出了面向美國的降雪指數(shù)期貨，最初標(biāo)的城市只有波士頓和紐約，2009年又新增了芝加哥奧黑爾國際機(jī)場、明尼阿波利斯國際機(jī)場、底特律國際機(jī)場、紐約拉瓜迪亞機(jī)場4個標(biāo)的地區(qū)。目前，合約類型包括月度和季節(jié)性兩種。
　　為了計(jì)算降雪指數(shù)，首先要得到每天的降雪量數(shù)據(jù)。日降雪量是指在標(biāo)的地區(qū)每天從凌晨到午夜的總降雪量，該數(shù)據(jù)也由地球衛(wèi)星有限公司的自動測量站提供，若當(dāng)日只有微量降雪（微量的具體標(biāo)準(zhǔn)由地球衛(wèi)星有限公司確定），則該日降雪量為0。月度降雪指數(shù)是合約月份里每個自然日降雪量的總和，季節(jié)性降雪指數(shù)是最短2個月、最長6個月的季節(jié)性連續(xù)月的所有自然日降雪量的總和。降雪指數(shù)期貨在規(guī)避天氣風(fēng)險(xiǎn)中應(yīng)用較為廣泛，主要的風(fēng)險(xiǎn)對沖者包括政府部門、滑雪場、巖鹽開采公司、航空公司等，此外也有部分投機(jī)者參與到降雪指數(shù)期貨的交易中。
　　美國月度降雪指數(shù)期貨合約
　　 　　
　　美國季節(jié)性降雪指數(shù)期貨

　　　　
　　颶風(fēng)指數(shù)期貨合約
　　2005年的卡特里娜颶風(fēng)給美國帶來了近790億美元的損失，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了保險(xiǎn)業(yè)可以承受的避險(xiǎn)能力，因此也激發(fā)了相關(guān)企業(yè)對更多天氣風(fēng)險(xiǎn)管理工具的強(qiáng)烈需求。CME根據(jù)市場的需求，研發(fā)了3種類型的颶風(fēng)指數(shù)期貨，并于2007年3月正式推出該類產(chǎn)品。颶風(fēng)指數(shù)期貨是CME在天氣產(chǎn)品研發(fā)中最具有創(chuàng)新性的成果。通常，天氣指數(shù)期貨需基于指數(shù)化標(biāo)的設(shè)計(jì)，計(jì)算指數(shù)的前提是相應(yīng)天氣條件易于測度。非巨災(zāi)型天氣風(fēng)險(xiǎn)如高溫、低溫、降雪等比較容易測度，相對適合開展衍生品交易，而巨災(zāi)型天氣風(fēng)險(xiǎn)如干旱、洪水等大多不易精確測度，較難確定一個指數(shù)來開展交易。在各類巨災(zāi)型天氣中，颶風(fēng)強(qiáng)度可通過等級來反映，相對易于測度，若將颶風(fēng)強(qiáng)度等級和其波及范圍結(jié)合起來，則可以反映其破壞程度。CME集團(tuán)基于CHI設(shè)計(jì)了颶風(fēng)指數(shù)期貨，將天氣衍生品拓展到巨災(zāi)型天氣風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，可以說是天氣衍生品開發(fā)理念的一次創(chuàng)新。
　?。保畼?biāo)的指數(shù)：CME Hurricane Index（CHI）
　　CME颶風(fēng)指數(shù)CHI是一種用來量化颶風(fēng)造成的潛在威脅的指數(shù)，利用美國國家海洋大氣管理局下屬的國家颶風(fēng)中心在網(wǎng)站上公布的數(shù)據(jù)計(jì)算得到。CHI的計(jì)算最初由Carvill公司提供，Carvill America, Inc.是一家大型的私人再保險(xiǎn)公司，颶風(fēng)業(yè)務(wù)是其再保險(xiǎn)的主要業(yè)務(wù)。2009年4月9日，CME宣布已從Carvill公司收購了Carvill Hurricane Index，獲得該指數(shù)的知識產(chǎn)權(quán)，同時將Carvill Hurricane Index更名為CME Hurricane Index，并委托EQECAT公司作為新的CHI指數(shù)計(jì)算代理服務(wù)商。
　　對單次颶風(fēng)，其CHI指數(shù)的簡化計(jì)算公式如下：
　　CHI=■■+■■■■
　　其中，R是颶風(fēng)半徑，V是颶風(fēng)最大風(fēng)速，參考值R0=60英里，V0=74英里/小時。當(dāng)颶風(fēng)半徑和最大風(fēng)速與參考值一樣時，CHI=2.5；如果颶風(fēng)最大風(fēng)速小于74英里/小時，CHI的值取0。
　　該指數(shù)相比傳統(tǒng)的薩菲爾—辛普森颶風(fēng)衡量標(biāo)度而言，具有兩個明顯的優(yōu)點(diǎn)：一是指數(shù)具有連續(xù)性，CHI可以從0連續(xù)變化到無窮大，而SSHS只有1—5個離散的等級，無法精確測度颶風(fēng)帶來的潛在損失；二是考慮到了颶風(fēng)的半徑，更加科學(xué)地衡量了颶風(fēng)的損失，有相關(guān)性實(shí)證研究表明，CHI可解釋保險(xiǎn)行業(yè)損失的72%，而SSHS僅能解釋54%，可見CHI指數(shù)比SSHS標(biāo)度可以更好地衡量一場颶風(fēng)的潛在投保損失額度。
　　２．標(biāo)的區(qū)域
　　目前，颶風(fēng)指數(shù)期貨面向6個區(qū)域設(shè)置：墨西哥灣、佛羅里達(dá)海岸、南大西洋海岸、北大西洋海岸、美國東海岸，以及由西經(jīng)95度30分、西經(jīng)87度30分、北緯27度30分及美國北部海岸線圍成的區(qū)域。其中對于登陸或發(fā)生在最后一個區(qū)域內(nèi)的颶風(fēng)，其颶風(fēng)指數(shù)又稱為CHI-Cat-In-A-Box，它的值等于當(dāng)颶風(fēng)在“盒子”范圍內(nèi)時所報(bào)告的全部CHI值中的最大值。
　?。常霞s類型
　　目前，CME提供３種颶風(fēng)指數(shù)期貨合約類型：針對單次颶風(fēng)設(shè)置的，交易標(biāo)的為此次颶風(fēng)的颶風(fēng)指數(shù)CHI或CHI-Cat-In-A-Box；季節(jié)性合約，交易標(biāo)的為每年1月1日—12月31日期間歷次颶風(fēng)的颶風(fēng)指數(shù)CHI或CHI-Cat-In-A-Box的總和；針對颶風(fēng)季內(nèi)最大臺風(fēng)設(shè)置的，交易標(biāo)的為全年颶風(fēng)季中最大颶風(fēng)的颶風(fēng)指數(shù)CHI或CHI-Cat-In-A-Box。
　?。矗袌鰠⑴c者
　　颶風(fēng)指數(shù)期貨市場的主要參與者同樣可以分為兩大類：一是對沖風(fēng)險(xiǎn)者（套期保值者），包括保險(xiǎn)與再保險(xiǎn)公司、能源企業(yè)、颶風(fēng)多發(fā)地區(qū)的政府部門以及公共事業(yè)企業(yè)等，他們主要通過購買颶風(fēng)指數(shù)期貨以轉(zhuǎn)移本身的風(fēng)險(xiǎn)，平滑或穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績；二是投機(jī)者或資本市場中的風(fēng)險(xiǎn)愛好者，包括社保基金、套利基金、養(yǎng)老基金等，他們主要看重颶風(fēng)指數(shù)衍生品的獲利能力，以期從颶風(fēng)巨災(zāi)事件的不確定性中獲得較高收益。
　　美國颶風(fēng)指數(shù)期貨合約
　　
　　
　　　　
　　天氣類期貨的應(yīng)用示例
　　示例1：玉米的生長與溫度關(guān)系密切，比如，高溫對玉米的授粉和灌漿不利（在授粉和灌漿期，超過攝氏35度的天數(shù)每增加1天，每畝玉米就會減產(chǎn)6.35公斤。實(shí)際上，即使沒有達(dá)到攝氏35度，超過攝氏32度的高溫也會對玉米產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響）。通過溫度指數(shù)期貨，農(nóng)業(yè)企業(yè)可以有效規(guī)避玉米授粉及灌漿期的高溫風(fēng)險(xiǎn)。比如，某農(nóng)業(yè)企業(yè)種植玉米10萬畝，為規(guī)避授粉及灌漿期的高溫風(fēng)險(xiǎn)，在56.20的點(diǎn)位買入溫度指數(shù)期貨合約400手。當(dāng)年在玉米授粉及灌漿期果然出現(xiàn)了高溫天氣，該企業(yè)種植的玉米每畝減產(chǎn)3.5公斤，玉米價格為1.3元/公斤，共損失455000元。在期貨市場上，溫度指數(shù)也有所上漲，該企業(yè)于57.30的點(diǎn)位將持有的多頭期貨合約平倉，共獲利440000元（溫度指數(shù)期貨合約乘數(shù)為1000），基本上彌補(bǔ)了現(xiàn)貨損失。
　　示例2：夏季電力消耗量與溫度有密切的關(guān)系，若夏季溫度低，居民及企業(yè)通過空調(diào)降溫的需求就會明顯下降，電力消耗量也會相應(yīng)減少，電力企業(yè)可以通過溫度指數(shù)期貨規(guī)避涼夏帶來的銷售量降低風(fēng)險(xiǎn)。比如，某電力企業(yè)每年8月份平均電力銷售量約為2000萬千瓦時，由于今年夏季氣溫低于正常水平，其8月份電力銷售量比平均水平降低了10%，按照0.25元/千瓦時的出廠價計(jì)算，約損失50萬元。該電力企業(yè)提前在期貨市場中以51.50的點(diǎn)位賣出溫度指數(shù)期貨合約500手，由于實(shí)際溫度低于平均水平，因此溫度指數(shù)期貨也呈下跌走勢，電力企業(yè)于50.40的點(diǎn)位平倉，共獲利550000元（溫度指數(shù)期貨合約乘數(shù)為1000），完全彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場的虧損并有所獲利。