我自認為是個保守的投資者，如果非要貼個標簽的話，我認為自己是經過市場打磨歷練專注基本面研究與價值評估的保守型投資人。

這主要是和自己從事投資的經歷有很大關系：從一開始自己就沒有除了股票投資以外的第二收入，這或許造就了我偏保守的操作風格，基金操作也輕易不會滿倉運行。

接觸股票是從高一（1998 年）開始的，當時有個同學已經在接觸股票了，就聽他講過一些基本的概念，然后自己開始關注財經媒體。

高一時主要是看中國經營報，那個時候的中國經營報的內容非常具有計劃色彩，但卻是當時的主流財經媒體。

高三時，21 世紀經濟報道創(chuàng)刊，記得 2001 年第一次看到 21 世紀經濟報道的封面文章是關于李澤楷的，香港首富的兒子一下子就吸引了我。報紙的內容也更加市場化。每周必買，每周必讀。

同年，經濟觀察報創(chuàng)刊。再之后是第一財經日報和每日經濟報道也紛紛創(chuàng)刊。我早期有關財經與投資的知識基本是從這些財經報刊得來的。

興趣愛好使然，大學讀了財務管理專業(yè)，并在大一時將核心的專業(yè)課自學完畢。一進入大學就開始進入股市實戰(zhàn)。進入股市的第二年（03年），我就在捕捉套利的機會.。03年四季度，“中國式套利”便出現在我的實戰(zhàn)組合中。

當時，某家電上市公司宣布了由中金公司主導的母公司擬吸收換股合并上市公司的方案，A股市場的首例吸收換股合并拉開帷幕。母公司以IPO價格與子公司以21.15元進行1:1換股合并。但當時IPO價格未定，只規(guī)定了15倍的發(fā)行PE（當時的預測每股收益計算，預計IPO價格也就幾塊錢）。

記得方案剛出來時，某段時間，市場價格僅比換股價溢價不到5%。新股不敗在十幾年前的A股市場當然是鐵律，尤其是低價發(fā)行的新股，但當時的市場對新鮮事物尚缺乏基本的認知。顯然，重大套利機會出現。

我于四季度重倉買入后，04年一月底，該股便走完全部審批流程，并成功上市。上市首日便賣出，該股首日漲幅78%，三個多月便獲利70%。在此后的日子里，吸收合并，要約收購，可轉債等諸多低風險的套利機會我大都有適當的參與。

2002-2004期間，我基本是以消費類股票為主（非套利），比較經典的例子是04年二季度，重倉某白酒類公司M.當時的分析邏輯是：其過往五年已生產未銷售的庫存酒合計約4萬噸(其中高度酒約八成，低度酒約兩成。按照生產工藝，該公司庫存酒五年后才出廠銷售)，當時出廠價高度酒約40萬/噸，低度酒約30萬/噸，因此庫存價值約為150億，賬面現金約20多億，預收賬款約7億，應收賬款幾乎為零，沒有有息負債。

毛估其清算價值大約170-180億。而當時(約04年5月）其總市值僅為90億，且其存貨抗通脹屬性極強，其價值可以不斷升值，顯然嚴重低估，因此成為當年的絕對第一重倉股。

幾乎是同一時期，還重倉買入了某B股的酒類公司Z。Z公司沒有任何有息負債，資產負債表干凈整潔，以其當年動態(tài)盈利計算，股息率接近9%，且其年成長率在30%以上。依稀記得，國內當時該酒類人均銷量僅2升多點，日本人均7升多年，歐洲國家每年幾十升。且外資品牌在國內尚缺乏辨識度，其成長空間誘人，毅然買入。

05年上半年，某連鎖零售股S納入視野。當時其在家電細分市場已經是全國第二，利潤以翻倍的速度突飛猛進。在港股上市的僅盤踞于上海的競爭對手Y排名第三，其門店數量，收入，利潤，全國擴張程度等都遜色于S,但是其港股的總市值竟然超過A股上市的S不少（S當時總市值不足50億）.S公司按照05年動態(tài)利潤估算，PE約12倍，考慮股改因素（普遍十送二到三股）僅10倍左右。作為取代3C中間商的顛覆式的行業(yè)領導者，其行業(yè)空間廣闊，潛力極大，嚴重低估，因此納入組合，重倉配置。

在醫(yī)藥股方面，06年上半年買入某OTC醫(yī)藥股J。當時發(fā)現在剔除其與主業(yè)無關的虧損子公司后，動態(tài)PE僅為10倍。其拳頭產品單品銷售額當時已達8億元。其總市值當時不到13億，而過去二十年，其在主流媒體的廣告費投入合計達20多億，且當時主流媒體每年的廣告費正以15%的速度遞增。OTC藥業(yè)核心資產即為其品牌，其品牌重置成本僅從廣告費看已經超過20億，對應其13的億的市值，股票被明顯低估。

凡此種種，不一而足。

從2005 年底開始，銀行，公用事業(yè)，制造業(yè)等也逐步納入我的投資組合。2008 年底開始，保險股逐步納入投資組合。期間，可轉債，吸收合并套利等也間歇配置了一部分倉位。至今，消費，金融，醫(yī)藥，優(yōu)勢制造，泛公用事業(yè)等幾大領域是重點配置的板塊。

在職業(yè)選擇上，05 年大學畢業(yè)后，我沒有循規(guī)蹈矩選擇去找工作，而是直接成為職業(yè)投資人。起初，自己本金量很小，依靠指導少量親戚和客戶的個人賬戶謀生。07 年時，管理資金已小幾千萬，但因為是私下管理，沒有公開業(yè)績，無法吸納資金，便曾打算借通道與云南信托合作發(fā)行陽光化的信托產品，未成行。13年，我成為《證券時報》的特約撰稿人，寫過若干篇專題文章（14年后，因寫作不是主業(yè)，就謝絕時報的約稿）。

直到 2014 年基金業(yè)協(xié)會批準了首批 50 家私募基金管理人，“陽光化”再次納入我的視野，15 年開始著手準備，恰逢雪球私募工場開始運作，遂成立了現在雪球展示的肥尾價值一號產品。后續(xù)考慮到稅收和長遠發(fā)展問題，選擇了成立管理人公司，上海務圣投資由此誕生（18年，我的拙著《股東價值之路》出版）。

目前產品成立運作 3 年有余，基本達成了自己當初的預期，目前總管理規(guī)模約 3 億。自己的大部分資產也都跟投了基金。未來，歡迎持續(xù)關注我的肥尾價值一號。