導(dǎo)讀：在投資中我們常常會被“平均數(shù)”這個概念所誤導(dǎo)，從而導(dǎo)致我們做出錯誤的決策。這個市場的平均數(shù)誤導(dǎo)主要有三個方面。

第一，幾乎所有人都認(rèn)為自己的能力應(yīng)該在平均數(shù)以上，但是作為一個群體，這是不可能實現(xiàn)的，從而引發(fā)了過度自信的問題。

第二，市場上到底其他人的收益率平均數(shù)是多少，我們不僅會高估自己，同時也會高估別人。

第三，這個市場長期的平均回報率，并非是正確的短期預(yù)期收益率，因為市場是波動的，大部分時間并不提供平均回報率。

我一定比普通人優(yōu)秀

從心理學(xué)的角度上看，絕大多數(shù)人認(rèn)為自己比普通人聰明。在投資中我們也往往覺得自己可以“割別人韭菜”。在1978年對于全美投資者的一次問卷調(diào)查中，有85%的投資者認(rèn)為自己比市場平均水平聰明。你不需要是愛因斯坦就能發(fā)現(xiàn)，這個數(shù)字的加總是不對的。

許多人做投資喜歡博弈，高拋低吸意味著“割別人韭菜”，也意味著你需要比別人更聰明。博弈是一個零和游戲，聰明的人賺了笨人的錢?？杀氖牵愫陀螒蛞彩且环N“相對收益”的模式，你需要的不是聰明，而是比市場上大多數(shù)人都聰明。

事實上，這一點(diǎn)在普通散戶身上尤為明顯?！∫敶髮W(xué)前企業(yè)投資委員會主席埃里斯（Charles Ellis）在掌管該校150億美元校產(chǎn)基金時曾表示：

“觀賞美式足球賽，目睹職業(yè)球員較自己勇猛強(qiáng)健，而且防衛(wèi)和進(jìn)攻的能力也都遠(yuǎn)勝自己，你自然不愿跟他們對壘?！?/p>

“至于股票市場，不但九成交易都由機(jī)構(gòu)包辦，世上首五十大投資行又包辦其中五成生意。它們的交易團(tuán)隊全情投入，訓(xùn)練有素；好家伙，個個又都英明神武，而且日以繼夜全力拚搏。說實話，我也不愿跟他們較量?！?/p>

對于投資艱辛的殘酷現(xiàn)實，埃里斯這番話可說一語道破。不論是坐盤交易、互惠基金、對沖基金，抑或高頻交易，所有交易行都聘用大量專業(yè)人員，而且設(shè)備先進(jìn)充足；由于管理資產(chǎn)龐大，動輒數(shù)以十億美元，對于任何有助于投資取勝之道，自然都不惜工本。

這些龐大的人力財力都是散戶投資者面對的強(qiáng)敵；單憑一部連接互聯(lián)網(wǎng)的個人計算機(jī)，只靠接收電視財經(jīng)臺消息，投資者在這場戴維與巨人哥利亞之戰(zhàn)中，根本難以匹敵

正如查理·芒格曾說，“生活中亙古不變的規(guī)律是，只有20%的人能躋身前五分之一?！?/p>

無人知曉的“平均收益率”

有人知道每一年真正的“平均收益率”是多少嗎？2015年大牛市大家到底取得了什么樣的收益率，而2008年大熊市大家又到底虧了多少？我們發(fā)現(xiàn)，市場另一個謎團(tuán)是，被注入水分的平均收益率。

富達(dá)基金的一項研究表明，在社會環(huán)境中，人們更愿意分享他們成功的投資，而不是他們的失敗。59%的人與朋友和家人分享了他們獲利的交易；只有52%的人分享了他們的失敗。

人們非常喜歡分享他們在資本市場上的交易，以至于在1998年，有40萬美國人參加了投資俱樂部。這些人偶爾會聚在一起，談?wù)撍麄冑徺I的自上次見面以來翻了一番的股票，或者某小型生物技術(shù)公司獲得了新藥的批準(zhǔn)，又或者某科技公司業(yè)績剛剛超過盈利預(yù)期。但是，從那時起，聚在一起談?wù)撏顿Y的人數(shù)每年都在減少，到2012年已不到十分之一。

我們是不是也有這種感覺，在牛市中大家聚餐，各自分享自己看好的牛股。每一個股票打開K線一看，好像都是漲了好幾倍的。似乎一個牛市中，你沒賺5倍都不好意思和人打招呼。再差再差，你翻個幾倍也是應(yīng)該的吧？然后，如果有一個人加了10倍杠桿后賺了100倍實現(xiàn)財富自由，這種故事會被廣為流傳。

痛苦來自比較，我們嘴巴上說著佩服，心里卻非常不快。憑什么他能發(fā)財我不能，明天我也去搞個5倍杠桿吧。。。

曾經(jīng)看到一個數(shù)據(jù)，說2007年大牛市中都有30%的人虧錢。不過我們并不真正了解市場上的“平均收益率”是多少。大部分人會知道兩個收益率：一個是巴菲特年化20%的收益率，也是絕大多數(shù)人看不上的收益率目標(biāo)。另一個是隔壁老王，或者隔壁老王的朋友，或者隔壁老王朋友的朋友的朋友，一年賺了十倍甚至更多的故事。

即使有人真的因為某些因素，一兩年在股市賺了幾十倍的收益率。但是如果方法錯誤，這些人依然屬于“幸存者偏差”。長期來看，運(yùn)氣是這個世界最不持續(xù)的因子。那些依靠運(yùn)氣發(fā)家致富的人，最終也會均值回歸。

可惜的是，大部分人都“努力”成為那個運(yùn)氣最好的人，而非能力最強(qiáng)的人。

長期平均回報率未必等同于今年回報率

許多人會錯把長期回報率當(dāng)做預(yù)期回報率。這種行為差距是普遍存在的，因為業(yè)余投資者被平均值欺騙了。他們看到的大量信息和文章表明，他們可以或應(yīng)該期望獲得平均回報，他們將平均回報誤認(rèn)為是預(yù)期回報。

過去幾十年美股的平均復(fù)合回報率在8-10%之間，但是如同霍華德馬克思在《周期》這本書說的，真正收益率在8-10%之間的年份非常少。美國股市在過去30年有大約13個年份上漲30%以上，也有7個年份下跌30%。我們經(jīng)常會忽視市場本身的周期特征，以為平均回報率就應(yīng)該是預(yù)期回報率。

這種情況還在購買基金產(chǎn)品的時候發(fā)生。我們常常會看到某只基金過去10年的年化收益率是20%，那么我們就預(yù)期今年就應(yīng)該取得20%收益率。但是市場本身是波動的，基金經(jīng)理可能會在某些適合其風(fēng)格的年份，取得很高的收益率，但是在不適合風(fēng)格的年份，取得低于市場平均的收益率。

歷史收益率永遠(yuǎn)不等于未來，重要的是歷史收益率的來源是什么。

通過正確的目標(biāo)，引導(dǎo)正確的行動

我們這里所說的“平均數(shù)”幻象，都來自錯誤的投資目標(biāo)。芒格說過，如果我知道要死在哪里，那么我就永遠(yuǎn)不會去這個地方。我們未必知道什么是正確的投資目標(biāo)，但從這些“平均數(shù)”對我們的誤導(dǎo)中，我們會明白哪些是錯誤的目標(biāo)。

不要用“相對收益”做你的目標(biāo)。人生的痛苦，許多都是來自比較。有人賺錢了，但是看到別人賺錢更多，他反而會痛苦。也有人虧錢了，但是看到別人虧更多，他反而會快樂。我們不應(yīng)該用和其他人比較的心態(tài)去做投資。投資是自己的，和他人無關(guān)。

市場的長期收益率對應(yīng)名義GDP的增長。過去100年美國股市年化收益率在6%左右，差不多就是美國名義GDP的增長。股票市場不是讓你短期來發(fā)財?shù)?。如果以暴富作為目?biāo)，那么任何地方都不太適合我們。但是，如果以長期收益率超越銀行存款，那么絕大多數(shù)國家的股市年化回報率，都超越了銀行理財。

不要線性外推，要明白收益率背后的邏輯。在熊市中線性外推，我們會錯過最佳的布局時機(jī)。在牛市中線性外推，我們會錯把運(yùn)氣當(dāng)能力。相信常識很重要。

希望我們每一個人，都能建立正確的投資目標(biāo)，幫助我們在投資中實現(xiàn)價值觀的提升。