前期早秈稻期貨主力1009合約在受到西南持續(xù)干旱的短期利多因素影響下價(jià)格一度上漲至2206元/噸，但隨后價(jià)格開(kāi)始震蕩回落，截止3月30日，該合約收盤價(jià)2153元/噸，持倉(cāng)量104268手。近期隨著西南地區(qū)的干旱有所緩解的情況下，市場(chǎng)的焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向新早稻播種面積，筆者認(rèn)為，從宏觀層面上需要關(guān)注通貨膨脹對(duì)早稻種植成本的影響，從基本面上除了重點(diǎn)關(guān)注早稻供需狀況外還需要關(guān)注國(guó)際稻米市場(chǎng)情況。

一、通貨膨脹壓力加大，關(guān)注新季早稻種植成本

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2010年2月份CPI當(dāng)月同比增長(zhǎng)2.7%的數(shù)據(jù)不僅令市場(chǎng)擔(dān)憂“負(fù)利率”時(shí)代的到來(lái)，而且3月份期間西南干旱加重導(dǎo)致部分地區(qū)糧食、蔬菜價(jià)格上漲的同時(shí)也令市場(chǎng)感覺(jué)到通貨膨脹壓力的加大。除此以外，資源價(jià)格的上升同樣會(huì)造成通脹預(yù)期的升溫，對(duì)于農(nóng)民而言，收益的增加一方面依靠國(guó)家對(duì)糧食最低收購(gòu)價(jià)的提高，另一方面則更多的會(huì)依賴于種植成本的控制。因?yàn)橐坏┓N植成本上升，那么將在很大程度上稀釋農(nóng)民收入。相比較其它糧食作物，占據(jù)早秈稻種植成本的兩大主要農(nóng)資分別是化肥和種子價(jià)格。

資料來(lái)源：上海中期

根據(jù)早秈稻主產(chǎn)區(qū)江西省春耕數(shù)據(jù)顯示，2010年化肥價(jià)格總體上呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，其中尿素（含氮 46%）價(jià)格2170元/噸，同比降幅13.4%；三元復(fù)合肥（含P.N.K各15%）價(jià)格2880元/噸，同比降幅18.1%；碳酸氫銨（國(guó)產(chǎn)，含氮17%以上，水分≤3.5%）價(jià)格780元/噸，同比降幅20.5%；氯化鉀(加拿大產(chǎn)，含鉀 50-60%)價(jià)格4430元/噸，同比降幅22.1%；過(guò)磷酸鈣（含磷12%）價(jià)格680元/噸，同比降幅 14.7%。化肥價(jià)格下滑的主要原因是國(guó)內(nèi)大部分化肥品種供過(guò)于求。目前除鉀肥尚需進(jìn)口外，氮肥、磷肥、復(fù)合肥都出現(xiàn)了產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩。特別是氮肥行業(yè)至2009年底產(chǎn)能已突破6300萬(wàn)噸，而市場(chǎng)有效需求約為5100萬(wàn)噸，有近1200萬(wàn)噸產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩。與化肥價(jià)格下降不同的是，早稻種子價(jià)格呈現(xiàn)出常規(guī)穩(wěn)定，但優(yōu)質(zhì)雜交種子平均零售價(jià)同比大幅上漲25%至24-30元/公斤，主要是由于去年江西、湖南等地早雜制種前期干旱導(dǎo)致減產(chǎn)較重，加上2009年基本沒(méi)有庫(kù)存，致使江西、湖南、湖北三省雜交早稻種子供應(yīng)偏緊。據(jù)悉今年江西省雜交稻種植面積占早稻種植面積達(dá)60.1%。

除了農(nóng)資以外，近幾年農(nóng)業(yè)的機(jī)械化程度不斷提高，2009年早秈稻生產(chǎn)機(jī)械作業(yè)除了機(jī)械耕整和機(jī)械收割外已經(jīng)擴(kuò)展到機(jī)器插秧，從而導(dǎo)致機(jī)械作業(yè)費(fèi)增加，2009年早秈稻的畝平機(jī)械作業(yè)費(fèi)達(dá)115.58元，同比增幅達(dá)19.2%。

由此可見(jiàn)，2010年早秈稻的種植成本一方面是由于長(zhǎng)時(shí)間干旱天氣導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)種子可供量減少但需求增加的情況下價(jià)格上漲，另一方面是機(jī)械工作逐漸在替代人工投入的狀況下機(jī)械的運(yùn)作、維護(hù)費(fèi)用的不斷上升。

二、東南亞干旱或?qū)⒂绊懙久咨a(chǎn)，全球大米需求剛性存在

中國(guó)西南地區(qū)遭逢百年大旱，東南亞國(guó)家也陷入嚴(yán)重干旱。菲律賓從去年11月以來(lái)未下過(guò)一場(chǎng)雨，泰國(guó)76省有52省成為旱災(zāi)區(qū)，東南亞六國(guó)6500萬(wàn)人口視為生命線的湄公河水位，降至20年來(lái)最低點(diǎn)。由于2009年雨季提前結(jié)束，加上雨季降雨量銳減，湄公河泰國(guó)境內(nèi)某些河段水位已降至30厘米。東南亞干旱對(duì)占全球稻米貿(mào)易量近四成的泰國(guó)和越南稻米生產(chǎn)影響嚴(yán)重，其中全球第二大稻米生產(chǎn)國(guó)的越南估計(jì)水稻產(chǎn)量至少減少三分之一，泰國(guó)則至少有2萬(wàn)公頃農(nóng)田干旱。若這兩個(gè)國(guó)家嚴(yán)重減產(chǎn)，將直接波及全球米價(jià)。據(jù)泰國(guó)大米加工商協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，新季大米報(bào)價(jià)為2950-3000泰銖。100%B級(jí)大米報(bào)價(jià)約為每100公斤1570-1600泰銖。

面臨全球兩大出口國(guó)稻米減產(chǎn)的當(dāng)下，市場(chǎng)對(duì)于大米的需求依然剛性存在。據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織表示，2010年全球大米進(jìn)口量可能增至3050萬(wàn)噸，高于2009年3030萬(wàn)噸的水平。因此，全球大米價(jià)格有望呈現(xiàn)出穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)。

綜合上述，通脹預(yù)期的產(chǎn)生是因?yàn)樯唐穬r(jià)格的上漲，對(duì)于早稻屬于糧食范圍類的商品而言，受到國(guó)家政策調(diào)控的情況下，種植成本就成為了影響價(jià)格波動(dòng)的主要因素之一，預(yù)計(jì)2010年早稻種植成本將略有上升。另外，在全球主要生產(chǎn)稻米國(guó)減產(chǎn)的情況下國(guó)際米價(jià)下行空間有限。

期貨方面，技術(shù)層面上，早秈稻主力合約1009價(jià)格在近期沖高回落后，后市下跌速度將有所放緩，價(jià)格或?qū)⒃?145-2150元/噸區(qū)間內(nèi)進(jìn)行整固。操作上，前期技術(shù)性空單者可繼續(xù)持有，中長(zhǎng)期多單者耐心等待價(jià)格2145元/噸的有效性，一旦下破此價(jià)格可考慮適當(dāng)性建立中長(zhǎng)期多單。