上周，鄭棉持續(xù)回調(diào)，周線收陰，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)棉價(jià)后市走熊擔(dān)憂。但從周線來(lái)看，鄭棉期價(jià)剛好在5周均線處獲得支撐，且其余各均線均沒(méi)有改變其上漲趨勢(shì)。與此同時(shí)，代表市場(chǎng)強(qiáng)弱的指標(biāo)RSI從偏強(qiáng)區(qū)域開(kāi)始回落，且近期RSI有下穿長(zhǎng)期RSI之勢(shì)，顯示多頭力量有所減弱，但因該指標(biāo)尚運(yùn)行在50之上，在此位置斷言棉價(jià)轉(zhuǎn)熊為時(shí)尚早。

國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）3月報(bào)告顯示，2010/2011年度全球植棉面積預(yù)計(jì)為3230萬(wàn)公頃，同比增加6%；按平均單產(chǎn)50.3公斤/畝計(jì)算，全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)9.7%，增產(chǎn)主要是受到美國(guó)和中國(guó)產(chǎn)量增加影響。報(bào)告預(yù)計(jì)全球棉花消費(fèi)量為2476萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.8%，主要是受到亞洲發(fā)展中國(guó)家消費(fèi)增加影響。新年度全球棉花期末庫(kù)存消費(fèi)比下調(diào)至40.67%，較上月預(yù)測(cè)值調(diào)減2.75個(gè)百分點(diǎn)，這一數(shù)值創(chuàng)近期新低。另外，根據(jù)當(dāng)前中國(guó)以外地區(qū)的庫(kù)存消費(fèi)比和考特魯克A指數(shù)平均值，ICAC預(yù)計(jì)2009/2010年度考特魯克A指數(shù)平均值為74美分/磅，同比上漲21%，95%可信區(qū)間為69—79美分/磅。考慮到棉花的剛性需求及其重要的戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備特性，全球棉花期末庫(kù)存消費(fèi)比的持續(xù)下降預(yù)示著棉市未來(lái)將呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊的局面，這將長(zhǎng)期利多棉價(jià)。

3月25日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了今年3月12日至18日的美國(guó)棉花出口報(bào)告。當(dāng)周，2009/2010年度美國(guó)陸地棉凈出口簽約量為1.96萬(wàn)噸，較前周下降67%，較前4周平均水平減少46%，主要買家為土耳其、韓國(guó)、孟加拉國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣。2010/2011年度美國(guó)陸地棉凈出口簽約量為0.6萬(wàn)噸，主要買家為巴西、土耳其、孟加拉國(guó)和墨西哥。美棉漲幅過(guò)大，使其失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)，部分國(guó)家棉花采購(gòu)商開(kāi)始謹(jǐn)慎收購(gòu)。受此數(shù)據(jù)影響，加上近期棉市可炒作題材的匱乏，ICE期貨市場(chǎng)3月26日繼續(xù)受到投機(jī)賣盤的打壓，延續(xù)兩個(gè)交易日來(lái)的下跌趨勢(shì)，且美元指數(shù)走弱也未能扭轉(zhuǎn)棉價(jià)的頹勢(shì)。截至收盤，主力5月合約收于79.89美分/磅，下跌0.61%。

近期，美棉上漲動(dòng)力不足呈現(xiàn)持續(xù)振蕩整理格局，預(yù)計(jì)在下周美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布美棉種植面積報(bào)告之前，投機(jī)商將繼續(xù)調(diào)整頭寸，棉價(jià)可能繼續(xù)向下調(diào)整。但從美棉基本面來(lái)看，2月以來(lái)影響棉價(jià)大幅上漲的幾大主要因素——宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)提振投資者信心、美國(guó)棉花出口情況不斷改善、印度和中國(guó)等主要產(chǎn)棉國(guó)產(chǎn)量數(shù)據(jù)不斷下調(diào)，使市場(chǎng)對(duì)棉花供應(yīng)偏緊的預(yù)期增強(qiáng)等并未改變，基本面長(zhǎng)期利多棉價(jià)。因此，筆者認(rèn)為ICE棉價(jià)大幅下跌的空間將較為有限。但技術(shù)上，美棉日K線如果向下跌破77.83美分/磅的前期高點(diǎn)支撐，將確立“雙頭”走勢(shì)，后市或?qū)⒄归_(kāi)中期調(diào)整。

從2月份我國(guó)涉棉進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，1—2月份我國(guó)紡織品服裝出口總值為282.42億美元，增長(zhǎng)28.98%。其中，紡織品出口101.59億美元，增長(zhǎng)39.47%；服裝出口180.83億美元，增長(zhǎng)23.75%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)紡織服裝出口一改2008年下半年以來(lái)的低迷態(tài)勢(shì)，增速恢復(fù)至常年水平。但近期貿(mào)易保護(hù)主義有抬頭之勢(shì)，美國(guó)政府公開(kāi)要求人民幣升值，這些因素或?qū)⒔o我國(guó)剛剛恢復(fù)的紡織服裝出口帶來(lái)不確定性。據(jù)估算，對(duì)紡織服裝行業(yè)這樣的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，人民幣每升值1個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)的凈利潤(rùn)率就將直接下降1個(gè)百分點(diǎn)，而當(dāng)前這些行業(yè)的平均凈利潤(rùn)水平僅僅在3%—5%，也就是紡織服裝出口企業(yè)在人民幣升值5%的時(shí)候?qū)](méi)有任何利潤(rùn)可言。而實(shí)際上近期人民幣一直處于緩慢的升值過(guò)程中。

另一方面，隨著今年1月1日中國(guó)與東盟10國(guó)的自由貿(mào)易區(qū)全面啟動(dòng)，東盟主要國(guó)家自中國(guó)進(jìn)口的紡織產(chǎn)品稅率整體上將顯著降低，進(jìn)一步增強(qiáng)了我國(guó)紡織產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)自由貿(mào)易區(qū)的建立也加快了東盟經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐，使其逐漸擺脫金融危機(jī)的影響，從而也將帶動(dòng)對(duì)紡織產(chǎn)品的消費(fèi)需求。雖然當(dāng)前我國(guó)出口至東盟國(guó)家的紡織品仍以初級(jí)產(chǎn)品為主，但隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，東盟效應(yīng)或?qū)⒊蔀槲覈?guó)紡織服裝出口的新動(dòng)力(310328,基金吧)。

從近期國(guó)內(nèi)棉價(jià)、紗線價(jià)格及棉紡織加工利潤(rùn)的數(shù)據(jù)分析可以看出，2月下旬以來(lái)，雖然國(guó)內(nèi)棉價(jià)持續(xù)上漲，但由于棉紗價(jià)格加速上漲，棉價(jià)上漲被下游產(chǎn)品價(jià)格的漲幅覆蓋，前期紡織行業(yè)“腸梗阻”現(xiàn)象有所緩解。據(jù)了解，進(jìn)入3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)3級(jí)棉價(jià)上漲459元/噸，漲幅為3.03%，同期棉紗價(jià)格上漲874元/噸，漲幅為4.01%，同期棉紡加工利潤(rùn)上漲385元/噸，漲幅為30.03%。另?yè)?jù)了解，當(dāng)前由于紗線價(jià)格幾乎天天都在上調(diào)，廠家已經(jīng)開(kāi)始調(diào)低日產(chǎn)量，目的是為了及時(shí)調(diào)整價(jià)格獲取更大利益。廠家表示，可以接受當(dāng)前16000元/噸的棉價(jià)?？紤]到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷好轉(zhuǎn)的宏觀背景，外貿(mào)內(nèi)需雙引擎驅(qū)動(dòng)下，后市棉價(jià)仍具有上漲空間，但漲幅或?qū)⑦m度放緩。

綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷好轉(zhuǎn)，加上流動(dòng)性引起的通脹使大宗商品價(jià)格長(zhǎng)期趨漲、國(guó)內(nèi)棉市存在近300萬(wàn)噸的供需缺口，以及下游產(chǎn)品不斷提價(jià)消化了棉價(jià)上漲等均對(duì)鄭棉起到了有力支撐。但美棉如果展開(kāi)中期調(diào)整，也會(huì)在一定程度上壓制國(guó)內(nèi)棉價(jià)。因此，短期內(nèi)預(yù)計(jì)鄭棉仍將呈高位振蕩走勢(shì)，投資者應(yīng)以波段操作為主。