4月19日，中央政治局會(huì)議提出，加快金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是在今年2月22日中央政治局集體學(xué)習(xí)時(shí)首次提出的，當(dāng)時(shí)的用詞是“深化”，而兩個(gè)月后，“深化”變成了“加快”。背后有何深意？

4月20日，中國(guó)金融四十人論壇（CF40）十一周年慶典——2019?金融四十人年會(huì)暨專(zhuān)題研討會(huì)“變局與解局：中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革下一程” 在京召開(kāi)。會(huì)上，CF40資深研究員肖鋼指出，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)涵主要有四點(diǎn)：

第一，著眼于供給側(cè)，而不是信用擴(kuò)張的需求側(cè)。

第二，著眼于服務(wù)功能和服務(wù)質(zhì)量效率并重，而不是做大規(guī)模的粗放式經(jīng)營(yíng)。

第三，著眼于精準(zhǔn)供給與需求有效匹配，而不是增加無(wú)效、低效供給?？傮w上來(lái)講，貨幣供給也好、信貸供給也好，有總量過(guò)多和結(jié)構(gòu)失衡并存的矛盾。

第四，著眼于制度改革與機(jī)制轉(zhuǎn)換，而不是簡(jiǎn)單等同于政策執(zhí)行與調(diào)控手段。

對(duì)于當(dāng)前正在進(jìn)行的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與金融供給側(cè)改革的關(guān)系，肖鋼認(rèn)為，金融改革要服務(wù)于經(jīng)濟(jì)改革，但經(jīng)濟(jì)改革也會(huì)為金融業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)，包括結(jié)構(gòu)性去杠桿和僵尸企業(yè)處理等。他指出，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)并行不悖，在當(dāng)前防范風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中有幾點(diǎn)需要把握。

第一，在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，在高質(zhì)量發(fā)展中，防范化解風(fēng)險(xiǎn)。如果沒(méi)有一定的增長(zhǎng)，沒(méi)有高質(zhì)量的發(fā)展，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最終是防范不了的。

第二，防控風(fēng)險(xiǎn)要把握好節(jié)奏和力度，堅(jiān)定、可控、有序、適當(dāng)。

第三，防控金融風(fēng)險(xiǎn)要靠改革推動(dòng)，特別注意夯實(shí)基礎(chǔ)。加快金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，做好金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，健全信息系統(tǒng)和信用懲戒機(jī)制。

第四，“管住人、看住錢(qián)、扎牢制度防火墻”，這既是改革的內(nèi)容，又是推動(dòng)改革與防控風(fēng)險(xiǎn)的保障。

第五，推進(jìn)改革擴(kuò)大開(kāi)放中要提高金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。

以下內(nèi)容為肖鋼演講實(shí)錄，經(jīng)作者審核。

習(xí)近平總書(shū)記在2019年2月22日中央政治局集體學(xué)習(xí)時(shí)首次提出深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。4月19日，中央政治局會(huì)議研究一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)要求加快金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?？梢?jiàn)，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要性。習(xí)總書(shū)記在深刻總結(jié)金融的本質(zhì)和運(yùn)行規(guī)律，特別是在深刻分析了十八大以來(lái)金融業(yè)發(fā)展變化的基礎(chǔ)上，闡述了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。在2月份會(huì)議上就金融工作的講話(huà)，是習(xí)總書(shū)記關(guān)于金融工作新思想、新要求的進(jìn)一步豐富和發(fā)展。

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的中心環(huán)節(jié)是金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，同時(shí)，提出了強(qiáng)化金融服務(wù)功能和精準(zhǔn)金融服務(wù)的雙向目標(biāo)。第一個(gè)目標(biāo)，除了強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，還提出了服務(wù)人民生活的功能。另外，明確提出了要精準(zhǔn)金融服務(wù)，這涉及到建立多層次、廣覆蓋、差異化、定制化和高質(zhì)量、高效率的金融體系。圍繞這個(gè)中心環(huán)節(jié)，又進(jìn)一步提出了融資結(jié)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)體系、金融市場(chǎng)體系和產(chǎn)品體系的問(wèn)題。這一篇重要講話(huà)為金融深化改革擴(kuò)大開(kāi)放指明了方向。

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)涵是什么？

第一，著眼于供給側(cè)，而不是信用擴(kuò)張的需求側(cè)。不能一強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，就搞大水漫灌，中央的要求一直是很明確的，央行也在強(qiáng)調(diào)不是大水漫灌。2019年一季度的銀行貸款增加了6萬(wàn)億，社會(huì)融資增加了8萬(wàn)億，所以大水漫灌的質(zhì)疑聲又起。我理解的金融改革是著眼于供給側(cè)，而不是在搞信用擴(kuò)張。

第二，著眼于服務(wù)功能和服務(wù)質(zhì)量效率并重，而不是做大規(guī)模的粗放式經(jīng)營(yíng)。這是非常明確的。

第三，著眼于精準(zhǔn)供給與需求有效匹配，而不是增加無(wú)效、低效供給?？傮w上來(lái)講，貨幣供給也好、信貸供給也好，有總量過(guò)多和結(jié)構(gòu)失衡并存的矛盾。

第四，著眼于制度改革與機(jī)制轉(zhuǎn)換，而不是簡(jiǎn)單等同于政策執(zhí)行與調(diào)控手段。貨幣信貸政策和宏觀(guān)調(diào)控的手段都是根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)不斷調(diào)整的，金融部門(mén)在落實(shí)這些政策和調(diào)控手段方面做了大量的工作，但是這些并不能替代改革，還是要著眼于體制機(jī)制的轉(zhuǎn)換。

為什么要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，首先是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的需要。

2013年，黨中央提出經(jīng)濟(jì)面臨增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、刺激政策消化期“三期”疊加。從2014年開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。實(shí)際上2014年到2016年處于一個(gè)政策相對(duì)比較寬松的時(shí)期，包括降準(zhǔn)降息，放松房地產(chǎn)的限購(gòu)、首付及貸款限制等等。到了2016年下半年和2017年，經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革就啟動(dòng)了。與此同時(shí)，全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能也在增強(qiáng)。所以2016年下半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都比較快。但是到了2018年，形勢(shì)突變，也是各種因素作用，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)多重緊縮效應(yīng)疊加，造成了2018年的困難。所以，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是基于整個(gè)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化需要提出來(lái)的。

2019年的經(jīng)濟(jì)工作主要把握好三大關(guān)系。

第一，要統(tǒng)籌好國(guó)內(nèi)和國(guó)際的關(guān)系。落腳點(diǎn)在哪里？凝心聚力辦好自己的事情。第二，要把握好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，落腳點(diǎn)在哪里？絕不能讓經(jīng)濟(jì)滑出合理區(qū)間，合理區(qū)間就是GDP增速在6%到6.5%。第三，處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，依靠改革開(kāi)放激發(fā)市場(chǎng)主體活力。

其次，是穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的需要。穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)就業(yè)。穩(wěn)金融也有“六穩(wěn)”，穩(wěn)流動(dòng)性、穩(wěn)社融、穩(wěn)股市、穩(wěn)債市、穩(wěn)匯市和穩(wěn)房市，這是維護(hù)金融穩(wěn)定的六個(gè)方面。實(shí)現(xiàn)中央六穩(wěn)的要求和金融穩(wěn)定的要求，也迫切需要加快金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

再次，是經(jīng)濟(jì)水平與產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的需要。高收入與中等收入經(jīng)濟(jì)體直接融資比重上升。創(chuàng)新型、創(chuàng)意型經(jīng)濟(jì)不確定性與快速變遷，使風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的直接融資優(yōu)勢(shì)發(fā)揮。法治、文化、信用制度促進(jìn)直接融資。利率、匯率、資本兌換、綜合經(jīng)營(yíng)改革推動(dòng)金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?；诂F(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，也迫切需要推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是什么關(guān)系？

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革是經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革的一部分，金融改革要服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)改革。同時(shí)，兩者相互制約，也相互促進(jìn)。如果經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革沒(méi)有有效實(shí)施，金融的供給側(cè)改革也難以進(jìn)行。經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)金融業(yè)而言既提供了機(jī)遇也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革一個(gè)很重要的目標(biāo)是微觀(guān)主體要有活力，產(chǎn)業(yè)鏈的水平要有提升。這都為金融業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了一個(gè)良好的環(huán)境、奠定了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

但同時(shí)應(yīng)該看到，經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革會(huì)給金融業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)。這個(gè)挑戰(zhàn)包括結(jié)構(gòu)性去杠桿、處置僵尸企業(yè)。實(shí)事求是地講，現(xiàn)在僵尸企業(yè)處理的速度還是比較慢，如果加快處理速度，那對(duì)我們金融業(yè)，對(duì)我們的資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)有很大的影響。另外，地方隱性債務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)仍然很大，加上資金脫媒，都給金融業(yè)轉(zhuǎn)型和防范金融風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)很大的壓力。

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)并行不悖，目標(biāo)一致，相互滲透，相互協(xié)調(diào)。二者目標(biāo)都是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，跨越中等收入陷阱。在當(dāng)前防范風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中有幾點(diǎn)需要把握。

第一，在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，在高質(zhì)量發(fā)展中，防范化解風(fēng)險(xiǎn)。如果沒(méi)有一定的增長(zhǎng)，沒(méi)有高質(zhì)量的發(fā)展，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最終是防范不了的。

第二，防控風(fēng)險(xiǎn)要把握好節(jié)奏和力度，堅(jiān)定、可控、有序、適當(dāng)。這給金融業(yè)去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)提出更高的要求，也是總結(jié)2018年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。我們?cè)谟行蚝瓦m當(dāng)方面存在一些問(wèn)題，今后要在這個(gè)方面注意把握好節(jié)奏和力度。

第三，防控金融風(fēng)險(xiǎn)要靠改革推動(dòng)，特別注意夯實(shí)基礎(chǔ)。加快金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，做好金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，健全信息系統(tǒng)和信用懲戒機(jī)制。

第四，“管住人、看住錢(qián)、扎牢制度防火墻”，這既是改革的內(nèi)容，又是推動(dòng)改革與防控風(fēng)險(xiǎn)的保障。

第五，推進(jìn)改革擴(kuò)大開(kāi)放中要提高金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。

最后，怎樣實(shí)施金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革？

要貫徹八字方針。八字方針就是“鞏固、增強(qiáng)、提升和暢通”。鞏固，是要鞏固金融業(yè)去杠桿和治理亂象的成果。在這個(gè)方面確實(shí)還有大量工作要做。在增強(qiáng)服務(wù)能力、創(chuàng)新能力、管理能力方面，也需要金融業(yè)加大力度。在提升方面，很重要的提升我們落實(shí)新發(fā)展理念的自覺(jué)性，講求金融供給和有效需求相匹配，注重資產(chǎn)質(zhì)量和服務(wù)水平提高。在暢通方面，主要是暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，努力實(shí)現(xiàn)三個(gè)良性循環(huán)：金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，金融和房地產(chǎn)的良性循環(huán)，金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)。

要實(shí)施好金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，有一個(gè)關(guān)鍵是：增強(qiáng)金融改革開(kāi)放的緊迫感和使命感。為什么提出這個(gè)問(wèn)題？目前中國(guó)金融實(shí)力不斷增強(qiáng)，中國(guó)四大銀行都躋身2018年全球十大銀行之首?；仡欉^(guò)去一百年的歷史，1913年的時(shí)候，全球20大銀行主要是英國(guó)為主，加上其它歐洲國(guó)家的銀行，美國(guó)的銀行也不多。到了上個(gè)世紀(jì)的50、60年代，美國(guó)的銀行在全球的20大銀行中占據(jù)主要地位。到了80年代，曾經(jīng)有一度日本的銀行排到前面去了。到今天，中國(guó)的銀行業(yè)也走到前面去了。這個(gè)成就是有目共睹的。

從中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展情況來(lái)看，整體也是穩(wěn)定的。過(guò)去很多情況下的改革是倒逼的，回顧金融改革的歷史，都是問(wèn)題很多甚至面臨危機(jī)的時(shí)候，才有改革的動(dòng)力。所以，在當(dāng)前中國(guó)整個(gè)金融形勢(shì)比較穩(wěn)定，金融業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)的時(shí)候，怎么來(lái)增強(qiáng)改革的緊迫感和使命感？這是我們面臨的一個(gè)很大的問(wèn)題。

新一輪金融改革開(kāi)放的要求是很高的。最重要是要有緊迫感，要有使命感，一定要以自信、自強(qiáng)的追求，提高金融改革開(kāi)放的水平，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，走出中國(guó)特色金融發(fā)展之路，為國(guó)際金融治理和規(guī)則制定，貢獻(xiàn)中國(guó)智慧和方案。

(本文作者介紹：中國(guó)金融四十人論壇(CF40)是一家非官方、非營(yíng)利性的專(zhuān)業(yè)智庫(kù)，定位為“平臺(tái)+實(shí)體”新型智庫(kù)，專(zhuān)注于經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的政策研究。)