這兩周發(fā)生過兩次超過100點的調(diào)整，事后總結(jié)確實還是屬于初來乍到的調(diào)整，依然可以去尋找結(jié)構(gòu)性機會。站在當前位置而言，可能最快速、最舒服賺錢的階段已經(jīng)過去了，貝塔已經(jīng)反應(yīng)，下面是尋找阿爾法的階段，所以當前總體倉位可能不是最重要的，重要的是方向和結(jié)構(gòu)。

便宜仍是硬道理

上周市場再次溫和上揚，其中中證500上漲4.91%，滬深300上漲2.37%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.88%，上證50上漲1.44%，恒生指數(shù)上漲0.35%。

所有指數(shù)中中證500漲幅領(lǐng)先，自年初以來中證500上漲34.89%，僅次于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的35.45%，最重要的一個原因是在去年年底時，中證500的PE估值已經(jīng)達到了歷史最低而不是歷史最低之一的17倍，漲到目前這個位置也是在歷史最低分位的10%區(qū)間，同時還對應(yīng)著20%左右的業(yè)績增長預(yù)期。如果說創(chuàng)業(yè)板的上漲更多是來自于風險偏好的修復(fù)，中證500的上漲則更多反應(yīng)理性的聲音，可見便宜仍然是硬道理。

市場在尋找補漲板塊

基于市場整體仍處于相對偏低分位的估值區(qū)間，在安全邊際的保護下，市場情緒依然活躍，仍處于牛市的預(yù)期狀態(tài)中，一方面如科創(chuàng)主題依然活躍，另一方面投資者在積極尋找補漲板塊，典型如石油化工板塊，尤其是其中的大煉化板塊表現(xiàn)突出，還有就是漲幅落后的餐飲旅游板塊，在五一假期加長的消息刺激下本周也有不錯表現(xiàn)。

可見在市場情緒復(fù)蘇的背景下，即便市場呈現(xiàn)震蕩格局，局部機會仍然不斷，和去年找個理由就能下跌一樣，目前是找個理由就能上漲，去年5-6月份是連續(xù)跌停不斷，當下是連續(xù)漲停不止。

而且去年的跌停板很多是一字板封板，中間都沒有出逃機會，而今年的漲停板強勢股，很多中間都有參與的機會，使得敢于出手的人在中間都有賺快錢的機會。

交易量在下滑，市場仍緩慢爬升

當持股總有意外驚喜的時候，持股的信心就會增加，另外一面即便持股有負面信息報出，如最新的一季報預(yù)告中，已經(jīng)有不少公司業(yè)績預(yù)警，但即便股價在相對高位，其受負面信息的影響仍然不是很大，至少程度要遠低于去年，這無疑也會增加市場的持股信心。在交易層面的反應(yīng)就是交易量在下滑，但市場仍然在緩慢爬升中。

因此對于近兩周我偏輕的倉位而言，是一個需要檢討的事情，人氣的狂熱可能會帶來市場的大幅波動，如同3月8號的調(diào)整，但不會短期一下子休息，還需要經(jīng)歷狂熱--震蕩--謹慎--懷疑--悲觀的過程，基于去年延續(xù)而來普遍的熊市思維，在強勁的市場中總會有人考慮賣出，就如老話所說：牛市中容易有急跌，熊市中容易有急漲一樣。

這兩周發(fā)生過兩次超過100點的調(diào)整，事后總結(jié)確實還是屬于初來乍到的調(diào)整，依然可以去尋找結(jié)構(gòu)性機會。站在當前位置而言，可能最快速、最舒服賺錢的階段已經(jīng)過去了，貝塔已經(jīng)反應(yīng)，下面是尋找阿爾法的階段，所以當前總體倉位可能不是最重要的，重要的是方向和結(jié)構(gòu)。

科創(chuàng)板的制度優(yōu)勢？

科創(chuàng)板作為一個戰(zhàn)略方向，果然展示了中國特色制度建設(shè)的優(yōu)勢，就是其推進速度一再超預(yù)期，周末第一批即將登場的公司已經(jīng)正式面世，名單和之前的江湖傳言相比并沒有特別多的差異，其中有些參股公司在周五盤面已經(jīng)反應(yīng)。

總體而言，這批公司似乎質(zhì)地一般，除了一家虧損的半導(dǎo)體公司是有特色以外，其他都是中規(guī)中矩的一般公司。所以有人總結(jié)說，這不就是一個上海交易所開的創(chuàng)業(yè)板嗎？從某種意義上這也是對的。自創(chuàng)業(yè)板開板以來，再經(jīng)過2015年的資本狂潮，除了虧損企業(yè)之外，多數(shù)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都已上市，而虧損企業(yè)中的優(yōu)秀代表多數(shù)也已選擇在海外上市了，真正沒有上市的獨角獸和硬科技公司是非常有限的。

周末很多人在討論到底是見光死，還是繼續(xù)，我的觀點是如果從炒作的角度來分析，揭開面紗的時候也是炒作要休息的時候。一個公司如果說只是從新三板換到科創(chuàng)板，或者是在創(chuàng)業(yè)板被否換到科創(chuàng)板就能實現(xiàn)身家翻幾番的話，這就是科創(chuàng)板最大的笑話，短期而言局部的這種套利游戲或許仍然有效，但長期整體一定未必。

如同制度建設(shè)中科創(chuàng)板的定位一樣，他承載的是中國資本市場中發(fā)行和交易的改革任務(wù)，中國版的納斯達克如果要成行，真正意義的寬近嚴出是必須的，如果十年累積下來像納斯達克一樣，上市1000家，并且退市1000家，那么在這個中間中國版的FAMAG一定會出更多，但這一定不是靠炒出來的。