首先需要澄清的是，我并不是因?yàn)闆](méi)跑贏指數(shù)才這么說(shuō)，事實(shí)上我個(gè)人對(duì)今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并沒(méi)什么不滿的，牛市里敲敲警鐘只是出于我的本能反應(yīng)。我不知道未來(lái)股市會(huì)怎么走，我總體還是看多的，這也是我仍保持了近七成倉(cāng)位的原因，但萬(wàn)一再次被我的烏鴉嘴不幸言中也求輕拍。與15年上半年不同的是，現(xiàn)在A股的整體估值并不貴，當(dāng)然這一定程度是金融地產(chǎn)拉低的效果，從板塊來(lái)看很多品種已經(jīng)不便宜了。

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一根大陰線就能讓一個(gè)交易所的開(kāi)戶數(shù)減少很多，足見(jiàn)所謂行情什么的并不靠譜。市盈率代表著市場(chǎng)上千千萬(wàn)萬(wàn)人樂(lè)觀情緒與悲觀情緒的博弈。問(wèn)問(wèn)自己，預(yù)測(cè)自己熟人的情緒變化容易嗎？如果不容易，再仔細(xì)想想，預(yù)測(cè)全國(guó)那么多不認(rèn)識(shí)的人，他們的悲觀樂(lè)觀，恐懼還是貪婪，容易嗎？比起情緒而言，價(jià)值之錨才能被信賴，不管你今天開(kāi)心也好生氣也罷。便宜就是便宜，貴就是貴，這才是不以市場(chǎng)先生心情為轉(zhuǎn)移的。

未來(lái)會(huì)不會(huì)有大牛市我真心不知道，雖然現(xiàn)在“看上去”可能性不小，但我不能把身家都?jí)涸凇坝行星椤钡念A(yù)期上。投資生涯長(zhǎng)長(zhǎng)幾十年，即使這次押對(duì)了還有下次和下下次。我從不在乎什么“十年一遇”甚至“一生一次”的大行情，我相信無(wú)數(shù)個(gè)中庸的積累，最終才會(huì)導(dǎo)致一個(gè)不中庸的結(jié)果。從長(zhǎng)期看，任何低概率事件都會(huì)被時(shí)間無(wú)限放大，所以永遠(yuǎn)都要做好兩手準(zhǔn)備，而不能總跟著自己的預(yù)測(cè)賭未來(lái)。

假如未來(lái)真有大牛市，我會(huì)逐漸剔除一些確定性和成長(zhǎng)性相對(duì)不高的倉(cāng)位，拔野草澆鮮花，而對(duì)于卓越公司的股權(quán)我是不會(huì)輕動(dòng)的。動(dòng)態(tài)再平衡并不是隨估值水位無(wú)差別的盲動(dòng)，只要價(jià)格不貴的夸張，有些卓越公司（好公司還不夠）是有資格陪它一起穿越牛熊的，比如平安陪伴了我九年，至今也沒(méi)賣(mài)出的沖動(dòng)。當(dāng)然，如果股市出人意料的掉頭向下，我向來(lái)是抱著歡迎態(tài)度的。所謂兩手準(zhǔn)備，就是要永遠(yuǎn)保證熊市有錢(qián)買(mǎi)，牛市有股賣(mài)，在股市里活著比賺錢(qián)重要的多。

每次市場(chǎng)一亢奮我就郁悶，價(jià)格長(zhǎng)期在底部被業(yè)績(jī)推著走，才能走得更穩(wěn)健，也更持久。牛市就像蛋糕上的糖衣，有它也好沒(méi)它一樣，復(fù)利的累積從來(lái)不是市場(chǎng)先生施舍的結(jié)果。牛市實(shí)際是在消費(fèi)價(jià)值，扭曲人性，沒(méi)收飯票，提升成本。一時(shí)的帳面浮贏可能并不是我們能力的真實(shí)體現(xiàn)，牛市才是導(dǎo)致最終虧損的罪魁禍?zhǔn)?。我們不過(guò)都是一群隨著池塘水位一起上升的鴨子，千萬(wàn)別高估了自己的能力，有自知之明的人或許才能更長(zhǎng)壽些。

我不覺(jué)得牛市里的新聞?dòng)^點(diǎn)有多少參考價(jià)值，當(dāng)然我的觀點(diǎn)也不一定對(duì)，我只是依稀記得07年和15年上半年是這樣的：

然而很快，到了2008年，畫(huà)風(fēng)一轉(zhuǎn)又變成了這樣的：

不知道別人有沒(méi)有這種感覺(jué)，反正我每次看新聞看自媒體文章，總覺(jué)得自己就像個(gè)幸運(yùn)兒，面對(duì)著身邊看上去分分鐘將要來(lái)臨的滅頂之災(zāi)，我居然還僥幸茍活了三四十年這么久。但理智告訴我自己只是個(gè)普通人，我能活到現(xiàn)在并不是上帝的眷顧，畢竟我身邊的人也是這樣平凡的渡過(guò)人生。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊因哈特和羅格夫在《這次不一樣：800年金融危機(jī)史》一書(shū)中指出：整個(gè)人類(lèi)文明的金融發(fā)展史就是一部不斷積累矛盾和爆發(fā)的歷史，沒(méi)有片刻停歇，也沒(méi)有過(guò)不去的坎。每一代人都覺(jué)得這次不一樣，以為自己將親眼見(jiàn)證歷史的終結(jié)，然而歷史的車(chē)輪卻始終按部就班的滾滾向前。陽(yáng)光底下沒(méi)有新鮮事，即使這次也并沒(méi)什么不同。

我不清楚有多少人事先預(yù)測(cè)到了15年的暴漲暴跌，又有多少人預(yù)測(cè)到了08年的慘烈程度？既然過(guò)去無(wú)法預(yù)測(cè)，又何以對(duì)未來(lái)言之鑿鑿呢？牛市人人看漲，反之亦反是，我只是無(wú)法理解兩三個(gè)月前2500點(diǎn)時(shí)還提醒要注意風(fēng)險(xiǎn)控制倉(cāng)位的人，怎么一到3000點(diǎn)又喊著必須要滿倉(cāng)干呢？難道比起三個(gè)月前，現(xiàn)在的公司更便宜更有價(jià)值了？

原諒我智商是硬傷，始終看不懂索神的那套反身性理論，就像我原本以為我能摸準(zhǔn)強(qiáng)周期行業(yè)的脈搏，但事實(shí)證明那不過(guò)是個(gè)笑話一樣。當(dāng)然也不能排除確實(shí)有不少大神能夠做到，但顯然，對(duì)于我這種智商剛滿80的資深準(zhǔn)腦殘患者而言是不可能做到的。

也許是在股市里浸泡久了，使我對(duì)牛市有一種本能的排斥，我甚至在考慮要不要把我的網(wǎng)名改成“之之愛(ài)熊市”。我依然驚嘆于三年前港股股息率高于市盈率的神奇時(shí)刻，那才是投資者們的天堂，盡管在多數(shù)人眼里是地獄。

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每次只要股市一漲，人性中貪婪丑惡的一面便會(huì)暴露無(wú)余，這會(huì)加重我的股市幻想癥，我就像看到了周?chē)娜巳憾甲兩沓晌硪粯映錆M貪婪的欲望。

也難怪，每次牛市到來(lái)巴菲特就會(huì)被周期性的嘲笑一遍。