大部分交易者在每天期貨收盤之后都會(huì)去關(guān)注一下相關(guān)品種的主力持倉(cāng)情況，這個(gè)三大商品期貨交易所在收盤之后都會(huì)進(jìn)行公布，其他的一些資訊網(wǎng)站也會(huì)公布，但完全跟著這些主力資金的方向操作，你會(huì)發(fā)現(xiàn)自己經(jīng)常慢半拍，被主力資金牽著鼻子走。所以我個(gè)人認(rèn)為，不能夠完全按照主力資金的變化去追，而是要結(jié)合實(shí)際情況去進(jìn)行客觀地分析，不要把主力資金當(dāng)做你期貨交易的救世主，而是要結(jié)合主力資金的變化分析和總結(jié)客觀的規(guī)律，然后按照客觀規(guī)律去進(jìn)行交易。

整體持倉(cāng)大于局部持倉(cāng)

在關(guān)注主力合約多空持倉(cāng)的時(shí)候，大多數(shù)人一般只看主力合約前20名的持倉(cāng)結(jié)果是凈多單還是凈空單，從而判斷主力的多空觀點(diǎn)。一般情況下，對(duì)于反向市場(chǎng)的品種，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，期貨市場(chǎng)可交割的貨物相對(duì)少一些，所以套?？蛻舫謧}(cāng)也相對(duì)較少，多頭基本上占據(jù)主動(dòng)，所以前20名主力持倉(cāng)一般都是凈多單。對(duì)于量化交易者來說，可以構(gòu)成一個(gè)量化因子：凈多單率，凈多單率=（前20名多頭持倉(cāng)-前20名空頭持倉(cāng)）/前20名多頭持倉(cāng)?？梢酝ㄟ^數(shù)據(jù)分析的方式來監(jiān)測(cè)凈多單率與主力合約價(jià)格變化之間的關(guān)系。

相反，對(duì)于正向市場(chǎng)的品種，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)過剩，期貨市場(chǎng)可交割的貨物相對(duì)多一些，所以套保客戶持倉(cāng)也相對(duì)較多，空頭基本上占據(jù)主動(dòng)，所以前20名主力持倉(cāng)一般都是凈空單。同樣，量化交易者也可以把這個(gè)構(gòu)成一個(gè)量化因子，凈空單率=（前20名空頭持倉(cāng)-前20名多頭持倉(cāng)）/前20名空頭持倉(cāng)，分析一下凈空單率與主力價(jià)格變化之間的關(guān)系。

此外，我們還經(jīng)常關(guān)注主力合約第一大多頭和第一大空頭，當(dāng)然有時(shí)候也可以看一下前3或者前5主力持倉(cāng)情況，但是需要注意的是，無論是分析那個(gè)期貨公司的持倉(cāng)，都不能夠只看他在這個(gè)品種這個(gè)合約上的持倉(cāng)情況，因?yàn)檫@樣是只見樹木不見森林，我們不僅要看一下它在當(dāng)前合約的持倉(cāng)情況，也要看一下它在次主力合約的持倉(cāng)情況，因?yàn)樗赡懿⒉皇亲鰡芜叺?，而可能是做跨期的，從近月主力合約接貨，然后轉(zhuǎn)拋到次主力合約；此外，不僅要看單品種持倉(cāng)，也要看產(chǎn)業(yè)鏈上下游品種的持倉(cāng)，從中觀察一下它是做多產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)還是做空產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。最后，還要關(guān)注一下板塊持倉(cāng)的情況，工業(yè)品的持倉(cāng)和農(nóng)產(chǎn)品的持倉(cāng)情況，來關(guān)注該機(jī)構(gòu)的宏觀對(duì)沖策略；有色、黑色、能化之間的持倉(cāng)，來判斷其對(duì)沖策略。

倉(cāng)差并非越大越好

很多交易者存在這樣的誤區(qū)，當(dāng)商品處于多頭市場(chǎng)的時(shí)候，前20名多頭持倉(cāng)比前20名空頭持倉(cāng)大之差越大越好，或者說，上面構(gòu)造的量化因子凈多單率越大越好，在下跌的時(shí)候凈空單率越大越好。因?yàn)樵趦r(jià)格上漲的時(shí)候，如果多頭持倉(cāng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于空頭持倉(cāng)，說明多空力量相差懸殊，多頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)占據(jù)主動(dòng)；在價(jià)格下跌的時(shí)候，如果空頭持倉(cāng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于多頭持倉(cāng)，說明空頭實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于多頭實(shí)力，空頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)占據(jù)主動(dòng)。然而，我想告訴你的是，事實(shí)并非如此！

單從凈多單率和凈空單率這一個(gè)指標(biāo)是無法判斷主力的真實(shí)行為，我所說的真實(shí)行為并不是過去已經(jīng)發(fā)生的持倉(cāng)結(jié)果，而是未來可能發(fā)生的持倉(cāng)變化。因?yàn)楫?dāng)你已經(jīng)看到的主力持倉(cāng)在價(jià)格中已經(jīng)反映出來了，意義不大，重要的是如何根據(jù)當(dāng)下主力持倉(cāng)以及當(dāng)下的價(jià)格情況，來判斷主力的未來行為。

多頭不死，空頭不止，反之亦然。當(dāng)凈多單率或者凈空單率過大的時(shí)候，就會(huì)物極必反。具體而言，當(dāng)多頭主力持倉(cāng)遠(yuǎn)超過空頭主力持倉(cāng)，即凈多單率過大，說明多頭的倉(cāng)位十分擁擠，看漲的多頭幾乎全部進(jìn)來了，場(chǎng)外的多頭已經(jīng)不多了，這意味著多頭行情即將結(jié)束，如果說這個(gè)時(shí)候價(jià)格還在高位，那么行情結(jié)束的概率非常之高，下一步就是多頭減倉(cāng)而發(fā)生的多殺多踩踏行情。相反，當(dāng)空頭主力持倉(cāng)遠(yuǎn)超過多頭主力持倉(cāng)，即凈空單率過大，說明空頭的倉(cāng)位十分擁擠，看空的空頭幾乎全部進(jìn)來了，場(chǎng)外的空頭已經(jīng)不多了，這意味著空頭行情即將結(jié)束，如果此時(shí)價(jià)格還在低位，那么行情結(jié)束的概率非常高，下一步就是空頭減倉(cāng)而發(fā)生的空殺空踩踏行情。

所以關(guān)于判斷行情即將轉(zhuǎn)折的方法，我個(gè)人的總結(jié)是：

凈多單率高+價(jià)格高位——>多頭行情即將結(jié)束

凈空單率高+價(jià)格低位——>空頭行情即將結(jié)束

上面介紹了如何構(gòu)成凈多單率和凈空單率的方法，至于這個(gè)比率的高低，需要通過歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和觀察。同樣的道理，價(jià)格指標(biāo)也可以用高低進(jìn)行定位，以05合約為例，這個(gè)品種05合約的最高價(jià)格，05合約的最低價(jià)格以及當(dāng)前價(jià)格來計(jì)算當(dāng)前價(jià)格所處的歷史位置：（當(dāng)前價(jià)格-歷史最低價(jià)格）/極差，極差=歷史最高價(jià)格-歷史最低價(jià)格。當(dāng)然，凈多單率也可以采取相對(duì)比例法來計(jì)算凈多單率的歷史位置。這樣的話指標(biāo)就可以進(jìn)行量化，通過倉(cāng)差和價(jià)格兩個(gè)維度判斷后續(xù)行情可能發(fā)生的情況。

通過持倉(cāng)變化來判斷行情的結(jié)束

根據(jù)倉(cāng)差和價(jià)格兩個(gè)維度判斷未來行情的變化之后，我們還需要找到方法去驗(yàn)證我們的判斷。其實(shí)方法很簡(jiǎn)單，當(dāng)多頭行情開始結(jié)束，由于凈多單率比較高，看多的基本上都進(jìn)來了，看空的基本上都被打爆了，認(rèn)輸出局了，這個(gè)時(shí)候就會(huì)發(fā)生多殺多踩踏行情，即多頭主動(dòng)大幅減倉(cāng)，倉(cāng)差開始縮小，持倉(cāng)量開始下降，這個(gè)時(shí)候我們又引入了第三個(gè)的判斷指標(biāo)：持倉(cāng)量下降。

同樣的道理，當(dāng)空頭行情開始結(jié)束時(shí)，由于凈空單率比較高，看空的基本上都進(jìn)來了，看多的基本上都被打爆了，認(rèn)輸出局，這個(gè)時(shí)候就會(huì)發(fā)生空殺空的踩踏行情，即空頭主動(dòng)大幅減倉(cāng)，倉(cāng)差開始縮小，持倉(cāng)量開始下降。行情的結(jié)束充分說明了一個(gè)道理：期貨交易就是對(duì)手盤交易，空頭已死，多頭方止；多頭已死，空頭方止！

所以關(guān)于驗(yàn)證行情已經(jīng)結(jié)束的方法，我個(gè)人的總結(jié)是：

凈多單率下降+價(jià)格下跌+持倉(cāng)量下降——>多頭行情已經(jīng)結(jié)束

凈空單率下降+價(jià)格上漲+持倉(cāng)量下降——>空頭行情已經(jīng)結(jié)束

最后，關(guān)于期貨交易，不要把時(shí)間浪費(fèi)在和別人之間進(jìn)行多空爭(zhēng)論上，也不要把時(shí)間浪費(fèi)在尋找大佬的觀點(diǎn)上，而是把時(shí)間更多用于規(guī)律的觀察、分析、總結(jié)和驗(yàn)證上，更多地用于自我修為上，因?yàn)楫?dāng)你對(duì)行情的理解和判斷以及資金管理方面問題都不大的時(shí)候，最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)交易中最大的敵人就是你自己，在這個(gè)時(shí)候你在交易中的理念、方法和技巧提高已經(jīng)意義不大了，但是你個(gè)人修為上的提高，會(huì)給你的結(jié)果帶來質(zhì)的飛躍，所以交易者在交易中的自我管理也是非常重要的！