減稅降費(fèi)刺激股市信心，打造長(zhǎng)期牛市還缺了些什么？

這些年，可以認(rèn)為是國內(nèi)減稅降費(fèi)的關(guān)鍵年份，無論是企業(yè)家，還是工薪一族，都或多或少感受到近年來國內(nèi)減稅降費(fèi)的福利。

其中，以近年來得到廣泛熱議的增值稅改革為例，從增值稅率四檔并三檔，到之后調(diào)低部分行業(yè)的增值稅率，再到近期政策層面再度強(qiáng)調(diào)深化增值稅改革，并有望在今年將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行的16%稅率調(diào)降至13%。

再者，以企業(yè)社保繳費(fèi)為例，長(zhǎng)期以來20%左右的企業(yè)繳費(fèi)率導(dǎo)致企業(yè)壓力包袱不少。但是，從近期的政策層面表態(tài)來看，將下調(diào)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)單位的繳費(fèi)比例，各地可降至16%，這也是對(duì)企業(yè)減稅降費(fèi)、降低用工成本的一個(gè)重要表現(xiàn)。

此外，則是今年1月1日起全面實(shí)行的新個(gè)稅法，除了個(gè)稅起征點(diǎn)提升之外，還增加了一些專項(xiàng)附加的扣除項(xiàng)目，其中就包括了贍養(yǎng)老人支出、子女教育支出、繼續(xù)教育、大病醫(yī)療、住房貸款利息及住房租金等，而這一舉動(dòng)也給了工薪一族實(shí)質(zhì)性的減稅減負(fù)，或多或少改善工薪族的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)壓力。

從這幾年的政策舉動(dòng)來看，國內(nèi)在減稅降費(fèi)方面確實(shí)動(dòng)了真格，并從企業(yè)、個(gè)人等角度綜合衡量，以達(dá)到多領(lǐng)域減稅降費(fèi)的目的，這也是近年來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下的一項(xiàng)重要福利。不過，政策措施雖好，但關(guān)鍵還是重在落實(shí)，未來的執(zhí)行效率以及實(shí)質(zhì)性減稅力度仍然是社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。

不可否認(rèn)的是，實(shí)質(zhì)性的減稅降費(fèi)確實(shí)給社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了很好的福音。

其中，從企業(yè)，尤其是上市企業(yè)發(fā)展的角度思考，通過實(shí)質(zhì)性的減稅降費(fèi)，有利于改善企業(yè)的盈利狀況，并借助減稅降費(fèi)的契機(jī)，提升企業(yè)的現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)，從一定程度上提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防御能力。對(duì)于盈利能力改善、現(xiàn)金流財(cái)務(wù)狀態(tài)得到好轉(zhuǎn)的企業(yè)而言，一方面可能會(huì)提升后續(xù)現(xiàn)金分紅的空間，還利于投資者；另一方面則可能會(huì)提升股票回購意愿，甚至增強(qiáng)上市公司的增持需求，對(duì)于上市企業(yè)的中長(zhǎng)期價(jià)格表現(xiàn)，還是起到積極性的影響。

至于工薪一族，同樣也是減稅降費(fèi)的直接受益者，且涉及群體的數(shù)量規(guī)模龐大。實(shí)際上，通過個(gè)稅起征點(diǎn)的提升、專項(xiàng)附加扣除項(xiàng)目的完善，將會(huì)從一定程度上改善工薪一族的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)壓力，而借助減稅節(jié)省下來的資金，一方面可以提升他們的消費(fèi)需求，改善生活的質(zhì)量；另一方面則可能增加他們的儲(chǔ)蓄水平或提升他們多元化投資的需求，間接為股市等重要投資渠道帶來或多或少的新增資金補(bǔ)充。

從資本市場(chǎng)的角度分析，實(shí)質(zhì)性的減稅降費(fèi)可以起到刺激股市投資信心的影響。在實(shí)際情況下，例如增值稅的改革，會(huì)對(duì)不同行業(yè)帶來不一樣的影響效果，但如果從稅率調(diào)降、減輕企業(yè)社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)等角度出發(fā)，對(duì)企業(yè)的影響還是偏向于積極，甚至有利于改善企業(yè)的盈利水平，間接提升企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)中的投資價(jià)值。又如，新個(gè)稅法有利于為工薪一族減稅降費(fèi)，但真正減稅的空間可能比較有限，而對(duì)于這部分群體而言，剔除房貸、房租等開支成本，實(shí)際上可用作投資的資金已經(jīng)不多了，其為股票市場(chǎng)所帶來的新增資金補(bǔ)充還是顯得非常有限。

實(shí)際上，提升企業(yè)盈利能力，改善受益行業(yè)及企業(yè)的現(xiàn)金流及財(cái)務(wù)狀態(tài)固然為股票市場(chǎng)投資信心提振起到積極影響。但是，要達(dá)到實(shí)質(zhì)性提升股市的中長(zhǎng)期投資信心，增強(qiáng)投資者的投資安全感，并提升投資者的投資熱情與持股周期，則仍需要對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)施實(shí)質(zhì)性的減稅降費(fèi)措施。

其中，影響交易成本的主要因素，一個(gè)是股票交易印花稅，單邊賣出按照千分之一收取，長(zhǎng)期下來也是一筆龐大的成本開支。；另一個(gè)則是紅利稅，即使現(xiàn)階段采取差別化的股息紅利稅征收，但免征群體還是占比很少，多數(shù)投資者的實(shí)際成本還是高居不下。由此可見，對(duì)于國內(nèi)證券市場(chǎng)而言，實(shí)質(zhì)性的減負(fù)動(dòng)作也需要逐漸推進(jìn)，這也是提升股票市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資信心的重要體現(xiàn)。

除此以外，打造中國股市的長(zhǎng)期牛市，仍需要從多方面下功夫，例如股市功能定位上的修復(fù)，逐漸修復(fù)以往過于注重融資的功能定位。又如，加快推進(jìn)證券法等法律法規(guī)的修訂與完善，實(shí)質(zhì)性提升證券市場(chǎng)的違法違規(guī)成本，為股票市場(chǎng)的健康發(fā)展奠定法治基礎(chǔ)；此外，則是需要重新改進(jìn)現(xiàn)階段的股市退市規(guī)則，打破股市不死鳥長(zhǎng)期存在的現(xiàn)象，以逐漸提升股票市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰效率等。至于限售股堰塞湖問題，雖然解禁后的資本減持屬于正常市場(chǎng)行為，但更需要充分衡量市場(chǎng)的真實(shí)承受能力，且需要從稅收成本、減持比例與減持渠道等方面加以控制，不至于導(dǎo)致市場(chǎng)長(zhǎng)期處于新增資金乃至存量資金無法抵御減持需求的狀態(tài)，而真正優(yōu)秀的企業(yè)或良好的市場(chǎng)土壤，則是長(zhǎng)期處于新增資金大于外流資金的狀態(tài)，也很容易留住長(zhǎng)期投資資金，給資金帶來足夠的投資安全感與較好的投資回報(bào)預(yù)期。

與海外成熟市場(chǎng)相比，中國股市尚且存在不成熟與不完善的地方，但恰恰因?yàn)槠洳怀墒炫c不完善，卻容易加劇市場(chǎng)的投機(jī)氛圍與市場(chǎng)波動(dòng)率，給投機(jī)者帶來較大的套利空間。但是，從發(fā)展大趨勢(shì)來看，中國股市長(zhǎng)期有望逐漸與海外成熟市場(chǎng)接軌，市場(chǎng)配套與交易制度也有望逐漸趨向完善與成熟，但這并非一朝一夕可以完成的目標(biāo)，而打造長(zhǎng)期牛市仍然顯得任重道遠(yuǎn)。