由弱勢轉(zhuǎn)為強勢，A股反彈為何如此迅猛？

  自今年1月4日市場探出調(diào)整新低之后，股票市場逐漸由弱勢轉(zhuǎn)為強勢。以滬市為例，自2440.91點反彈至今，累計上漲逾300點，漲幅接近13%。至于深證成指，累計最大漲幅超過了20%。值得一提的是，對于活躍性更強的分級基金，部分品種則自今年以來實現(xiàn)了50%以上的累計最大漲幅，市場行情一舉扭轉(zhuǎn)了往日的疲軟。

  由弱勢市場轉(zhuǎn)為強勢市場，僅僅耗用了一個月左右的時間，而部分強勢板塊或強勢品種更是出現(xiàn)了50%以上的累計最大漲幅，市場賺錢效應(yīng)得到了較好地激活，這是今年以來A股市場的真實寫照。

  需要注意的是，經(jīng)過了今年以來的一輪快速反彈之后，A股市場的強勢表現(xiàn)也得到了較好的發(fā)揮。例如，市場賺錢效應(yīng)得到了全面激活，漲停潮現(xiàn)象再度展現(xiàn)。又如，滬深市場的日均成交量再度出現(xiàn)快速活躍的跡象，而在近日，市場單日合計成交量接近5500億元，量價先行，成交量能持續(xù)活躍成為了市場強勢行情的主要推動力量。此外，作為市場新增流動性重要體現(xiàn)的兩融余額，也于近期得到了持續(xù)回升，較節(jié)前的兩融余額規(guī)模有著一定程度上的增長。

  有觀點認(rèn)為，股票市場屬于經(jīng)濟晴雨表，往往提前反映出未來經(jīng)濟的發(fā)展表現(xiàn)。不過，對于A股市場而言，長期以來，股市晴雨表功能反而并不明顯，但對于部分上市公司的股價表現(xiàn)，卻或多或少反映出上市公司的經(jīng)營狀態(tài)以及業(yè)績變動預(yù)期，其局部性晴雨表功能還是存在的。

  然而，在實際情況下，與其說A股市場屬于經(jīng)濟晴雨表，還不如說A股市場更像是資金面寬松與否的晴雨表。

  作為社會財富資金聚集的重要場所，股票市場的活躍度更多受到了貨幣環(huán)境、賺錢效應(yīng)等因素的影響。其中，從近期市場數(shù)據(jù)分析，1月新增人民幣貸款與社會融資規(guī)模增量創(chuàng)出了新高水平，同時超出了市場的預(yù)期，這從一定程度上維持了市場較為合理充裕的流動性補充，對股票市場的資金面影響還是比較明顯。除此以外，經(jīng)過了過去三年多時間的深度調(diào)整行情，A股市場的活躍度與估值水平基本上跌至了歷史低谷狀態(tài)，至于頗為敏感的股市日均成交量能以及兩融余額數(shù)據(jù)也基本上創(chuàng)出了近年來的新低水平，而近期市場多項數(shù)據(jù)指標(biāo)的全面回升，實際上也是資金面環(huán)境再度回暖、市場投資信心與賺錢效應(yīng)回升的真實寫照。

  實際上，縱觀歷年來的股票市場走勢，每年年初往往會成為股票市場表現(xiàn)相對活躍的重要時間點。

  以今年一季度滬市市場為例，累計漲幅已經(jīng)達(dá)到了10.44%，基本上收復(fù)了上一個季度市場的下跌空間。至于過去數(shù)年A股市場前一季度，尤其是前兩個月的市場表現(xiàn)，也是漲多跌少，而在每年年初的這一個時間點內(nèi)，不僅屬于貨幣政策、資金環(huán)境有所趨暖的重要時機，而且還是新增資金進場、基金調(diào)倉的關(guān)鍵階段，而作為資金面環(huán)境反應(yīng)敏感的股票市場，其走勢還是偏向于積極。

  值得注意的是，長期以來國內(nèi)市場基本上處于“民間資金多，投資渠道少”的狀態(tài)，而這一現(xiàn)象的長期存在，實際上意味著作為社會財富聚集的股票市場，其本身并不欠缺資金，而是缺乏持續(xù)賺錢效應(yīng)。換言之，當(dāng)市場賺錢效應(yīng)得到了全面激活，新增資金也會從四面八方趕來，市場流動性以及資金面環(huán)境也會大大改善，這也是近期股票市場表現(xiàn)的真實寫照。

  當(dāng)資金面環(huán)境明顯回升，市場賺錢效應(yīng)顯著增強時，以往股票市場的疲軟特征卻瞬間得到了改變，市場實現(xiàn)了由弱勢轉(zhuǎn)為強勢的轉(zhuǎn)變。但，對于這一輪反彈行情，雖然與股票市場資金面環(huán)境改善有著較大的聯(lián)系性，但同樣離不開市場估值底部、政策底部與市場底部確認(rèn)的綜合影響。對于之前轟轟烈烈的去杠桿化、去泡沫化過程以及接連不斷的上市公司業(yè)績黑天鵝風(fēng)波，也基本上步入尾聲，市場也將利空因素得到了較好地釋放。

  但是，股票市場由弱勢轉(zhuǎn)為強勢，并不意味著市場已經(jīng)步入牛市行情，而現(xiàn)階段內(nèi)，A股市場的上漲走勢仍然定義為中級反彈性質(zhì)，仍未能夠確立為反轉(zhuǎn)乃至牛市。不可否認(rèn)的是，對于長期漲少跌多的A股市場，本身容易給市場投資者帶來不少的幻想，投資者一夜暴富心態(tài)依舊濃厚，但多年來股票市場由牛轉(zhuǎn)熊容易，而由熊轉(zhuǎn)牛卻并不輕松，或許今年的市場環(huán)境會優(yōu)勝于去年，但反彈之后的A股市場，可能存在估值修復(fù)或資金自救需求，而在股票市場長期存在的實質(zhì)性問題仍未得到解決前，仍不能輕言股市已經(jīng)重返牛市。