“資產(chǎn)荒”是指金融機(jī)構(gòu)無力開發(fā)出滿足投資者需求的豐富而差異化的金融產(chǎn)品，金融產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)上存在嚴(yán)重供給短缺的尷尬；“財(cái)富慌”是指老百姓手中財(cái)富找不到合適的投資工具，無法實(shí)現(xiàn)保值增值的理財(cái)目標(biāo)。前一個(gè)“荒”是指投資品短缺；后一個(gè)“慌”則是指家庭理財(cái)無門而發(fā)慌。

前幾天，無意間在網(wǎng)上看到一位生活在美國的華人寫的一篇博文：《美國人不存款的原因》，這篇文章可能不是很專業(yè)，但解釋很形象生動(dòng)。為此，我找到了兩年前我寫的一篇舊文，可從專業(yè)角度與之形成互補(bǔ)解說，下面是我兩年前撰寫的文章的具體內(nèi)容，原標(biāo)題是《美國人不什么不炒房、不炒股？》：

眾所周知，美國人不炒房、不炒股、不存錢，卻能一人數(shù)卡在手，刷遍全球無憂愁。底氣與信心來自何方？

相反，中國人炒房、炒股，拼命存錢，卻不敢花錢，他們出國旅游搶購奢侈品、卻自帶快餐面。原因何在？你想過嗎？

為什么說美國人不炒房？美國老百姓擁有獨(dú)棟別墅，就像中國農(nóng)民擁有前院后院的農(nóng)家庭院一樣，不值得炫耀，也不需要一家購買兩套。美國人認(rèn)為房子就是用來自己住的，一套就好。他們認(rèn)為，將家庭財(cái)富全部“凍結(jié)”在不動(dòng)產(chǎn)上，是傻子行為，是財(cái)富的浪費(fèi)，他們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)、投資、消費(fèi)都是更好的選項(xiàng)。美國人習(xí)慣今天花明天的錢，你讓他將錢都“存”在房子上，這是不可思議的。

當(dāng)然，中國人是炒房的，甚至是全民炒房，尤其在大中城市里，中等收入以上的家庭一般都擁有兩、三套以上的住房。今天中國城里人最大的負(fù)債就是房貸按揭。

為什么說美國人不炒股？據(jù)MorganStanley在2017年6月底的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：在美國股市交易額中，散戶交易占比僅為11%，而且這11%的散戶大多不是“炒股”，而是真正意義上的“股票投資”，它是“為養(yǎng)老而投資”的家庭理財(cái)?shù)囊恍〔糠帧?/p>

不過，中國股民卻偏好炒股，甚至可以將全部“身價(jià)”都押進(jìn)股市，而且尤其偏好“短炒”，他們頻繁進(jìn)出股市，股票換手率極高，炒概念、炒題材、跟莊買單，這才是真正意義上的“炒股”。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，在牛市時(shí)，A股散戶交易占比可高達(dá)90%，在熊市時(shí)，散戶交易占比可降至85%左右。

為什么說美國人不存款？有事實(shí)為證：現(xiàn)任美國副總統(tǒng)彭斯在2016年大選時(shí)向美國聯(lián)邦選舉委員會(huì)提交的“公共財(cái)務(wù)披露報(bào)告”，他當(dāng)時(shí)的銀行存款不足1.5萬美元，另有兩個(gè)子女的529教育儲(chǔ)蓄賬戶合計(jì)不足3萬美元。副總統(tǒng)尚且如此，何況平民百姓呢？道理很簡單：信用卡消費(fèi)在美國非常發(fā)達(dá)，它足以抵補(bǔ)存款應(yīng)急功能。與此同時(shí)，美國人擁有足夠龐大的私人養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄（內(nèi)容見后），根本不需要太多的銀行存款儲(chǔ)蓄。在美國家庭總資產(chǎn)107.9萬億美元中，家庭存款及現(xiàn)金(含貨幣基金)僅為11.39萬億美元，占比僅為10.56%。

相反，在中國家庭總資產(chǎn)中，房子與存款應(yīng)該是最重要的，占比也是最大的，而炒股可以與銀行存款隨時(shí)切換。2016年底，中國家庭存款余額為60.65萬億元，請(qǐng)關(guān)注這一數(shù)字背后的變化，這是在全民炒房、囤房的前提下，銀行存款大搬家之后的數(shù)字。否則，這將是一個(gè)更大的天文數(shù)字。不過，我們的央行只有家庭存款統(tǒng)計(jì)，沒有家庭總資產(chǎn)和家庭金融資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，因此，無法橫向比較。

既然美國人不炒房、不炒股、不存款，他們的錢都去哪兒啦？他們?nèi)绾卫碡?cái)？

其實(shí)，美國人最舍得花錢的地方是養(yǎng)老投資與消費(fèi)支出。

從美國家庭的總資產(chǎn)構(gòu)成來看，美國人理財(cái)模式可歸納為四個(gè)1/4：首先是私人養(yǎng)老金儲(chǔ)備占1/4，其次是不動(dòng)產(chǎn)占1/4，再次是證券投資占1/4，最后是存款及其他資產(chǎn)占1/4。

再從美國家庭的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，美國人的理財(cái)模式可歸納為三個(gè)1/3：首先是私人養(yǎng)老金儲(chǔ)備占1/3，證券投資占1/3，存款及其他占1/3。

請(qǐng)注意美國人的“私人養(yǎng)老金”(不含社保)，它主要由兩個(gè)部分所組成：一是由雇主為雇員設(shè)立的補(bǔ)充養(yǎng)老金，也就是中國人所講的企業(yè)年金和職業(yè)年金；二是由個(gè)人自主開設(shè)的個(gè)人退休賬戶(IRA)。前者是由雇主與雇員雙邊繳費(fèi)，后者則由個(gè)人及家庭自己繳費(fèi)，當(dāng)然，也有相當(dāng)大部分來自雇主退休計(jì)劃的“轉(zhuǎn)賬”。

美國人將社保及養(yǎng)老金的“繳費(fèi)”稱為“投資”，養(yǎng)老金儲(chǔ)備成為美國家庭最重要的一項(xiàng)財(cái)富。3億人口的美國家庭卻擁有25萬億美元的私人養(yǎng)老金總儲(chǔ)備，遠(yuǎn)超GDP，這就是美國家庭理財(cái)?shù)淖罡吣繕?biāo)和最重要組成部分，為養(yǎng)老而投資，為養(yǎng)老而理財(cái)。養(yǎng)老保障是美國家庭或個(gè)人最重要的財(cái)富儲(chǔ)備，因此，他們舍得“投資”養(yǎng)老，為養(yǎng)老而投資、為養(yǎng)老而儲(chǔ)備。

然而，在中國人的理財(cái)觀中，卻對(duì)養(yǎng)老金儲(chǔ)備十分淡漠，甚至有許多人抱著傳統(tǒng)觀念不放，父母奉獻(xiàn)子女天經(jīng)地義，子女就是父母的養(yǎng)老金儲(chǔ)備，甚至有的家庭父母還健在，就要將存折和房產(chǎn)過戶給子女，這是一種偉大的、無私的奉獻(xiàn)精神和犧牲精神，但他們卻忘記對(duì)自己的養(yǎng)老與保障。因此，除了國家的強(qiáng)制社保，養(yǎng)老似乎并不在他們的理財(cái)范圍，也不是他們理財(cái)?shù)哪繕?biāo)，他們?nèi)匀幌嘈拧梆B(yǎng)子防老”，要么“靠國家社?！?，要么“車到山前必有路”，他們絕不會(huì)將養(yǎng)老金儲(chǔ)備當(dāng)作一種投資，相反，我們的企業(yè)和個(gè)人都將社保繳費(fèi)及養(yǎng)老金繳費(fèi)當(dāng)作一種沉重的“負(fù)擔(dān)”或“包袱”，對(duì)于養(yǎng)老金繳費(fèi)，我們一千個(gè)不愿意，一萬個(gè)不愿意。

我國于1991年引入企業(yè)年金，發(fā)展至今已近30年，但企業(yè)年金發(fā)展一直停滯不前，截止到2016年底，我國企業(yè)年金積累總額僅為1.1萬億元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP(74.4萬億元)的1.5%，對(duì)于13億人口的大中國來說，這一數(shù)字幾乎可以忽略不計(jì)。

從一個(gè)家庭理財(cái)習(xí)慣來講，無關(guān)大雅。然而，從一個(gè)國家來講，民眾不同的理財(cái)觀，將直接架構(gòu)不同的國家金融結(jié)構(gòu)。

在美國人25.33萬億美元的私人養(yǎng)老金儲(chǔ)備中，8.76萬億美元購買共同基金。截至2016年底，美國共同基金凈值高達(dá)16.34萬億美元，也就是說，美國人的養(yǎng)老金儲(chǔ)備支撐了美國公募基金的近半壁江山。除養(yǎng)老金持有共同基金外，美國家庭還直接買入共同基金5.86萬億美元。由此可見，美國公募基金絕大部分最終都是由家庭持有的。因此，美國人不炒股，但他們大手筆投資養(yǎng)老金儲(chǔ)備及公募基金，這既能實(shí)現(xiàn)足夠的養(yǎng)老保障，又能實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富的保值增值，因此，美國人不需要炒房、囤房，而且敢于今天花明天的錢，這就是刷卡信用消費(fèi)的底氣與自信。

更關(guān)鍵的是，美國家庭的養(yǎng)老理財(cái)觀——為養(yǎng)老而投資，將美國股市打造成了一個(gè)典型的“機(jī)構(gòu)市”，私人養(yǎng)老金與公募基金不僅是家庭理財(cái)投資的親密伙伴，而且更是機(jī)構(gòu)投資者的精神支柱，尤其是組合投資與長期投資的典范。這正是美股“慢?！?、“長牛”經(jīng)常能夠持續(xù)十年、八年的奧妙所在!

相反，中國A股是一個(gè)典型的“散戶市”，我們沒有龐大的私人養(yǎng)老金和公募基金。截至2016年底，中國公募基金凈值僅為9萬億元，相當(dāng)于股票總市值的18%，只有GDP的12%。在一個(gè)沒有龐大私人養(yǎng)老金及公募基金支撐的股市，龐大的散戶就是“一盤散沙”，牛市一哄而上、一步到位；熊市一哄而上、熊途漫漫。當(dāng)美股牛市可持續(xù)五年、八年、十年時(shí)，A股牛市卻只能維持一年半載就玩完了!

與“散戶市”命運(yùn)息息相關(guān)的，當(dāng)然，就是A股“政策市”了。為了保護(hù)龐大的散戶的合法權(quán)益，我們的監(jiān)管層被迫“強(qiáng)監(jiān)管”，有時(shí)就變成了“強(qiáng)管制”，機(jī)構(gòu)投資者群體的極度短缺，直接導(dǎo)致了“散戶市”與“政策市”的交互感染與惡性循環(huán)，它在很大程度上障礙了A股的市場化、法治化、國際化改革進(jìn)程。

因此，A股市場要“去散戶化”，根本途徑只有兩條：一是在社保降費(fèi)的時(shí)代機(jī)遇下，將住房公積金與企業(yè)年金、職業(yè)年金“三合一”，構(gòu)建全新的中國版401(K)，取名“強(qiáng)制公積金”，準(zhǔn)強(qiáng)制推行，可以更短的時(shí)間做實(shí)、做大、做強(qiáng)私人養(yǎng)老金儲(chǔ)備；二是在私人養(yǎng)老金不斷做大的同時(shí)，將公募基金擴(kuò)容10倍，與私人養(yǎng)老金相呼應(yīng)，為共同打造A股“機(jī)構(gòu)市”及慢牛、長牛奠定堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。因此，私人養(yǎng)老金及公募基金是“招安”中國散戶的利器和希望所在。

到那時(shí)，不僅中國股市更幸福，而且中國養(yǎng)老金也會(huì)更自信?？梢詳喽?，私人養(yǎng)老金與公募基金是未來中國資本市場做大做強(qiáng)的兩大基石，同時(shí)也是A股市場未來的精神支柱和物質(zhì)基礎(chǔ)。

最后補(bǔ)充：2018年中國公募基金開始試水“養(yǎng)老目標(biāo)基金”新產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司也開始試水“個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)”，以及“反向抵押以房養(yǎng)老”，這一切都是第三支柱養(yǎng)老金產(chǎn)品的創(chuàng)新與嘗試，這是一個(gè)很好的開始，也是老百姓理財(cái)從短炒、賺快錢走向長期投資與養(yǎng)老儲(chǔ)蓄一體化的新征程！