本周央行實(shí)施的特辣粉TLF，標(biāo)志著從酸辣粉，麻辣粉這些一路走來的貨幣工具的操作，在穩(wěn)杠桿寬信用的反周期政策大背景下，有了進(jìn)一步的空間。節(jié)前市場(chǎng)流動(dòng)性的有效改善，為整個(gè)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)，包括滬深股市投資者情緒的平復(fù)創(chuàng)造了條件，這兩天很多人都在熱搜的是新的市場(chǎng)監(jiān)管工作會(huì)議和科創(chuàng)板落地的消息。同時(shí)，中美貿(mào)易談判又到了一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，盡管仍有負(fù)面的聲音，但總體的緩和趨勢(shì)還在，大家對(duì)中美兩國最終達(dá)成歷史性協(xié)議寄予的期望越來越大。

國內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)，本周的熱點(diǎn)繼續(xù)集聚在黑色與能化兩大板塊上，尤其是創(chuàng)紀(jì)錄的螺紋鋼多空主力大體量的對(duì)撞，構(gòu)成了近期盤面最大的事件性沖突，如果沒有意外的干預(yù)，這場(chǎng)超人之間的貼身肉搏節(jié)前或許就會(huì)出現(xiàn)方向性的結(jié)果，不過盤面未必會(huì)像一些旁觀者想象的那樣出現(xiàn)劇烈的變化，很可能的結(jié)局是已經(jīng)取得優(yōu)勢(shì)的一方與被動(dòng)掙扎的對(duì)手在一定的價(jià)格區(qū)間內(nèi)相對(duì)平和地雙雙減倉，節(jié)后擇時(shí)擇地?fù)駲C(jī)再戰(zhàn)。

能化這邊，站穩(wěn)腳跟的原油內(nèi)外盤牽動(dòng)一眾相關(guān)品種的價(jià)格起伏，它們供給端和需求端的細(xì)微變化，被資本深度挖掘，PTA，BU脫離本陣的前出明顯，包括委內(nèi)瑞拉政局波動(dòng)都被拉出來當(dāng)做了新的價(jià)格驅(qū)動(dòng)理由，使得BU1906合約以5.51%的周漲幅睥睨全場(chǎng)。

同期可憐的基本金屬們則繼續(xù)在狹窄的范圍里打轉(zhuǎn)，本周銅鎳鉛鋅錫鋁的周度漲跌幅都在1%以下，甚至遠(yuǎn)不及農(nóng)產(chǎn)品里油脂，豆菜粕，玉米，白糖，當(dāng)然還有人氣稍稍回暖的蘋果。在人們的視線里久違了的AP905本周可是以上漲508點(diǎn)，漲幅4.81%占據(jù)商品周漲幅榜次座的。

過往已去，來者可追。大宗商品市場(chǎng)下周還剩下節(jié)前的最后五個(gè)交易日，隨著春節(jié)長假的漸行漸近，套利者需要從短期的行情上下中抬起頭來，站在中線的角度考慮過節(jié)前的大致布局。

黑色這邊，RB5已成螺紋鋼扛大旗的新龍頭，近期從價(jià)差140，160，180一路掃街重新收集起來的RB5/10正套頭寸，搭著主力決戰(zhàn)的便車一路前行，周末價(jià)差已經(jīng)站上了220點(diǎn)，適度的釋放，獲利了結(jié)的操作應(yīng)該跟隨節(jié)前盤面主力的動(dòng)作去把握。而買進(jìn)螺紋鋼的5月拋出熱卷的10月合約的組合，同樣是一筆合算的買賣，相信節(jié)后有回報(bào)。當(dāng)前兩者之間的價(jià)差已經(jīng)超出了260上下，前兩天它們是到過222的。假以時(shí)日，后邊套利者應(yīng)該重新看得見300以上的情形。

焦炭的5/9的價(jià)差自120折返之后，本周有過60.5點(diǎn)的盤面成交紀(jì)錄，在70上下或者稍低一些的價(jià)差位置去持有買5月賣9月的正套，可以跟隨盤面的強(qiáng)勁反彈，指望走到一個(gè)相對(duì)高點(diǎn)，節(jié)前即使沒有機(jī)會(huì)獲利了結(jié)，節(jié)后也一定會(huì)有相應(yīng)的收成。焦煤的情況有所不同，9月合約改過交割標(biāo)準(zhǔn)之后，JM5/9間的價(jià)差輕易不會(huì)收攏到70以下，若見到盤面閃現(xiàn)這樣的價(jià)差，即可伸手做反套，不用猶豫。

石頭多頭對(duì)熱卷空頭的上下游組合持續(xù)嗨。如果賬戶上錢有富裕，不要去打望長假期間銀行利息那點(diǎn)瓜子皮，考慮一下把硅鐵，錳硅跟熱卷串串香。本周SM1905跌的灰頭土臉，SF1905的周度收盤價(jià)跟上周比，還是漲的。

外盤原油顯然已經(jīng)站穩(wěn)50美元，再回到42美元的可能性越來越小。成交量和持倉量超越了迪拜原油的上海原油期貨最近受到了越來越多的境外資金的關(guān)注。近期，買進(jìn)SC賣出FU遠(yuǎn)不如賣出滿罐后無空余存儲(chǔ)空間的EG來得愜意。此外，買入瀝青，買入TA，買入燃料油，甚至買入對(duì)現(xiàn)貨較大貼水的紙漿，然后去空乙二醇，都是這些天以來套利者手上的好買賣，特別是本周EG1906和EG1909跟隨全體能化品種的強(qiáng)勁反彈，再度對(duì)賣家們翹起了臀部，凡是上去踢了一腳的投資者都有快感和收獲。這些頭寸持有到年后沒有問題。

近期豆粕的弱勢(shì)，大豆的弱勢(shì)，有所改觀，但油脂的相對(duì)顯強(qiáng)還在持續(xù)。這些圍繞油粕比變化的頭寸經(jīng)過近兩三周的折騰，已經(jīng)獲利豐厚，鍋邊都積起了層層粥油米垢，節(jié)前主動(dòng)地了結(jié)一部分的操作，也不是不可以。關(guān)鍵是在飼料需求顯著的萎縮下，長期來看粕類的困厄處境遠(yuǎn)未緩解，甚至還有可能在節(jié)前節(jié)后經(jīng)歷一波最新的中美農(nóng)產(chǎn)品(000061)貿(mào)易采購協(xié)議的沖擊，因此這些買油拋粕的組合拿過長假，眼下看上去也無大礙。RM/M的組合還是可以手拉手走起。

再來看看其他幾個(gè)品種的跨期套利。本周白糖的主產(chǎn)區(qū)廣西那邊有些新消息，相對(duì)利好，白糖的盤面活泛起來，期價(jià)出現(xiàn)了大幅反彈，合約間價(jià)差倒置變化，從5月期價(jià)比9月低一截到比9月高出一大截，也就經(jīng)歷了兩三個(gè)交易日，SR5/9的正套，買905賣909合約的小游戲變成了小生意。

而本周的TA的買近拋遠(yuǎn)，則是上百點(diǎn)的大買賣了，套利者手上的5/9組合，如果置換成最時(shí)髦的TA5/001，生意會(huì)更加紅火，場(chǎng)面可以拉得更大。與對(duì)苯二甲酸同在一個(gè)能化朋友圈里的瀝青，本周得到了南美消息的加持，大家對(duì)馬瑞油供應(yīng)的擔(dān)憂，體現(xiàn)在盤面上，就是主力BU1906合約對(duì)遠(yuǎn)期合約價(jià)格的遙遙領(lǐng)先，買近拋遠(yuǎn)的安排，BU6/12，從周初的10點(diǎn)價(jià)差附近到周末的百點(diǎn)在望，既詮釋了套利操作的穩(wěn)健，又表現(xiàn)了策略的豐厚回報(bào)，可稱完美，針對(duì)這些頭寸，節(jié)前亦提議各位老板根據(jù)盤面變化把握去留的節(jié)奏，假如加拉加斯近期爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)或者遭到軍事干預(yù)，可能國內(nèi)交易的原油和瀝青行情都還有一波。PP的買近拋遠(yuǎn)，可以繼續(xù)拿著。此外，總是扮演受氣包角色的乙二醇，在它的EG1906和EG1909合約間，也存在明顯的騰挪空間，階段性的合約強(qiáng)弱，事實(shí)上可以給有心人提供很多的短線操作機(jī)會(huì)，只要你真的喜歡，專心地蹲守在它們邊上。

豆類和油脂上的同品種反套，原則上也一樣的處理，包括M，RM，Oi，Y，P上邊的遠(yuǎn)近組合，在基本面沒有大的變化的前提下，其實(shí)都可以延續(xù)到節(jié)后。玉米上最近也有些跨期交易的小機(jī)會(huì)，但是飯菜總量有限，就留給廚房里的人吃了，不明說，猜中者得。這個(gè)其實(shí)不難，已經(jīng)有投資者回復(fù)說吃到了幾口，味道還行。

有走得近的機(jī)構(gòu)客戶在基本金屬的操作上，好像最近手風(fēng)不太順，向下的行情和反彈的行情都沒有抓住。在旁人看來，像梅超風(fēng)一樣的爪子亂刨，模樣可笑，一無所獲。但對(duì)專業(yè)的投資者來說，基本金屬上的跨期套利的操作機(jī)會(huì)一直都存在。