這幾年股市把人折磨的敢直言也沒(méi)幾個(gè)了。我提前做好心理準(zhǔn)備了，請(qǐng)把帖子看完，看看我說(shuō)的到底有沒(méi)有道理。

一、估值層面

資料來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

市盈率A股整體情況：當(dāng)前整體A股加權(quán)市盈率12.4倍，由上圖歷史估值變化圖可見(jiàn)，其中08年熊市最低點(diǎn)整體市盈率12.54倍，2014年最低市盈率10.68倍。

總體來(lái)看，目前整體加權(quán)市盈率估值處于08年最低點(diǎn)相當(dāng)?shù)奈恢?，但又高?4年的水平，這主要是由于加權(quán)市盈率算法，權(quán)重藍(lán)籌的影響占比太大了，2014年主要是權(quán)重藍(lán)籌領(lǐng)跌拉低估值，2016年和2017年藍(lán)籌股的上漲又拉高了整體估值水平。但總體從目前估值處于相對(duì)低位，這種情況下離2014年最低估值有14%的向下空間

資料來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

市凈率A股整體情況：當(dāng)前A股整體加權(quán)市凈率1.43倍，2008年最低時(shí)是1.98倍，2014年最低到達(dá)1.48倍，從目前市凈率的角度，目前已經(jīng)創(chuàng)下A股歷史最低估值。

二、資金層面

供求關(guān)系原理，簡(jiǎn)單的說(shuō)：當(dāng)供小于求時(shí)，價(jià)格上漲，價(jià)格高于股票內(nèi)在價(jià)值；反之當(dāng)供大于求時(shí)，價(jià)格下降，甚至低于股票內(nèi)在價(jià)值。當(dāng)“供”“求”平衡時(shí)則其內(nèi)在價(jià)值與價(jià)格基本持平，當(dāng)然這在股票市場(chǎng)這個(gè)人性被極度放大的市場(chǎng)，平衡的時(shí)間往往都是暫時(shí)性的。

供求關(guān)系用在整體市場(chǎng)，體現(xiàn)為在股市里的需求資金，能否大于股票本身數(shù)量的供給。當(dāng)供小于求時(shí)，市場(chǎng)上漲；當(dāng)供大于求時(shí)市場(chǎng)下跌。

①新股和再融資持續(xù)抽血

資料來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

上圖是A股近30年每年新股發(fā)行上市數(shù)量的量柱圖，可以發(fā)現(xiàn)幾乎每次牛市起來(lái)股市就開(kāi)始大擴(kuò)容，加大發(fā)行新股，而在熊市低點(diǎn)萎縮掉，幾乎每波新股發(fā)行高峰后都伴隨著行情的結(jié)束。

2015年見(jiàn)頂后，在某隊(duì)護(hù)盤(pán)、新股配售機(jī)制、放寬和引入外資等多方面影響下，以藍(lán)籌為主的上證走2016年、2017年出震蕩上漲行情，這種情況下新股更是罕見(jiàn)加速發(fā)行，直到2018年才有所放緩。

資料來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

在新股擴(kuò)容下，我們面對(duì)的直觀問(wèn)題就是供需關(guān)系。也就是市場(chǎng)流進(jìn)股市的資金能否與新股發(fā)行的規(guī)模匹配。最近幾年IPO融資每年大概在1100億至1400億左右，新股表面上募集資金平均每只也就那么幾億，每年總額也不高，而實(shí)際后期帶來(lái)的創(chuàng)投減持、增發(fā)再融資等才是大頭，創(chuàng)投需要二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)，然后再去一級(jí)市場(chǎng)投資，為實(shí)體企業(yè)融資，所以說(shuō)我們股市為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資實(shí)際遠(yuǎn)不止每年1000多億。

我們無(wú)法找到創(chuàng)投減持金額的具體數(shù)據(jù)，但我們可以找到每年上市公司增發(fā)融資金額，由上圖統(tǒng)計(jì)可見(jiàn)，2015年到2017年增發(fā)融資規(guī)模每年都在萬(wàn)億以上，18年由于受增發(fā)新規(guī)影響，很多公司取消增發(fā)改為發(fā)行可轉(zhuǎn)債，如果算上可轉(zhuǎn)債，融資規(guī)模毛估估也在萬(wàn)億左右。

當(dāng)然，這每年萬(wàn)億再融資里，并不是全部從二級(jí)市場(chǎng)融的，不過(guò)，萬(wàn)億再融資里未來(lái)有部分變現(xiàn)的，一般都會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)拋售。比如某基金參與定向增發(fā)，鎖定一年后股票解禁流通，然后大多都會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)拋售。我們無(wú)法統(tǒng)計(jì)具體每年多少再融資資金在二級(jí)市場(chǎng)減持套現(xiàn)，但萬(wàn)億再融資里中間有一小部分減持套現(xiàn)，金額都是非常龐大。

②引入長(zhǎng)線(xiàn)資金

面對(duì)每年巨額融資規(guī)模和持續(xù)下跌的股市，我們也看到管理層在想方設(shè)法引入長(zhǎng)線(xiàn)資金到股市里來(lái)，希望能減輕巨額融資對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

MSCI指數(shù)從此前納入A股占比5%，基于5%的納入比例，將有180億美元，約合1100多億元人民幣的資金流入。而明晟也表示，將考慮未來(lái)將分步驟納入A股至20%，如果納入20%，按照比例算下來(lái)，將有4000多億資金可流入。

2018年9月富時(shí)羅素公司宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)系列，分類(lèi)為“次級(jí)新興”，將占到富時(shí)羅素新興市場(chǎng)比重的5.57%，A股納入富時(shí)羅素的過(guò)程將分為三步，2019年6月納入20%（20億美元），2019年9月納入40%（40億美元），2020年3月納入40%（40億美元），涵蓋大、中、小股票，總共100億美元，約700億人民幣。2019年1月16日富時(shí)羅素全球CEO麥思平記者專(zhuān)訪時(shí)表示，在接下來(lái)的3至4年內(nèi)，隨著納入比例的增加，將有額外的500億美金進(jìn)入A股，算下來(lái)就是3000多億人民幣。

自從養(yǎng)老金被批準(zhǔn)可以入市以來(lái)，市場(chǎng)一直都在期待養(yǎng)老金，必定，人社部在2018年第三季度新聞發(fā)布會(huì)上介紹，截至9月底，北京、山西等15個(gè)省(區(qū)、市)政府與社保基金理事會(huì)簽署委托養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開(kāi)始投資。但從三季度進(jìn)入前十大流通股東的共33只，由于有些沒(méi)有進(jìn)入10大股東的不顯示，所以這4000多億里，到底多少流入A股無(wú)從得知。

盡管，管理層在想方設(shè)法引入長(zhǎng)線(xiàn)資金，但是面對(duì)每年巨額的市場(chǎng)融資，光靠這些長(zhǎng)線(xiàn)資金流入，還是很難保持資金供求平衡。所以，推動(dòng)市場(chǎng)上漲，還是需要新的場(chǎng)外增量資金流入才行，而目前從兩市成交量來(lái)看，還沒(méi)有看到大量持續(xù)場(chǎng)外增量資金入場(chǎng)。

三、政策層面

2018年上證綜指跌破2500點(diǎn)之后，10月19日上午，GWY副總理、一行兩會(huì)、交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)等，紛紛表態(tài)支持資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，副總理這個(gè)級(jí)別出來(lái)喊話(huà)股市，這還是歷史第一次。

2018年10月31日，ZYZZ局會(huì)議，其中要求圍繞資本市場(chǎng)改革，加強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。這個(gè)也是在ZZJ會(huì)議首次提出，要激發(fā)市場(chǎng)活力，出盡資本市場(chǎng)健康發(fā)展，這個(gè)跡象說(shuō)明資本市場(chǎng)已經(jīng)上升到前所未有的重視高度。

2019年1月4日央行公告，迎來(lái)新年第一次降準(zhǔn)，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，分別在1月15日和1月25日下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，2018年央行也分別于1月25日、4月25日、7月5日、10月15日連續(xù)降準(zhǔn)。從貨幣政策的角度，處于寬松過(guò)程中。

政策面是明朗清晰的，不用過(guò)多敘述，政策底是明確的。

四、總結(jié)

綜合以上分析，目前的市場(chǎng)，估值處于歷史底部附近，政策面的支持也是明確的。有了估值底、政策底，差的就是市場(chǎng)底，而也只有市場(chǎng)底才是真正的底，但是市場(chǎng)底是最難判斷，市場(chǎng)底哪怕身在其中，在當(dāng)時(shí)也是看不出來(lái)的，等能看出來(lái)時(shí)，往往已經(jīng)走了很長(zhǎng)一截。

而要走出市場(chǎng)底，除了需要較低的估值和政策的支持，最后還需要資金的直接推動(dòng)，在沒(méi)有增量資金推動(dòng)情況下，整體機(jī)會(huì)概率是不大的，大概率是結(jié)構(gòu)性行情。

也許還會(huì)跌破2400，也許就此不再下跌，也許2020年市場(chǎng)才會(huì)有行情，也許2021年才會(huì)走牛，但在估值底和政策底情況下，下跌空間和上漲空間，值博率已經(jīng)到了很大的時(shí)候，很明顯2019年目前這個(gè)位置，如果有閑錢(qián)，這里是值得投資播種的時(shí)候。

但我好心提醒下的是，今天很黑暗，明天也許還是黑暗，后天很光明，但希望你不要倒在黎明前的夜晚。所以提前需要做好中途可能被套虧損的心理準(zhǔn)備，投資資金要在自己可承受范圍內(nèi)，不要沒(méi)有承受力還去借錢(qián)和融資，不要因?yàn)橥顿Y而影響家庭和生活，必定好好生活才是生命中最重要的。