這幾年股市把人折磨的敢直言也沒幾個了。我提前做好心理準備了，請把帖子看完，看看我說的到底有沒有道理。

一、估值層面

資料來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

市盈率A股整體情況：當前整體A股加權(quán)市盈率12.4倍，由上圖歷史估值變化圖可見，其中08年熊市最低點整體市盈率12.54倍，2014年最低市盈率10.68倍。

總體來看，目前整體加權(quán)市盈率估值處于08年最低點相當?shù)奈恢?，但又高?4年的水平，這主要是由于加權(quán)市盈率算法，權(quán)重藍籌的影響占比太大了，2014年主要是權(quán)重藍籌領(lǐng)跌拉低估值，2016年和2017年藍籌股的上漲又拉高了整體估值水平。但總體從目前估值處于相對低位，這種情況下離2014年最低估值有14%的向下空間

資料來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

市凈率A股整體情況：當前A股整體加權(quán)市凈率1.43倍，2008年最低時是1.98倍，2014年最低到達1.48倍，從目前市凈率的角度，目前已經(jīng)創(chuàng)下A股歷史最低估值。

二、資金層面

供求關(guān)系原理，簡單的說：當供小于求時，價格上漲，價格高于股票內(nèi)在價值；反之當供大于求時，價格下降，甚至低于股票內(nèi)在價值。當“供”“求”平衡時則其內(nèi)在價值與價格基本持平，當然這在股票市場這個人性被極度放大的市場，平衡的時間往往都是暫時性的。

供求關(guān)系用在整體市場，體現(xiàn)為在股市里的需求資金，能否大于股票本身數(shù)量的供給。當供小于求時，市場上漲；當供大于求時市場下跌。

①新股和再融資持續(xù)抽血

資料來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

上圖是A股近30年每年新股發(fā)行上市數(shù)量的量柱圖，可以發(fā)現(xiàn)幾乎每次牛市起來股市就開始大擴容，加大發(fā)行新股，而在熊市低點萎縮掉，幾乎每波新股發(fā)行高峰后都伴隨著行情的結(jié)束。

2015年見頂后，在某隊護盤、新股配售機制、放寬和引入外資等多方面影響下，以藍籌為主的上證走2016年、2017年出震蕩上漲行情，這種情況下新股更是罕見加速發(fā)行，直到2018年才有所放緩。

資料來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

在新股擴容下，我們面對的直觀問題就是供需關(guān)系。也就是市場流進股市的資金能否與新股發(fā)行的規(guī)模匹配。最近幾年IPO融資每年大概在1100億至1400億左右，新股表面上募集資金平均每只也就那么幾億，每年總額也不高，而實際后期帶來的創(chuàng)投減持、增發(fā)再融資等才是大頭，創(chuàng)投需要二級市場套現(xiàn)，然后再去一級市場投資，為實體企業(yè)融資，所以說我們股市為實體經(jīng)濟融資實際遠不止每年1000多億。

我們無法找到創(chuàng)投減持金額的具體數(shù)據(jù)，但我們可以找到每年上市公司增發(fā)融資金額，由上圖統(tǒng)計可見，2015年到2017年增發(fā)融資規(guī)模每年都在萬億以上，18年由于受增發(fā)新規(guī)影響，很多公司取消增發(fā)改為發(fā)行可轉(zhuǎn)債，如果算上可轉(zhuǎn)債，融資規(guī)模毛估估也在萬億左右。

當然，這每年萬億再融資里，并不是全部從二級市場融的，不過，萬億再融資里未來有部分變現(xiàn)的，一般都會在二級市場拋售。比如某基金參與定向增發(fā)，鎖定一年后股票解禁流通，然后大多都會在二級市場拋售。我們無法統(tǒng)計具體每年多少再融資資金在二級市場減持套現(xiàn)，但萬億再融資里中間有一小部分減持套現(xiàn)，金額都是非常龐大。

②引入長線資金

面對每年巨額融資規(guī)模和持續(xù)下跌的股市，我們也看到管理層在想方設(shè)法引入長線資金到股市里來，希望能減輕巨額融資對市場的沖擊。

MSCI指數(shù)從此前納入A股占比5%，基于5%的納入比例，將有180億美元，約合1100多億元人民幣的資金流入。而明晟也表示，將考慮未來將分步驟納入A股至20%，如果納入20%，按照比例算下來，將有4000多億資金可流入。

2018年9月富時羅素公司宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)系列，分類為“次級新興”，將占到富時羅素新興市場比重的5.57%，A股納入富時羅素的過程將分為三步，2019年6月納入20%（20億美元），2019年9月納入40%（40億美元），2020年3月納入40%（40億美元），涵蓋大、中、小股票，總共100億美元，約700億人民幣。2019年1月16日富時羅素全球CEO麥思平記者專訪時表示，在接下來的3至4年內(nèi)，隨著納入比例的增加，將有額外的500億美金進入A股，算下來就是3000多億人民幣。

自從養(yǎng)老金被批準可以入市以來，市場一直都在期待養(yǎng)老金，必定，人社部在2018年第三季度新聞發(fā)布會上介紹，截至9月底，北京、山西等15個省(區(qū)、市)政府與社?；鹄硎聲炇鹞叙B(yǎng)老保險基金投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。但從三季度進入前十大流通股東的共33只，由于有些沒有進入10大股東的不顯示，所以這4000多億里，到底多少流入A股無從得知。

盡管，管理層在想方設(shè)法引入長線資金，但是面對每年巨額的市場融資，光靠這些長線資金流入，還是很難保持資金供求平衡。所以，推動市場上漲，還是需要新的場外增量資金流入才行，而目前從兩市成交量來看，還沒有看到大量持續(xù)場外增量資金入場。

三、政策層面

2018年上證綜指跌破2500點之后，10月19日上午，GWY副總理、一行兩會、交易所、證券業(yè)協(xié)會等，紛紛表態(tài)支持資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，副總理這個級別出來喊話股市，這還是歷史第一次。

2018年10月31日，ZYZZ局會議，其中要求圍繞資本市場改革，加強制度建設(shè)，激發(fā)市場活力，促進資本市場長期健康發(fā)展。這個也是在ZZJ會議首次提出，要激發(fā)市場活力，出盡資本市場健康發(fā)展，這個跡象說明資本市場已經(jīng)上升到前所未有的重視高度。

2019年1月4日央行公告，迎來新年第一次降準，下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點，分別在1月15日和1月25日下調(diào)0.5個百分點，2018年央行也分別于1月25日、4月25日、7月5日、10月15日連續(xù)降準。從貨幣政策的角度，處于寬松過程中。

政策面是明朗清晰的，不用過多敘述，政策底是明確的。

四、總結(jié)

綜合以上分析，目前的市場，估值處于歷史底部附近，政策面的支持也是明確的。有了估值底、政策底，差的就是市場底，而也只有市場底才是真正的底，但是市場底是最難判斷，市場底哪怕身在其中，在當時也是看不出來的，等能看出來時，往往已經(jīng)走了很長一截。

而要走出市場底，除了需要較低的估值和政策的支持，最后還需要資金的直接推動，在沒有增量資金推動情況下，整體機會概率是不大的，大概率是結(jié)構(gòu)性行情。

也許還會跌破2400，也許就此不再下跌，也許2020年市場才會有行情，也許2021年才會走牛，但在估值底和政策底情況下，下跌空間和上漲空間，值博率已經(jīng)到了很大的時候，很明顯2019年目前這個位置，如果有閑錢，這里是值得投資播種的時候。

但我好心提醒下的是，今天很黑暗，明天也許還是黑暗，后天很光明，但希望你不要倒在黎明前的夜晚。所以提前需要做好中途可能被套虧損的心理準備，投資資金要在自己可承受范圍內(nèi)，不要沒有承受力還去借錢和融資，不要因為投資而影響家庭和生活，必定好好生活才是生命中最重要的。