1、2019年上半年，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍將持續(xù)，因此財(cái)政政策會(huì)變得更加積極，貨幣政策會(huì)變得比2018年更寬松。

2、如果中美能達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，則經(jīng)濟(jì)增長的“市場底”將在二季度末、三季度初出現(xiàn)，房價(jià)和股價(jià)的反彈，會(huì)先于這個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

3、財(cái)政政策上，減稅降費(fèi)的力度會(huì)加大，財(cái)政收入會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長。地方財(cái)政的缺口增大，解決辦法有三個(gè)：中央政府多“轉(zhuǎn)移支付一些”（赤字增加，國債增發(fā)），地方債發(fā)行量增加一些，土地轉(zhuǎn)讓收入補(bǔ)充一些。

4、專項(xiàng)地方債里，土地整備債、棚改債都跟地價(jià)掛鉤，最終需要通過土地出讓來還債；此外，土地出讓金在地方財(cái)政總收入的占比偏高。這兩大因素決定了，土地市場、樓市都不能入冬。

5、央行在貨幣政策表述上，刪除了“中性”和“管住貨幣供給總閘門”。因此，2019年會(huì)有多次降準(zhǔn)，最終準(zhǔn)備金率下降或?qū)⒊^3個(gè)百分點(diǎn)。央行很有可能還會(huì)降低“銀行存貸款基準(zhǔn)利率”，也就是所謂的“正式降息”。這對于樓市、股市都是利好。

6、降準(zhǔn)，就是把過去這些年超發(fā)并凍結(jié)的貨幣，釋放出來。當(dāng)大型銀行存款準(zhǔn)備金低于9%以后，降準(zhǔn)的空間將逐步消失。未來，央行或會(huì)放棄“存款準(zhǔn)備金率”這個(gè)工具，類似美聯(lián)儲(chǔ)。到那時(shí)，中國央行的“縮表”跟美聯(lián)儲(chǔ)就具有了相同的含義。

7、2019年，中國主要的發(fā)鈔方式是降準(zhǔn)。2020年中以后，降準(zhǔn)空間沒有了，或許會(huì)誕生新的發(fā)鈔方式。2014年7月到2018年4月之間，央行最重要的發(fā)鈔方式是MLF（中期借貸便利）和PSL（抵押補(bǔ)充貸款）；未來或許繼續(xù)走這個(gè)渠道，或許學(xué)習(xí)美聯(lián)儲(chǔ)，通過購買國債發(fā)鈔，但購買MBS方式不具備。當(dāng)然，也可以學(xué)習(xí)日本央行，通過購買ETF基金發(fā)鈔。必要時(shí)，可以修改相關(guān)法律。

8、降息有兩種方式，2019年都會(huì)使用：第一種，是通過降低貨幣市場利率，比如降低逆回購、MLF的利率，以及國庫定存的利率，引導(dǎo)市場利率走低；第二種，是所謂的“正式降息”（銀行存貸款基準(zhǔn)利率）。一季度末，中國央行有較大概率降低“銀行存貸款基準(zhǔn)利率”。

9、2019年或許會(huì)成為利率市場化的“畫句號(hào)年”，利率“兩軌并一軌”或?qū)?shí)現(xiàn)，也就是說，中國人眼中“正式的利率”——銀行存貸款基準(zhǔn)利率，它的作用將逐步下降，完全市場化。在同業(yè)拆借市場，會(huì)形成一個(gè)新的基準(zhǔn)利率。到那時(shí)，中國的加息和降息，跟美聯(lián)儲(chǔ)的加息降息，說的將是同一類利率。

10、2019年，央行還有一個(gè)“補(bǔ)水神器”——定向中期借貸便利（TMLF）。主要是通過大型金融機(jī)構(gòu)，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)“定向印鈔”、“定向降息”，它的利率比普通的中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，目前為3.15%，資金最長可以使用3年。

11、觀察央行到底有沒有“放水”，可以看廣義貨幣M2的同比增速。目前是8%，2019年有較大概率重返9%以上，甚至?xí)胤?0%以上。

12、監(jiān)管層會(huì)有重要的人事變動(dòng)嗎，某些領(lǐng)域會(huì)有監(jiān)管風(fēng)格的變化嗎？讓我們拭目以待。

13、樓市調(diào)控的重點(diǎn)，從“防上漲”轉(zhuǎn)為“防下跌”，房貸利率上浮幅度會(huì)逐漸收窄，大部分城市首套房可能重返“基準(zhǔn)利率”，也就是取消上浮，部分城市會(huì)恢復(fù)95折、90折。

14、官方對2019年樓市的期望是：成交活躍、價(jià)格穩(wěn)定。跟GDP增長基本同步的地價(jià)、房價(jià)漲幅，是可以允許的。此前過于嚴(yán)厲的樓市調(diào)控措施，會(huì)有微調(diào)，比如一些城市的限售可能取消，限價(jià)會(huì)有適度放松，限購政策也會(huì)有所調(diào)整。

15、2019年，地方政府增加樓市需求的方式一般是：通過降低引進(jìn)人才的門檻，發(fā)放更多房票。在一些城市，專科畢業(yè)生、高級(jí)工都已經(jīng)被認(rèn)定為人才，可以攜帶配偶、子女、父母入戶，并獲得購房資格?！皳屓瞬拧?，事實(shí)上變成了“搶人口”。

16、一線城市、強(qiáng)二線城市的剛需、改善型需求，以及立足中長線的投資者，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了“最佳買房季”，這個(gè)時(shí)期可能維持半年左右。如果未來央行“正式降息”，則上述城市房價(jià)會(huì)出現(xiàn)微漲。

17、對于三四線城市的購房者來說，最佳購房季至少還需要等一次“正式降息”，或者更多降準(zhǔn)才能出現(xiàn)。三四線城市是高度分化的，至少分為以下四種：核心城市圈的三四線城市，比如廊坊、惠州、嘉興；非核心城市圈，但人口增長好、交通地位高的城市，比如徐州、湛江；普通三四線城市，但人口基數(shù)龐大的，比如邯鄲、臨沂；人口總量不多，而且流失的三四線城市。未來樓市比較麻煩的，是最后這種。

18、如果算上縣城，則中國80%以上的城市，其樓市不具備長期跑贏通脹的能力、也不具備金融屬性，只有居住功能。投資不動(dòng)產(chǎn)，要去有顯著人口增量的、高級(jí)別的城市。

19、2019年一季度，粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃或?qū)⒐迹幌掳肽?，長三角城市群的新規(guī)劃或?qū)⒐肌Ｉ蜿柣蛟S能在2019年成為第十個(gè)“國家中心城市”，濟(jì)南、青島、南京、杭州、廈門等城市，也在積極爭取“國家中心城市”的頭銜。

20、在濟(jì)南吞并萊蕪之后，2019年還會(huì)有一些行政區(qū)劃調(diào)整，主要目的是增加中心城市的綜合實(shí)力、輻射帶動(dòng)能力。鄭州、海口、南京等城市都可能“擴(kuò)容”。海南省或許會(huì)有一輪比較大的行政區(qū)劃調(diào)整。這些變動(dòng)，會(huì)給城市競爭格局帶來新的重大變化，也會(huì)影響到房價(jià)。

21、為了早日進(jìn)入“印股票的時(shí)代”，2019年股市會(huì)有大動(dòng)作。上海交易所設(shè)立“科創(chuàng)板”和試行“注冊制”，這相當(dāng)于增加了供給。在需求上，一定會(huì)有大動(dòng)作。央行購買ETF的爭論仍然在進(jìn)行，我個(gè)人認(rèn)為這樣做“未嘗不可”。如果這樣做，則是股市的重大利好，上證指數(shù)將輕松回到3000點(diǎn)以上。

22、在注冊制全面實(shí)施之前，A股不宜催生大牛市。如果有，結(jié)果一定是“斷崖式回歸”，很多人將因此化財(cái)為水。因?yàn)樽灾茣?huì)帶來“價(jià)值重估”，即便是2400點(diǎn)對于注冊制來說仍然偏貴。所以，2019年、2020年會(huì)有反彈，不宜有牛市。

23、美股對A股的影響，將逐步減弱。即便美股進(jìn)入熊市，也未必能再次撂倒A股。A股2019年的機(jī)會(huì)比2018年多，但對于普通散戶來說仍然充滿風(fēng)險(xiǎn)。

24、2018年12月，中國央行再次小幅增持了黃金，這是2016年12月以來的第一次。這意味著央行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)這一輪加息或許進(jìn)入了尾聲，2019年美元強(qiáng)不到哪里去了。這給中國央行降息，預(yù)留了空間。而中國的CPI，也在逐步走低，這也有利于降息。

25、如果中美順利達(dá)成協(xié)議，則人民幣對美元的匯率，將在2019年小幅升值，或許能見到6.5。反之，則有可能見到7.2。