近期天然橡膠行情是如何演繹的
 
　　自2010年一月中旬國(guó)內(nèi)期膠價(jià)格上漲至26500元/噸之后，兩個(gè)多月以來(lái)，基本上呈現(xiàn)出了單邊震蕩走低的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，特別是在春節(jié)之后，這種態(tài)勢(shì)顯露了加速的端倪，目前已經(jīng)有效回落4000元/噸。
 
　　事實(shí)上，這基本上是自2009年12月份以來(lái)國(guó)內(nèi)期膠市場(chǎng)寬幅震蕩的構(gòu)成部分，2200~26500震蕩幅度已經(jīng)達(dá)到了近4個(gè)月，這充分暗示出了在經(jīng)過(guò)2009年國(guó)內(nèi)政策性救助之后，市場(chǎng)的價(jià)格得到了有效的恢復(fù)，但上行的動(dòng)力伴隨著國(guó)內(nèi)外救助政策的潛在撤離、通脹的調(diào)控、需求的不足等等開(kāi)始衰減，價(jià)格表現(xiàn)出了高位滯漲及市場(chǎng)認(rèn)可度較差等一系列不足。

而之字形的價(jià)格震蕩則是外在的演變方式，巨量的資金對(duì)壘為內(nèi)在的推力，在歷次的行情高低點(diǎn)，市場(chǎng)的單一合約動(dòng)輒持倉(cāng)上至20萬(wàn)手，充分表明了多空雙方對(duì)于后市的分歧嚴(yán)重，價(jià)格過(guò)低或過(guò)高都不是目前階段的最佳選項(xiàng)，高低點(diǎn)的出現(xiàn)都均能引發(fā)一波大幅度的反向行情，隨后伴隨著減倉(cāng)而結(jié)束；季節(jié)性的綜合因素導(dǎo)致了目前的變動(dòng)特點(diǎn)，可以說(shuō)雙方互有得失，但重心的穩(wěn)定下移是不爭(zhēng)的事實(shí)。
 
　　云南干旱目前對(duì)天然橡膠影響幾何
 
　　云南干旱對(duì)于期膠的影響在2月25日被搬上了期膠的運(yùn)作舞臺(tái)，時(shí)值節(jié)后的價(jià)格高點(diǎn)，但這更多的是被多頭主動(dòng)刻意拋出來(lái)的，并不幸的充當(dāng)了其出貨的煙幕彈，隨后價(jià)格一路走低至22500元/噸附近。因?yàn)樵茐ㄔ?月9日部分農(nóng)場(chǎng)開(kāi)割試刀之后，出膠乳量?jī)H為往年正常量的1/3,但期貨價(jià)格卻加速下行。事實(shí)上，云南干旱在去年9月份已經(jīng)顯現(xiàn)，并在國(guó)內(nèi)期糖市場(chǎng)被炒作了一番，盡管云南作為國(guó)內(nèi)天然橡膠的第二大產(chǎn)區(qū)，但目前談干旱對(duì)天膠的整年產(chǎn)量究竟有多大影響尚未時(shí)過(guò)早。
 
　　之所以說(shuō)過(guò)早，一方面，是因?yàn)槲覀冊(cè)诳紤]生產(chǎn)供給層面的同時(shí)，還需要考慮對(duì)應(yīng)的需求層面，另一方面，還需要考慮期膠的其它運(yùn)行影響因素，也就是說(shuō)在未來(lái)的時(shí)間內(nèi)，影響膠價(jià)的主要因素在于什么。
 
　　對(duì)于前者，從國(guó)際層面看，由于2002年之后國(guó)際膠價(jià)的上漲，世界橡膠的種植面積實(shí)際上呈現(xiàn)出逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)，產(chǎn)量也大幅度的增加，而國(guó)內(nèi)橡膠的消費(fèi)有70%以上依賴進(jìn)口市場(chǎng)，盡管有消息透露受干旱天氣影響，泰國(guó)2010年橡膠產(chǎn)量或僅為300萬(wàn)噸，低于預(yù)估，但具有諷刺意味的是，泰國(guó)1月橡膠出口較去年同期跳增26.1%，至284,291噸，預(yù)計(jì)2月出口仍然高企。馬來(lái)西亞1月天然橡膠產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)48%至108,892噸；1月橡膠產(chǎn)量較上月增長(zhǎng)12.3%。2010年該國(guó)天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)較2009年的856,189噸增長(zhǎng)17%，達(dá)到100萬(wàn)噸。不過(guò)3月和4月將逐漸減少，當(dāng)時(shí)供應(yīng)將回落，因橡膠樹(shù)在干旱季節(jié)停止分泌膠乳。
 
　　也就是說(shuō)，國(guó)際市場(chǎng)的實(shí)際產(chǎn)量表現(xiàn)為增加態(tài)勢(shì)，目前的供應(yīng)減少更多的為人為因素導(dǎo)致，國(guó)際橡膠生產(chǎn)聯(lián)盟的限制出口及價(jià)格的保護(hù)措施增強(qiáng)了市場(chǎng)的囤貨預(yù)期和價(jià)格的過(guò)度投機(jī)。相比之下，中國(guó)天然橡膠宜植地100萬(wàn)公頃，目前植膠面積75萬(wàn)公頃以上，其中云南18萬(wàn)公頃以上，國(guó)內(nèi)天然膠產(chǎn)量?jī)H占世界天然膠產(chǎn)量的6.9%,區(qū)域性的價(jià)格走勢(shì)還得取決于國(guó)際大背景。同時(shí)，目前處于橡膠的待割時(shí)節(jié)，干旱難免推遲開(kāi)割，但其同臺(tái)風(fēng)、地震等毀滅性自然災(zāi)害不一樣，在一定程度上，只要不大范圍落葉就不會(huì)導(dǎo)致樹(shù)木的致命傷，從而不至于形成極端性減產(chǎn)。而相對(duì)于需求層面，則主要解讀本年度以來(lái)的庫(kù)存情況，這在下一問(wèn)題進(jìn)行表述。
 
　　對(duì)于后者，筆者認(rèn)為，20000元/噸以上都基本上是期膠的金融屬性延伸，而非需求的實(shí)體價(jià)值中樞，后期更多的取決于國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的整體變動(dòng)及金融市場(chǎng)的波動(dòng)。從目前情況看，國(guó)際大宗商品價(jià)格基本上均回歸到了2008年金融危機(jī)爆發(fā)的起點(diǎn)，而當(dāng)時(shí)正是由于大宗商品價(jià)格積累了相當(dāng)?shù)耐稒C(jī)泡沫導(dǎo)致暴跌，過(guò)高的價(jià)格成本阻礙了經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)行。價(jià)格過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)等同于過(guò)低的危害，此種態(tài)勢(shì)至少引起了政策層面的謹(jǐn)慎，中國(guó)加息、防范通脹措施的胎動(dòng)等等已經(jīng)有了表現(xiàn)，而目前期膠價(jià)格的快速表現(xiàn)金融屬性將更多的取決于國(guó)際金屬市場(chǎng)的變動(dòng)，這一點(diǎn)需要加以注意。
 
　　天膠后期走勢(shì)及天氣因素的影響
 
　　寬幅震蕩、探底未畢將是可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)期膠變化的主要走勢(shì)，以便修正價(jià)格。而綜合種種力量看，庫(kù)存有望充當(dāng)“空逼多”的有力武器。從期膠的庫(kù)存看，近四周以來(lái)，盡管上海期貨庫(kù)存表現(xiàn)減少，但幅度仍不夠理想，庫(kù)存水平仍維持在11萬(wàn)噸以上，處于高水平之中。
 
　　在進(jìn)口膠市場(chǎng)，初步數(shù)據(jù)顯示，2010年1至2月，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠(包括膠乳)30萬(wàn)噸，較2009年同期的18萬(wàn)噸增長(zhǎng)63%。其中2月天然橡膠進(jìn)口量為13萬(wàn)噸，環(huán)比銳挫23.52%，可見(jiàn)高價(jià)得不到中國(guó)市場(chǎng)的有效認(rèn)同。 數(shù)據(jù)還顯示，1至2月中國(guó)進(jìn)口合成橡膠(包括膠乳)246,855噸，較2009年同期的122,846噸增長(zhǎng)100.9%，其中2月進(jìn)口量環(huán)比降6.02%至119,476噸。
 
　　庫(kù)存較重的是青島市場(chǎng)，目前有數(shù)字顯示達(dá)到了13萬(wàn)噸，而且大多積累在貿(mào)易商手中，生產(chǎn)消費(fèi)企業(yè)盡管庫(kù)存并不充沛，但也以消定購(gòu)，大批量的囤貨較差，輪胎生產(chǎn)企業(yè)在3100美元/噸以上的進(jìn)口膠成本上處于虧損邊緣。其次從年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存看，目前沒(méi)有數(shù)據(jù)予以表現(xiàn)，但預(yù)計(jì)今年墾區(qū)的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存至少在6萬(wàn)噸以上，陳膠基本上能夠銜接可能出現(xiàn)的開(kāi)割推遲真空。
 
　　總而言之，天氣因素是影響膠價(jià)的一方面，在目前可能占據(jù)上風(fēng)，但不是決定因素，我們需要理性的認(rèn)知此問(wèn)題，當(dāng)然，一旦到4月上中旬此現(xiàn)象得不到有效改善，則需要加以注意了。