自年初見頂回落以來，國內(nèi)三大油脂期貨走勢陷入僵局，量倉萎縮，漲跌均缺乏動力。

市場人士對后市走向大多定性為弱勢振蕩，原因無非是南美大豆豐收、世界經(jīng)濟復蘇緩慢導致消費相對疲軟，但是筆者認為盡管基本面利空氛圍突出，但一些潛在利多因素同樣不容忽視，比如原油價格堅挺利于生物能源擴大生產(chǎn)、夏季臨近油粕消費逐漸轉(zhuǎn)旺、中美大豆播種面積可能減少、美元重新走軟。

若把2010年3月份南美大豆臨近上市及2009年10月份美國大豆上市兩個階段相比較，在美元走堅及大豆供應繼續(xù)增加的背景下，美豆指數(shù)竟然未能觸及2009年9－10月份低點，美豆油指數(shù)甚至有創(chuàng)反彈新高的跡象，其背后原因何在？

參照美國新版能源法和2008年版農(nóng)業(yè)法中的相關內(nèi)容可以總結(jié)出，未來10年，用于生產(chǎn)生物柴油的豆油比例將從目前的15%提高到30%，同時出口將減少；而生物柴油需求的額外增長將抬高豆油價格。以上結(jié)論正好印證了當前美豆油的強勢表現(xiàn)。2009年下半年以來，國際原油價格基本維持振蕩上行態(tài)勢，振蕩低點有逐步上移跡象，近期已基本站穩(wěn)80美元關口，生物能源加工與利用基本處于有利可圖的階段。

展望未來，兩大原油機構(gòu)最新發(fā)布的3月份市場報告繼續(xù)看好全球原油需求。其中美國能源信息署（EIA）表示，鑒于全球經(jīng)濟的增長，特別是亞太地區(qū)以及中東地區(qū)經(jīng)濟增長推動原油需求的增長，EIA將今年全球原油需求增幅預期上調(diào)27萬桶/天，至147萬桶/天，全球原油日需求量將達到8551萬桶/天。這是該組織在今年以來連續(xù)第二次上調(diào)原油需求增幅。另一個重要的能源機構(gòu)——國際能源署發(fā)布報告稱，維持2010年全球石油需求增幅預估不變，即日需求量較上年增加157萬桶，全球石油日需求約為8657萬桶/日。石油輸出國組織（OPEC）將于周三召開部長級會議，多個國家的石油官員已相繼表示OPEC調(diào)整產(chǎn)量的可能性不大。美聯(lián)儲16日宣布保持聯(lián)邦基金利率在接近零的水平不變，并再度重申在較長時間內(nèi)保持利率在低水平的承諾。由此可以判斷，在經(jīng)濟前景良好、美元維持弱勢、原油消費增加而供應基本持平的態(tài)勢下，原油價格仍將保持堅挺，在此基礎上生物能源利用仍將繼續(xù)擴大，國際豆油價格仍將保持相對強勢。

而中美大豆播種面積可能減少。從近期市場調(diào)查的農(nóng)戶播種意向來看，國內(nèi)由于玉米價格堅挺播種收益較好，東北農(nóng)戶傾向于減少大豆的播種面積。而調(diào)查顯示，在美國玉米主產(chǎn)區(qū)，農(nóng)戶仍希望大量種植玉米。美國農(nóng)業(yè)部預計2010年春季玉米播種面積為8900萬英畝，高于2009年的8650萬英畝，大豆為7700萬英畝，低于去年7750萬英畝。

此外，4月份以后北半球轉(zhuǎn)暖，禽畜、水產(chǎn)養(yǎng)殖等逐步轉(zhuǎn)入旺季，飼料消費將明顯轉(zhuǎn)旺，油廠壓榨利潤可望上升，大豆壓榨消費有望進入旺季，這也將對大豆價格形成支持。

總之，在原油價格堅挺、生物能源生產(chǎn)擴大、世界經(jīng)濟前景看好、消費需求穩(wěn)定增加、中美大豆播種面積預期調(diào)減、產(chǎn)區(qū)天氣并不樂觀的背景下，未來油脂市場繼續(xù)走弱的空間已然不大，后市維持2009年以來振蕩走高局面可能性更大