年后鋼材期貨價格維持振蕩格局，一方面是受央行兩次上調存款準備金率使市場對央行加息的憂慮進一步加重影響；另一方面是房價的大幅上漲引起了政府的高度重視，市場擔心政府的高調介入將為房地產市場帶來變數，進而對鋼價產生不利影響。盡管當前市場仍存在上述兩種擔心，但筆者認為，短期利空難以掩飾長期向好局面，央行短期內出臺加息政策的可能性不大，市場整體流動性仍將保持寬裕，而政府的房市調控政策并不會對鋼價產生太大影響，新一輪需求的啟動及鋼材成本的日益上升將推動鋼價走出一波上漲行情。

短期內央行加息無望，流動性仍將保持相對寬裕

先行指標一年期央票利率持平，短期內央行加息無望。3月9日央行發(fā)行了1000億元1年期央票，發(fā)行利率為1.9264%，與上次持平。本周1000億元的1年期央票發(fā)行規(guī)模不僅較上周600億元的發(fā)行量有顯著提高，同時也是去年10月中旬以來的近5個月最高發(fā)行量。此前市場基本預期本期央票利率走平，這顯示出央行著意維穩(wěn)此局面的意圖。而從全球范圍來看，在世界主要發(fā)達經濟體未采取實質性行動之前，中國央行也不會盲目加息。

同時，2010年貨幣政策不會大幅收緊，流動性仍將保持相對寬裕。央行表示，今年央行的工作重點是處理好支持經濟增長、調整結構和管理通貨膨脹預期的關系。央行將綜合運用存款準備金率、公開市場操作和利率等手段，調控好貨幣信貸總量，保持2010年市場的流動性合理和充裕。市場資金面仍然呈現出較為寬裕的特征，有利于維系鋼價的平穩(wěn)運行。

房地產調控措施不會對鋼價產生實質性利空影響

過去一年多房價的快速上漲引起各方關注，政府對部分大中城市房價過高的憂慮使得房市充滿變數。房價的上漲不僅成了近日中國兩會代表熱議的焦點，面對房價的快速上漲，居民不滿情緒升溫，管理層也不得不加大調控力度。近期，北京、南京、成都等地調控樓市的措施密集出臺，內容涉及土地市場整頓、房地產信貸等諸多方面。政府正試圖實現一種高難度平衡：既要遏制投機者，讓普通人能夠買得起房，又不至于使市場崩盤。

政府的房市調控措施在一定程度影響了房地產市場走勢，從而使市場對今年鋼價能否上漲產生疑慮。但筆者認為，僅以房價的漲跌來衡量房地產市場的發(fā)展并不妥當。房價的下跌固然影響房地產企業(yè)開發(fā)的積極性，但政府抑制房價的目的并不是打壓正常的房價。對待高房價政府不會一刀切，最后還是需要通過市場這只“看不見的手”進行調節(jié)，而這在政府報告中已有反映。溫家寶總理在政府工作報告中提到，政府會繼續(xù)大規(guī)模實施保障性安居工程，增加保障性住房專項補助資金、建設保障性住房、中低價位、中小套型普通商品房用地供應等。由此可見，未來房地產市場可能會發(fā)生一定的結構性變化，商品房的比例可能會小幅降低，而保障性住房和廉租房的比例可能會逐步上升。這種結構性變化可能不會對房屋新開工面積產生太大的不利影響，甚至在“建材下鄉(xiāng)”的背景下，2010年中國房屋新開工面積可能還會出現一定幅度的增加。因此，筆者認為，政府對房地產的調控措施不會對未來鋼價產生實質性利空影響。

原料價格上揚，成本支撐作用逐步增強

隨著鐵礦石、焦炭等原料價格的上揚，2010年中國鋼鐵企業(yè)的生產成本將明顯上升。國內焦炭市場近期雖有調整，但中長期仍將保持堅挺，而日澳煤焦協議價格的簽訂無疑為后市煤焦市場走勢貼上了上漲的標簽。而鐵礦石方面，從現貨市場來看，為了維持鐵礦石談判的優(yōu)勢，三大礦商縮減現貨礦供應導致鐵礦石進口成本上升。節(jié)后至今，進口鐵礦石價格持續(xù)上揚。目前品位63.5％的印度粉礦到岸報價已經高達140至142美元/噸，創(chuàng)下近18個月以來的新高。從談判的種種跡象來看，今年鐵礦石談判很可能再度突破中國漲價30%的談判底線，屆時采購進口礦的鋼鐵企業(yè)每噸鋼成本將上升200-300元，后期鋼廠成本壓力凸顯。

此外，隨著需求的回暖，成本上升的壓力將陸續(xù)向產業(yè)鏈下游釋放。近期市場需求不穩(wěn)使鋼廠對漲價有所顧慮，但隨著需求狀況的好轉，后市鋼廠漲價勢不可擋。3月10日，寶鋼出臺了4月線材產品價格策略，多數品種價格上漲，幅度在150元/噸—300元/噸之間；3月11日，沙鋼螺紋鋼價格亦有40元/噸的上調。下游需求的逐步轉好提升了市場漲價預期，使得鋼廠對后市鋼價表現樂觀。

需求逐步啟動，去庫存化進程或將加快

而從鋼市供需層面來看，盡管當前庫存壓力巨大，但需求淡季的庫存積壓將在消費旺盛加速消化。按照傳統經驗來看，3、4月份需求出現季節(jié)性回暖的勢態(tài)應該是十分明確的，而2010年中國鋼材下游產業(yè)預計仍將保持剛性增長，房地產市場將繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、基建投資保持慣性增長、2009年表現靚麗的汽車行業(yè)的迅猛發(fā)展勢頭有望延續(xù)等都使得市場對2010年鋼材需求保持穩(wěn)定增長預期。隨著需求旺季的到來，去庫存化進程有望加快，同時鋼價也將迎來新一輪上漲。

綜上所述，2010年中國宏觀經濟向好的局面保持不變，央行貨幣政策仍將保持連續(xù)性，流動性的相對寬裕不會對資金面構成太大壓力；近期市場頗為關注的房地產市場變數并不會對鋼價形成太大的利空影響；隨著鐵礦石談判結果的逐步明朗，中國方面30%的談判底線很可能被突破，原料成本上揚對鋼價的支撐作用將逐步增強。筆者認為，隨著鋼材需求的強勢啟動，鋼價有望在4月初打破近期振蕩格局，產生一波上漲行情，二季度期鋼主力合約價格有望走高至4800元之上，進而挑戰(zhàn)5000元整數關口。