在3月2日南寧食糖交易會上，糖業(yè)協(xié)會預(yù)測廣西食糖減產(chǎn)至700萬噸，云南食糖減產(chǎn)至170萬噸，全國食糖產(chǎn)量也下調(diào)至1100萬噸；而3月5日國儲糖拋售結(jié)果也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，成交的平均價格達(dá)到了5433.97元/噸。盡管這兩件事件都反映出09/10榨季國內(nèi)食糖緊缺的局面，但鄭糖沒有走出波瀾壯闊的行情，上周反而出現(xiàn)大幅下跌的局勢，上周四更是收于跌停。

在新榨季國內(nèi)白糖減產(chǎn)的大背景下，近期國際食糖持續(xù)走弱，國家調(diào)控糖價的動作頻頻出臺，糖廠針對高企的糖價大肆賣空套保，在這些多空因素相互博弈之下，預(yù)計短期內(nèi)鄭糖將維持震蕩整理格局。

國際原糖期價持續(xù)回落

國際市場方面，一方面，2010年巴西糖廠提前開榨增加了市場供應(yīng)，并且甘蔗產(chǎn)量有望強(qiáng)勁增長，巴西在全球食糖貿(mào)易中占有主導(dǎo)地位，其新榨季增產(chǎn)預(yù)期將對國際糖價形成較大壓力。另一方面，近期，印度食糖聯(lián)盟主席表示2010年印度食糖產(chǎn)量有望達(dá)到1700萬噸，較先前預(yù)期增加了100萬噸，并且目前印度國內(nèi)尚處于食糖生產(chǎn)期，對國際食糖的進(jìn)口有所放緩。受以上兩方面主要因素影響，從2010年2月份開始，國際糖價就持續(xù)回落，在不到一個半月的時間內(nèi)，ICE原糖期價下跌了30%，而目前這種下跌趨勢依然沒有緩和跡象，ICE原糖3月合約已經(jīng)跌至17.94美分/磅，國際糖價的持續(xù)疲軟對國內(nèi)糖價產(chǎn)生了掣肘的壓力。

國內(nèi)方面，值得我們注意的是，前三次拋售的國儲糖是陳糖，對新糖的擠占效應(yīng)并不是很明顯，但3月5日拋售的是由原糖加工后的一級白砂糖，其對市場的沖擊不可小視，短期需求的減少使得白糖現(xiàn)貨市場出現(xiàn)有價無市局面。作為關(guān)系民生的白糖，國家不會允許白糖價格持續(xù)維持在高位，目前調(diào)控部門已經(jīng)采取了多項(xiàng)措施，包括扶持甘蔗種植業(yè)，增加下一榨季甘蔗種植面積，以及可能出現(xiàn)的更大規(guī)模的拋儲。

糖廠賣空套保大幅增加

新榨季開始之初，白糖現(xiàn)貨價格持續(xù)維持在高位，糖廠在期貨市場上的套保力度明顯加強(qiáng)。從鄭商所注冊倉單中我們可以看出，從2010年1月份開始，鄭商所的注冊倉單大幅增加，3月初的注冊倉單較去年同期增加了近15%，套保盤的增加減少了現(xiàn)貨的供應(yīng)，使得現(xiàn)貨價格相對較為堅挺，但由于鄭商所可供注冊倉庫有限，未來糖廠的套保力度會逐漸減弱，更多的食糖還要通過現(xiàn)貨市場進(jìn)行銷售。因此，以前那種持續(xù)高企的現(xiàn)貨價格恐難再現(xiàn)。

因此，我們認(rèn)為鄭糖經(jīng)過這次深幅調(diào)整之后，已經(jīng)回歸其合理價位，未來下跌的空間不會太大，預(yù)計短期內(nèi)鄭糖將維持震蕩整理格局。