上周銅價(jià)陷入盤(pán)整，一方面中國(guó)銅進(jìn)口意外上升彰顯中國(guó)銅消費(fèi)有所啟動(dòng)，倫銅庫(kù)存持續(xù)減少亦意外著國(guó)外需求開(kāi)始改善，但中國(guó)本周公布的CPI數(shù)據(jù)使市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)繼續(xù)緊縮流動(dòng)性，銅價(jià)限于高位盤(pán)整中。
 
　　中國(guó)銅進(jìn)口意外增長(zhǎng)
 
　　上周二中國(guó)海關(guān)總署公布的初步數(shù)據(jù)顯示，2月中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口322,282噸，較上月增加10.3%，1-2月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口614,391噸，同比增加9.2%。2月廢銅進(jìn)口28萬(wàn)噸，1-2月廢銅進(jìn)口61萬(wàn)噸，同比增加52.5%。

2月進(jìn)口增長(zhǎng)令人意外，因2月正值中國(guó)春節(jié)，只有三周的工作日，但中國(guó)銅進(jìn)口量不降反升，數(shù)據(jù)可能顯示中國(guó)春季行情值得期待。
 
　　國(guó)外消費(fèi)出現(xiàn)改善跡象

進(jìn)入2月份以后倫銅庫(kù)存增速趨緩，2月22日倫銅庫(kù)存達(dá)到本倫庫(kù)存增加周期最高峰55.5萬(wàn)噸，隨后倫銅庫(kù)存處于下降趨勢(shì)，上周倫銅庫(kù)存共減少10575噸。值得注意的是，除了倫銅亞洲倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存減少以外，歐洲倉(cāng)庫(kù)以及美洲倉(cāng)庫(kù)亦開(kāi)始減少，反映中國(guó)之外的消費(fèi)開(kāi)始啟動(dòng)，國(guó)外補(bǔ)庫(kù)存可能開(kāi)始加速，將有助于全球銅消費(fèi)的提升。
 
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速 但通脹引發(fā)加息擔(dān)憂
 
　　上周四國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)總體上繼續(xù)快速恢復(fù)，1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)20.7%，比上年同期加快16.9個(gè)百分點(diǎn)；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資13014億元，同比增長(zhǎng)26.6%，比去年同期加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。新增信貸開(kāi)始剎車(chē)，2月新增貸款7001億元，大大低于1月份的1.4萬(wàn)億，狹義貨幣M1和廣義貨幣M2增速均回落，分別從38.96%、25.98%回落至34.99%、25.52%。備受關(guān)注的CPI和PPI數(shù)據(jù)均超出預(yù)期，2月份CPI同比上漲2.7%，漲幅比上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)；PPI則同比上漲5.4%，漲幅比上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)。
 
　　2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，上證指數(shù)連續(xù)兩日下挫，滬銅也跟隨下跌，因CPI、PPI超出預(yù)期引發(fā)對(duì)流動(dòng)性緊縮的擔(dān)憂。
 
　　美元指數(shù)回落 但對(duì)金屬提振不大
 
　　歐洲債務(wù)危機(jī)繼續(xù)緩解，葡萄牙財(cái)政和發(fā)債部門(mén)成功發(fā)行9.9億歐元債券，遠(yuǎn)高于之前計(jì)劃的7.5億元債券，此消息令投資人對(duì)歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)的持續(xù)擔(dān)憂得到緩解。本周希臘5年期國(guó)債CDS價(jià)格繼續(xù)回落，目前已經(jīng)回落至300點(diǎn)下方。在避險(xiǎn)情緒減弱后，上周美元本周震蕩下行，收于一個(gè)月最低點(diǎn)79.83，但對(duì)金屬提振作用不大，基本面的狀況將決定中期銅的走勢(shì)。
 
　　總體來(lái)看，美元對(duì)銅的影響逐步減弱，銅價(jià)將繼續(xù)受到基本面改善和流動(dòng)性緊縮的博弈。滬銅中期將繼續(xù)以寬幅震蕩為主，具體方向?qū)⑷Q于何方力量將取得優(yōu)勢(shì)。本周開(kāi)始美國(guó)將陸續(xù)公布2月份房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，作為反映國(guó)外需求的下游指標(biāo)，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)能反映國(guó)外需求是否確實(shí)改善，建議投資者密切關(guān)注。