隨著消費旺季的到來，鋼材產(chǎn)量會逐漸上升，鐵礦石的需求量也會增加，如果由于需求上升和三巨頭的外圍炒作而導(dǎo)致鐵礦石價格進(jìn)一步上升的話，現(xiàn)貨價格有望逐步走高。所以綜合供求和成本來看，近期現(xiàn)貨價格應(yīng)該是小幅上升。

節(jié)后期鋼并沒有如市場預(yù)期那樣出現(xiàn)可觀的春季上漲行情?，F(xiàn)在已進(jìn)入3月中旬，即將迎來長材消費旺季，這將大幅提振長材需求。受整體商品市場氛圍的影響和高庫存的壓制，鋼材需求很難在短時間內(nèi)被炒作起來，但受成本不斷上升預(yù)期影響，下方支撐也較強。總體來看，近期鋼價重心有望小幅走高。

一、貨幣政策調(diào)整削弱商品上漲動能

隨著經(jīng)濟的逐步好轉(zhuǎn)，貨幣政策調(diào)整次第展開。由于我國去年投放了9.5萬億的天量信貸，如果今年信貸繼續(xù)過快增長的話，那么就存在流動性泛濫的隱患。目前我國貨幣政策已由寬松過渡為適度寬松，雖然貨幣政策的微調(diào)不至于引起貿(mào)易商大量拋售庫存，但通脹預(yù)期的減弱實質(zhì)上就是制約了鋼材上漲的空間。

二、后市迎來長材消費旺季

隨著北方天氣逐步轉(zhuǎn)暖，工地陸續(xù)開工，長材即將迎來消費旺季。2009商品房銷售面積和房屋竣工面積之比達(dá)到1.34，商品房銷售面積增加42%，房屋竣工面積增長5.5%。銷售面積的增速超過竣工面積意味著房地產(chǎn)庫存下降，也意味著房地產(chǎn)投資額在今年更具上升空間。而且去年下半年房屋新開工面積大幅增加，新開工面積對長材的需求將在3月下旬后逐步顯現(xiàn)。今年上半年房地產(chǎn)對建筑鋼材的拉動會強于2009年。

今年我國將有580萬套左右的政策性和保障性住房開工建設(shè)。但是今年的保障性住房對鋼材的需求不會在短期內(nèi)顯現(xiàn)出來，因為房屋建設(shè)從土地的平整到建房需要一定時間。這部分新增需求對5月份之前的鋼價難以起到提振作用，但對于下半年的長材需求會產(chǎn)生一個較大的拉升。今年保障性住房所帶來的新開工面積的增加基本集中在十月份之前，十月份之后北方天氣逐步變冷，新開工面積趨于下降。而下半年的螺紋主力合約是1010，所以保障性住房題材對鋼材期貨的提振將主要體現(xiàn)在1010合約上。

三、供給壓力依然不減

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2008粗鋼產(chǎn)能為6.6億噸，2009年新增煉鋼產(chǎn)能（含產(chǎn)能置換）6000萬噸，也就是7.2億噸。2008年底，長材產(chǎn)能為3.6億噸，2009年新增2500萬噸，在建產(chǎn)能3500萬噸。2008年底線材產(chǎn)能為9000萬噸，2009新增產(chǎn)能970萬噸，在建為935萬噸。2008年全國扁平材3.2億噸，2009新增4000萬噸產(chǎn)能，在建接近 8000萬噸。

相對于房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和鐵路投資所帶來的新增需求，今年總體粗鋼產(chǎn)能增加不算多，粗鋼總體的供求格局將好于2009年。但是這依然改變不了鋼鐵產(chǎn)能供大于求的格局。

四、超高庫存壓制近月合約

觀察每年庫存的變化規(guī)律，可看出螺紋鋼每年2—3月份庫存都增加得比較快，這主要是因為鋼廠在春節(jié)期間繼續(xù)生產(chǎn)，而下游需求在這階段基本停滯。從3月中旬開始，庫存便處于一個下降的過程，鋼價在需求的提振下也是逐步走高。但今年特殊之處就在于庫存過于龐大。節(jié)前略有盈利的鋼材出廠價使得鋼廠不顧市場承受力而大量生產(chǎn)，產(chǎn)量居高不下，而且良好的后市需求預(yù)期也增強了貿(mào)易商的囤貨意愿，這兩方面的原因讓鋼材的社會庫存迅速增加。

截至3月5日，全國主要城市螺紋鋼庫存總量達(dá)到了739萬噸的新高，與去年同期相比增加300萬噸?，F(xiàn)在即將進(jìn)入長材消費旺季，鋼廠提高長材產(chǎn)量的意愿更加強烈，螺紋月產(chǎn)量有望達(dá)到1200萬噸。即使北方地區(qū)逐步開工，預(yù)計5月份之前需求的增加最多只會造成庫存的緩慢下降，從超高庫存（740萬噸）降到一個正常的高庫存（400萬噸）。所以目前超高的庫存對螺紋現(xiàn)貨和近月5月合約的壓制較大，實難迎來較好的上漲行情。后期市場將把更多的目光投向1010合約。1010合約由于月份比較遠(yuǎn)，可以不完全考慮目前的超高庫存，還有保障性建設(shè)住房以及淘汰落后產(chǎn)能等概念。

五、鐵礦石漲價難以避免，成本支撐鋼價

2009年我國從澳大利亞和巴西進(jìn)口的鐵礦石占我國總進(jìn)口量的64%。鐵礦石的超量進(jìn)口和三大鐵礦石巨頭的壟斷使得我國在鐵礦石談判中越來越被動，而且從2009年，中國進(jìn)口礦石市場已從過去的長期合同交易轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨交易，今年這樣的趨勢可能還將繼續(xù)。在這樣的情形下，鐵礦石的價格表現(xiàn)十分堅挺。

從去年國慶節(jié)以來，鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲了約300元/噸，焦炭價格上漲約100元/噸，合計噸鋼生產(chǎn)成本提高約500元。而且從目前的態(tài)勢來看，隨著后市用鋼旺季的到來，原材料價格很難下跌。成本的上升支撐了鋼材的現(xiàn)貨價格，即使供需壓力較大，鋼價表現(xiàn)也會較為堅挺。

六、后市展望

天氣轉(zhuǎn)暖，長材消費將逐步走旺，但是受高庫存和高產(chǎn)能的壓制，鋼價近期內(nèi)還難有出色表現(xiàn)。后期隨著消費旺季的到來，鋼材產(chǎn)量會逐漸上升，鐵礦石的需求量也會增加，如果由于需求上升和三巨頭的外圍炒作而導(dǎo)致鐵礦石價格進(jìn)一步上升的話，現(xiàn)貨價格有望逐步走高。所以綜合供求和成本來看，近期現(xiàn)貨價格應(yīng)該是小幅上升。

期貨合約1005目前的價格是4200左右，相對于現(xiàn)貨溢價約200元，較為合理，隨著后市需求和成本的上升，5月份現(xiàn)貨價格達(dá)到和超過此價位的概率較大。所以目前的投資策略應(yīng)該是逢回調(diào)買入，持有待漲，但也不可期望過高，技術(shù)上看，前期支撐4250會是一個重大阻力位。1010合約逐漸得到資金的青睞，由于月份較遠(yuǎn)，所以受高庫存的壓制較小，而且擁有保障性住房和淘汰落產(chǎn)能的炒作題材，上方空間較大。所以筆者認(rèn)為，1010較1005合約升水400—500元是較為合理的。操作策略也應(yīng)是盤中逢回調(diào)買入。但受整體產(chǎn)能壓制，也不可過分看高，預(yù)計年內(nèi)高點難以超過4800元，或者說4800元是一個重要的壓力位。