自進(jìn)入3月以來(lái)，菜籽油受到棕櫚油減產(chǎn)、菜油西南干旱等題材的推動(dòng)，出現(xiàn)一波震蕩走升行情，但在油脂利好消息齊出之后，市場(chǎng)反而出現(xiàn)了沖高回落的情況，目前來(lái)看，油脂顯現(xiàn)出利多出盡后的調(diào)整需求。不過(guò)，由于油脂市場(chǎng)利好題材效用仍有進(jìn)一步挖掘潛力，因此調(diào)整幅度或?qū)⒂邢蕖?/P>

菜籽生長(zhǎng)期天氣炒作僅成曇花一現(xiàn)
 
　　油脂震蕩格局形成良久，兩個(gè)方向出現(xiàn)單邊行情的可能性下降，活躍資金尋求新突破點(diǎn)，倉(cāng)量較少的菜籽油成為價(jià)值洼地，引發(fā)資金熱情。3月初，菜油一度上漲，借助四川旱情影響油菜生長(zhǎng)題材發(fā)力。從目前相關(guān)信息面的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年全國(guó)油菜種植面積與去年相比持平或略減，因此市場(chǎng)將關(guān)注點(diǎn)放在影響單產(chǎn)的因素上，四川旱情題材就是炒作天氣對(duì)單產(chǎn)的影響，由于其它重要主產(chǎn)區(qū)目前并未出現(xiàn)更多問(wèn)題，因此這輪炒作淪為短炒性的階段行情。不過(guò)，油脂三大品種借助題材輪動(dòng)上漲的特征，令市場(chǎng)在菜油行情后轉(zhuǎn)向其它題材。
 
　　油脂市場(chǎng)題材炒作紛起，但短期利多出盡
 
　　棕櫚油因減產(chǎn)題材在近期一度充當(dāng)領(lǐng)漲角色。由于油棕櫚慣有的減產(chǎn)周期與厄爾尼諾氣候引發(fā)的干旱疊加影響，近月以來(lái)馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)顯著，馬棕油一度漲至2700林吉特上方位置，而在3月9日召開(kāi)棕櫚油會(huì)議上，各界人士利多言論也將減產(chǎn)評(píng)估推向了一個(gè)高潮，但當(dāng)日馬棕油出現(xiàn)大幅下挫，從形態(tài)上看馬棕油補(bǔ)齊前期缺口，并在油脂中第一個(gè)顯現(xiàn)出構(gòu)筑雙頂可能性。
 
　　在3月10日，馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)公布了馬來(lái)西亞2月棕櫚油產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，馬來(lái)西亞2月棕櫚油庫(kù)存下滑10.88%至1,785,233噸，庫(kù)存下降幅度高于此前的市場(chǎng)預(yù)期。如此利好消息出臺(tái)，國(guó)內(nèi)棕櫚油卻表現(xiàn)出“審美疲勞”態(tài)勢(shì)，毅然收跌，而馬棕油也隨后沖高回落，加劇了調(diào)整的可能性。
 
　　在當(dāng)天晚間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月月度供需報(bào)告出臺(tái)，由于市場(chǎng)對(duì)美豆出口前景依然看好，報(bào)告調(diào)降了大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存數(shù)據(jù)，略好于市場(chǎng)預(yù)期，美豆油產(chǎn)量因壓榨量增多意外上調(diào)。應(yīng)該說(shuō)美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告的出臺(tái)缺乏額外利好令市場(chǎng)調(diào)整的可能性進(jìn)一步增加。
 
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)，油脂市場(chǎng)借機(jī)調(diào)整
 
　　2月CPI、PPI漲幅繼續(xù)攀升。CPI上漲2.7%和PPI上漲5.4%大大超出了市場(chǎng)的預(yù)料，也預(yù)示著政策出臺(tái)的節(jié)奏可能會(huì)進(jìn)一步加快。有些機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為央行加息的預(yù)期加大。在這種情緒推動(dòng)下，資金避險(xiǎn)需求升溫，期市普跌，而前期積累一定反彈幅度的油脂借機(jī)回調(diào)，尤其是棕櫚油大幅下挫，前期領(lǐng)漲轉(zhuǎn)向當(dāng)日領(lǐng)跌。
 
　　菜油后期跟隨油脂整體波動(dòng)，將受到較多因素影響
 
　　油脂市場(chǎng)暫陷調(diào)整，但調(diào)整過(guò)后仍可能再度積蓄上行能量。
 
　　首先外圍力量依然不可小視。大宗商品市場(chǎng)共振仍會(huì)是未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)一個(gè)主要特征，而其主要影響因素仍是受到全球經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)期的影響。從目前來(lái)看美元在80上方構(gòu)筑震蕩平臺(tái)，方向暫時(shí)不明朗，歐洲債務(wù)危機(jī)的解決情況后期仍將牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，受此影響，商品短期總格局仍是震蕩以待。不過(guò)，原油近期表現(xiàn)偏強(qiáng)對(duì)油脂形成額外支撐。在原油這個(gè)大基調(diào)下，豆油借預(yù)期生物燃料補(bǔ)貼有望再獲通過(guò)的題材表現(xiàn)偏強(qiáng)，或?qū)⑾拗破湔{(diào)整空間。
 
　　當(dāng)前來(lái)看棕櫚油獲利了結(jié)的意愿強(qiáng)弱對(duì)油脂整體走勢(shì)形成指引。目前雖有形成階段雙頂可能，但是3月上旬馬來(lái)西亞棕櫚油出口較好可能對(duì)市場(chǎng)信心形成支撐。據(jù)馬來(lái)西亞船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)該國(guó)3月1至10日棕櫚油出口量環(huán)比增加5.8%。因此，在棕櫚油減產(chǎn)期延續(xù)，而出口需求轉(zhuǎn)好的作用下，后期減產(chǎn)題材對(duì)油脂整體的支撐仍可能繼續(xù)顯效。從技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，馬棕油能否守穩(wěn)2500林吉特關(guān)口對(duì)油脂整體影響較大。
 
　　來(lái)自菜籽本身的利多因素暫時(shí)還未被發(fā)掘。如根據(jù)國(guó)家糧油信息中心報(bào)告，長(zhǎng)江流域部分產(chǎn)區(qū)去年播種期間出現(xiàn)的干旱，以及近段出現(xiàn)的低溫雨雪天氣，都對(duì)該地區(qū)油菜長(zhǎng)勢(shì)造成不利影響，今年長(zhǎng)江流域菜籽單產(chǎn)難有增加，預(yù)計(jì)今年我國(guó)菜籽總產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)下降，不過(guò)仍將保持在1300萬(wàn)噸以上的歷史較高水平。天氣影響，總產(chǎn)預(yù)期等題材仍可能會(huì)帶動(dòng)菜籽油進(jìn)而其它油脂出現(xiàn)階段性行情。
 
　　綜合上述，油脂階段性獲利了結(jié)顯現(xiàn)，當(dāng)前震蕩走軟，出現(xiàn)一定程度的調(diào)整在所難免。不過(guò)，由于棕櫚油減產(chǎn)期仍在延續(xù)且需求增加，加上菜籽油近期生長(zhǎng)受到陰雨天氣影響等題材，都可能再度引爆多頭興趣。從外圍走勢(shì)看，通脹預(yù)期較為強(qiáng)烈，但加息卻有較強(qiáng)的不確定性，近期市場(chǎng)流動(dòng)性將會(huì)繼續(xù)受到政策影響。當(dāng)前深幅調(diào)整的可能性較小，而且菜油受到政策收儲(chǔ)支持相對(duì)其它品種而言波動(dòng)幅度也相對(duì)收窄，限制了下調(diào)空間，所以對(duì)于調(diào)整的幅度不宜過(guò)度悲觀，可能會(huì)在高于前期底部位置獲得支撐。因此操作上，對(duì)于菜油維持震蕩思路，采取波段性操作。