近期，受下游需求復(fù)蘇緩慢、原油高位振蕩及財(cái)政政策有所收緊的共同影響，PTA出現(xiàn)了一波幅度較大的快速回落走勢，主力合約期價(jià)從8648的高點(diǎn)一路跌到8182點(diǎn)，短短九個(gè)交易日里下跌了466元，跌幅達(dá)5.38%，市場一片恐慌。但通過對(duì)其基本面的深入分析，我們認(rèn)為，導(dǎo)致期價(jià)大幅回落的主導(dǎo)因素并不能持久，PTA的基本面依然保持良好，短期回調(diào)是為二季度的上漲行情做準(zhǔn)備，投資者可逢低建多。

我們首先來關(guān)注一下國際原油市場。2月底至3月初，受希臘債務(wù)危機(jī)、歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢及美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期強(qiáng)勁的共同影響，原油上升勢頭減弱，持續(xù)在80美元一線振蕩整理。目前，希臘危機(jī)引起的市場恐慌已大幅減弱，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近期也表示，就業(yè)市場疲弱以及通脹壓力較低可能令美聯(lián)儲(chǔ)在較長一段時(shí)間內(nèi)將利率保持在非常低的水平，這令投資者的憂慮情緒有所緩解。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于穩(wěn)步復(fù)蘇之中已無疑議，隨著各國工業(yè)生產(chǎn)的加速，原油的需求也將繼續(xù)上升。美國能源情報(bào)署(EIA)在《近期能源展望》中預(yù)計(jì)：一季度全球石油日需求將較上年同期上升2.1%，2010年全年日需求量將上升1.4%。EIA的報(bào)告預(yù)示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和原油需求都會(huì)更加強(qiáng)勁，對(duì)原油形成一定的支撐。

以中國市場為例，由于我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步較快，原油需求大幅增長的跡象更是明顯。工業(yè)化進(jìn)程拉動(dòng)工業(yè)用油增長迅速，城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快將促進(jìn)石油及其相關(guān)下游產(chǎn)品的需求，再加上汽車產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展帶動(dòng)車用油快速增長需求，2009年我國原油進(jìn)口量大幅增長。海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2009年我國累計(jì)進(jìn)口原油2.04億噸，年度進(jìn)口規(guī)模首次突破2億噸，比2008年(下同)增長13.9%；價(jià)值892.6億美元，下降31%；進(jìn)口平均價(jià)格為每噸438美元，下跌39.4%。進(jìn)口平均價(jià)格從自2009年1月份的每噸302.9美元振蕩走高，12月份當(dāng)月進(jìn)口均價(jià)創(chuàng)2009年的年內(nèi)新高，達(dá)到每噸556.8美元，同比上漲44.5%，較1月份累計(jì)上漲83.8%。而2010年1月份我國原油進(jìn)口量較上年同期更是大漲了33.4%，達(dá)到1711萬噸，進(jìn)口增速創(chuàng)下歷史最高數(shù)據(jù)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長，市場對(duì)原油的需求也將越來越大。因此，我們認(rèn)為，經(jīng)短暫整理后，3月份原油價(jià)格仍有望振蕩走高。

我們再來看一下PTA的下游需求。

據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，2010年我國紡織品內(nèi)銷繼續(xù)保持強(qiáng)勁。在國內(nèi)人均收入提升以及部分壓抑性需求釋放等因素的影響下，大年三十至正月初六，全國實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品零售額3400億元，比上年春節(jié)黃金周增長17.2%，其中，服裝、鞋帽銷售額同比分別增長17.7%和14.6%。

2010年我國紡織、服裝行業(yè)的出口也正努力扭轉(zhuǎn)頹勢。今年1月份，盡管服裝出口依然未能扭轉(zhuǎn)負(fù)增長局面，但降幅已明顯收窄，紡織品已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長。從PTA和紡織服裝出口額的月度數(shù)據(jù)分析，紡織服裝出口額的走勢要領(lǐng)先于PTA價(jià)格3個(gè)月，因此1月領(lǐng)先指標(biāo)較為強(qiáng)勁一定程度上確定了PTA強(qiáng)勢的基礎(chǔ)。

華交會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：本屆交易會(huì)首日到會(huì)境外客商總數(shù)3975人，同比增長9.62%。華交會(huì)開幕首日，紡織服裝類商品成交1.01億美元，同比增長15.71%。我們從華交會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也能看出，紡織品出口訂單正在回升。隨著國外經(jīng)濟(jì)逐步走出衰退及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)向好，我們預(yù)計(jì)2010年紡織服裝行業(yè)的出口將會(huì)繼續(xù)穩(wěn)定增長。

近期，對(duì)商品市場影響最大的因素，莫過于貨幣政策明顯收緊的消息了。2月份，收緊流動(dòng)性的信號(hào)頻頻發(fā)出。中國人民銀行多次上調(diào)央行票據(jù)利率后，又將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也將貼現(xiàn)率調(diào)高，這些措施一定程度上打擊了市場的做多信心，投資者擔(dān)憂緊縮政策進(jìn)一步加劇。但從一個(gè)側(cè)面我們也能看出，貨幣政策的調(diào)整，表明了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已得到了肯定。

我們知道，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好壞將決定商品價(jià)格漲跌的大趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)：1月居民消費(fèi)價(jià)格水平同比上漲1.5%，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲4.3%。該結(jié)果略低于預(yù)期，這有助于緩解市場對(duì)央行可能大規(guī)模收緊信貸的緊張情緒，對(duì)商品市場的影響偏多。2月22日，中央政治局會(huì)議決定今年繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，這也在一定程度上緩解了投資者的憂慮情緒，短期加息的可能性已經(jīng)大大降低，市場心態(tài)正在逐步恢復(fù)穩(wěn)定。目前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)均保持持續(xù)復(fù)蘇的良好勢頭，這將為PTA后市繼續(xù)振蕩上行提供良好的環(huán)境。

在全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的大前提下，原油需求將會(huì)持續(xù)上升，進(jìn)而對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)的支撐。而我國紡織品出口形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，外部訂單需求有望明顯好于去年，這將對(duì)PTA產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐。本周前兩個(gè)交易日PTA強(qiáng)勢反彈，前期頹勢一掃而光，后市在回試8260一線的支撐后，有望繼續(xù)展開振蕩上升行情。操作上，投資者前期多單可繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，若近兩日有機(jī)會(huì)回到8250—8280一線，仍可繼續(xù)加倉，跌破8200元止損。