滬銅在春節(jié)過后的近兩周已反彈至一月份高點附近，盤出對稱區(qū)間?？v觀當(dāng)前市場，一方面是滬銅彈性加大，盡管近期其在60000元附近呈現(xiàn)強勢，但調(diào)整預(yù)期增強；另一方面是銅進入每年銅消費旺季，智利地震的意外事件使其重心進一步抬高，至此，筆者認(rèn)為多重因素交織或?qū)⑹广~價后市難以判斷，其形態(tài)演化也將異常復(fù)雜，操作難度加大。

國際經(jīng)濟環(huán)境錯綜復(fù)雜

美國1月份消費者信貸余額一年來首次實現(xiàn)增長，表明經(jīng)濟回暖的跡象增多，美國消費支出意愿逐漸恢復(fù)。美國聯(lián)邦儲備委員會上周五公布，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國1月份消費者信貸余額出人意料地較上年同期增長49.6億美元至2.456萬億美元，增幅2.4%。盡管美國消費者信貸余額一次實現(xiàn)增長是在2009年1月份，但美國的個人破產(chǎn)申請在1月份短暫下降后，于2月份重新抬頭。美國破產(chǎn)協(xié)會上周二依據(jù)來自美國國家破產(chǎn)研究中心的數(shù)據(jù)宣布，2月共有111，693起消費者破產(chǎn)申請，較1月增加9%。1月份破產(chǎn)申請較前月下降10%。這份報告絲毫沒有顯示出消費者破產(chǎn)的洪流有減緩跡象，破產(chǎn)申請數(shù)量較上年同期水平增長14%。筆者認(rèn)為，雖然經(jīng)濟有所復(fù)蘇，但個人仍面臨高失業(yè)率和信用緊縮，近期利多、利空數(shù)據(jù)輪流坐莊使得大宗商品價格來回波動，雖然全球經(jīng)濟在逐步復(fù)蘇，但復(fù)蘇力度不強將導(dǎo)致經(jīng)濟復(fù)蘇進程十分曲折，大宗商品價格將經(jīng)受更多考驗。

有消息稱，希臘政府拍賣的10年期國債獲得大約145億歐元（合198.6億美元）認(rèn)購額。雖然能夠從公開市場融資令希臘受到鼓舞，但新債的發(fā)行成本仍然很高。就美元而言，由于長期與金屬市場呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，歐元受到打擊令美元強勢，進一步對包括金屬在內(nèi)的商品市場構(gòu)成壓力。

通脹與流動性緊縮壓力同在

央行近來連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金，繼1月央行提高存款準(zhǔn)備金率之后，進入2月份，在中國春節(jié)長假前最后一個交易日收市后，中國央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。如此連續(xù)快速的上調(diào)、控制信貸規(guī)模及政府加大對房地產(chǎn)行業(yè)的限制，可以感受到的是政府層對通脹的高度警惕，這也為包括銅在內(nèi)的大宗商品價格上漲蒙上了一層陰影。實際形勢的確如此嚴(yán)峻，市場預(yù)測2月價CPI及PPI仍有可能繼續(xù)大幅上升。

上周五，溫家寶總理在全國人大會議開幕式上宣讀了《政府工作報告》，提出了今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增速約為8%的目標(biāo)，對于這個“目標(biāo)”卻絲毫未變。與此同時，綜合考慮多種因素，把政策重點放到增長的質(zhì)量、而不是增速上。加上央行對于貸款總量的按月嚴(yán)格控制，我們有理由相信今年的流動性會有較大收縮，電力，房地產(chǎn)等銅消費較大行業(yè)的需求將會有所抑制，致使今年的采購?fù)据^往年將有很大不同，預(yù)計今年旺季將推遲，目前需求尚不明朗，短期內(nèi)價格大幅上漲下跌的可能性都不大。

“地震效應(yīng)”再次顯現(xiàn)

與此同時，智利地震對銅價的影響不容忽視。智利是世界上最大的產(chǎn)銅國，2009年產(chǎn)量530萬噸，約占世界產(chǎn)量1583萬噸的34%。智利主要銅礦開采由于地震而中斷，這部分產(chǎn)能共計110萬噸，約占智利銅產(chǎn)量的21%、約占世界銅產(chǎn)量的7%。智利國家銅業(yè)公司表示，智利主要銅礦3月2日恢復(fù)穩(wěn)定的電力供應(yīng)，允許在震后恢復(fù)正常運轉(zhuǎn)。其中，智利El Teniente部門（該部門擁有世界最大的地下銅礦和金屬精煉廠）于2月28日已重新開放；智利Andina部門狀況良好，于3月1日逐漸恢復(fù)運營。智利礦業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，該國的銅出口不會受到影響。他表示，智利有足夠的銅儲備可以彌補生產(chǎn)方面受到的影響。目前“地震效應(yīng)”再次顯現(xiàn)，市場因智利地震帶動的做多熱情逐漸消退，同時隨著各礦廠的開工，智利恢復(fù)前景好轉(zhuǎn)，銅價在3月1日大幅上漲之后逐漸恢復(fù)理性，地震只是影響銅價波動一個脈沖似的“噪音”而已，市場依舊會回歸基本面因素。

后市分析

總體而言之，在這些錯綜復(fù)雜的力量對抗中，滬銅市場難以形成明確的中期趨勢。從節(jié)后國內(nèi)銅價走勢來看，期銅價格經(jīng)歷了1月初的下跌之后，在受到智利地震突發(fā)事件的影響下反彈的力度和時間可能會有所增強，市場在經(jīng)過了大幅上漲后存在調(diào)整需求；技術(shù)上，在63000元至62000元一線滬銅感到明顯的壓力，價格寬幅振蕩的概率較大。筆者認(rèn)為，由于近期在極其復(fù)雜的多空力量較量當(dāng)中，即使昨日強勢上行，但滬銅依舊沒給出市場較為明確的方向，建議投資者關(guān)注倫銅反彈壓力位7700美元以及滬銅前期高點63000元附近壓力，銅價在到達重要壓力位前，依舊有反復(fù)的可能。