歐盟對希臘的援助陷于兩難境地，援助希臘將導(dǎo)致西班牙及葡萄牙也依賴歐盟去解決本國問題，而這是歐盟難以承受的。因美國、歐洲和日本巨額的政府債務(wù)使得貨幣貶值壓力增大，黃金在避險需求推動下短期出現(xiàn)反彈，但未來各國實施削減赤字計劃和退出刺激政策將影響大宗商品的需求，未來商品價格的回調(diào)和黃金季節(jié)性消費(fèi)淡季將利空金價，預(yù)計金價將呈先揚(yáng)后抑走勢。

黃金價格近期一度脫離美元的影響，從而出現(xiàn)兩者同漲走勢。盡管希臘債務(wù)危機(jī)推動美元兌歐元走強(qiáng)，但美國巨額財政赤字的不斷擴(kuò)大使得美元貶值風(fēng)險仍然存在。黃金在對沖全球性貨幣貶值風(fēng)險中獲益而保持較強(qiáng)走勢，但未來一旦貨幣危機(jī)出現(xiàn)緩解，黃金將面臨回調(diào)壓力。

債務(wù)危機(jī)沖擊歐元，美元仍存隱憂

近期市場對希臘和其他歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體實現(xiàn)削減財政赤字目標(biāo)持懷疑態(tài)度，歐元遭受重挫。歐盟對希臘的援助陷于兩難境地，援助希臘將導(dǎo)致西班牙及葡萄牙也依賴歐盟去解決本國問題，而這引發(fā)的資金壓力是歐盟難以承受的。希臘政府目前負(fù)債相當(dāng)于該國GDP 的125％，在今年4月和5月希臘就需要償還300億歐元的債務(wù)，市場擔(dān)心希臘無法到期償還。希臘的債權(quán)人有英國、愛爾蘭、法國、意大利、德國、奧地利、瑞士等眾多歐洲國家。如果希臘不能償還債務(wù)，歐洲國家將承受較大損失；但如果由歐盟直接援助希臘，歐洲央行又擔(dān)心葡萄牙及西班牙等國家亦會仿效希臘而過于依賴歐盟，西班牙的債務(wù)規(guī)模是希臘不能比的，對西班牙展開任何救助都要付出高昂的代價。西班牙是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)規(guī)模幾乎是希臘、葡萄牙和愛爾蘭總和的兩倍，2009年財政赤字占GDP接近12%，國債水平約占GDP的60%，失業(yè)率高達(dá)19%，糟糕的經(jīng)濟(jì)狀況和債務(wù)壓力使得西班牙成為全球關(guān)注焦點(diǎn)。

歐元區(qū)如果通過貸款方式來幫助希臘和西班牙等國解決債務(wù)問題，將會使得歐元因大量發(fā)行而加速貶值。同時，希臘等國為實現(xiàn)“減赤計劃”而大量削減政府開支，將嚴(yán)重影響歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并帶來居高不下的失業(yè)率壓力，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在未來較長時間內(nèi)將表現(xiàn)疲弱，歐元區(qū)很難在美國之前開始加息，息差交易將推動美元走高。

近期美元走強(qiáng)是建立在歐元危機(jī)的基礎(chǔ)上，美國巨額的財政赤字和債務(wù)壓力仍然對美元走勢構(gòu)成壓力，全球性的貨幣危機(jī)推動黃金避險需求上升。美國政府不斷創(chuàng)新高的債務(wù)和赤字規(guī)模已引發(fā)國際社會的普遍關(guān)注，美國2010財年預(yù)算赤字將高達(dá)1.56萬億美元，約占美國GDP的10.6％，繼2009財年的1.42萬億美元赤字后，再創(chuàng)戰(zhàn)后歷史新高。

央行退出政策和財政減赤計劃下商品價格難走強(qiáng)

今年以來，在通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)的情況下，中國和美國央行開始采取“退出”政策，美國和日本也計劃在未來不斷削減巨額赤字以維護(hù)主權(quán)債務(wù)信用，市場擔(dān)憂提前退出刺激政策將影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和商品的需求，大宗商品價格在未來有望出現(xiàn)回調(diào)，這將削弱黃金對沖通脹的保值需求。

中國央行年初連續(xù)兩次提高銀行存款準(zhǔn)備金率，銀行信貸的收緊令商品市場產(chǎn)生需求憂慮。央行收緊信貸規(guī)模的舉措已經(jīng)暗示其控制通脹的決心，如果CPI未來幾個月繼續(xù)攀升，不排除央行會在二季度提前開始加息。作為全球最大的原材料進(jìn)口大國，中國提前退出超寬松的貨幣政策將對大宗商品的需求影響巨大。

美國量化寬松的貨幣政策開始退出。盡管美聯(lián)儲近期表示仍將長時間繼續(xù)維持目前的超低基準(zhǔn)利率，但2月19日其將銀行貼現(xiàn)率上調(diào)0.25個百分點(diǎn)，至0.75%，這說明美國量化寬松貨幣政策已經(jīng)開始逐漸收緊。美聯(lián)儲已于2月1日開始終止大部分緊急貸款計劃，其與海外央行的美元互換安排也在同日結(jié)束，這暗示其已開始把應(yīng)對金融危機(jī)的非常態(tài)的超寬松政策轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度寬松政策。

主權(quán)債務(wù)失控是導(dǎo)致希臘陷入危機(jī)的原因，美國和日本為避免出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)正在制定巨額債務(wù)削減計劃，未來減赤計劃的實施將影響財政支出，進(jìn)而勢必對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和商品價格產(chǎn)生不利影響。過去20年中日本的財務(wù)狀況一直在惡化，IMF的數(shù)據(jù)顯示日本的政府債務(wù)總額已飆升至其GDP的229%，而美國的這一比率也高達(dá)92%，均遠(yuǎn)高于歐元區(qū)的平均水平，日本新當(dāng)選的政府將在六月份之前拿出一項整頓政府財政的計劃。

黃金進(jìn)入消費(fèi)淡季,IMF售金或利空金價

全球最大的黃金消費(fèi)國——印度2009年黃金需求量較2008年下降了33%。3月以后黃金進(jìn)入消費(fèi)淡季，需求的下滑將使得金價漲勢受到限制。從金價季節(jié)性波動規(guī)律來看，金價在往年3月份大多呈明顯下跌走勢，2008年和2009年黃金在3月份均表現(xiàn)疲弱，因淡季中黃金首飾的消費(fèi)需求將拖累金價走勢。

近期IMF決定出售191噸黃金的決定也讓金價承受壓力，此時出售黃金有可能面臨沒有央行愿意接盤的尷尬處境。如果IMF的售金行為遲遲沒有大買家響應(yīng)，黃金價格將面臨回調(diào)。盡管2009年10月印度從IMF購入200噸黃金的消息令金價大幅上漲，但當(dāng)前美元正在走強(qiáng)且黃金進(jìn)入消費(fèi)淡季，目前并不是央行購買黃金的合適時機(jī)。中國也不會購買IMF待售的191.3噸黃金，因為中國通常購買自己國內(nèi)的黃金產(chǎn)品，或者去國外收購金礦。

基金持倉下滑,投資需求疲弱

美國CFTC的最新持倉報告顯示，基金凈多持倉量在2月份大幅減少11302手，減持幅度達(dá)5.33%，其中基金多頭減少13112手，這顯示在金價走弱后多頭出現(xiàn)大幅減倉，黃金投資需求較為疲弱。

綜上，歐洲債務(wù)危機(jī)下黃金與美元出現(xiàn)同漲走勢，因美國、歐洲和日本巨額的政府債務(wù)使得貨幣貶值壓力增大，黃金在避險需求推動下短期出現(xiàn)反彈。但未來各國實施削減赤字計劃和退出刺激政策將影響大宗商品的需求，未來商品價格的回調(diào)和黃金季節(jié)性消費(fèi)淡季將利空金價，預(yù)計金價將呈先揚(yáng)后抑走勢。