進(jìn)入節(jié)后第二周，大連LLDPE主力1005合約在12000一線有所反復(fù)，后市走勢(shì)如何？筆者以為，在外盤原油高企的影響下，國內(nèi)石化廠家陸續(xù)上調(diào)其出廠報(bào)價(jià)，對(duì)LLDPE支撐明顯。而下游需求也有望啟動(dòng)，LLDPE在調(diào)整過后仍有望上行。

助推LLDPE上行的因素分析

1.原油或在78美元/桶一線得到支撐

原油庫存數(shù)據(jù)顯示，其季節(jié)性消費(fèi)期已經(jīng)來臨。據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到2010年2月19日當(dāng)周，美國原油庫存增加而汽油庫存和餾分油庫存下降。美國商業(yè)原油庫存3.375億桶，比前一周增加300萬桶，庫存量處于5年來的高位；美國汽油庫存總量2.312億桶，比前一周下降90萬桶，雖然也處于5年來的高位，但這是過去四周以來的首次上漲；餾分油庫存1.527億桶，比前一周下降60萬桶，已連續(xù)第四周下降。原油庫存增加而汽油庫存和餾分油庫存下降的情況表明，季節(jié)性的消費(fèi)期已經(jīng)開始，筆者以為，未來幾周有望保持這種趨勢(shì)，對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐。

美元指數(shù)的高位恐難以維持。近一段時(shí)期美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)主要是因?yàn)槭袌鰧?duì)希臘等歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂的一種反應(yīng)。由于希臘等國自身陷于嚴(yán)重的債務(wù)赤字，本身不能通過本幣貶值或降息等貨幣政策手段來刺激本國經(jīng)濟(jì)，使得市場對(duì)歐元擔(dān)憂情緒加重，美元的避險(xiǎn)需求得到進(jìn)一步升溫，美元指數(shù)上漲理所當(dāng)然。但是，歐元區(qū)國家對(duì)其援助一刻也沒有停止過。據(jù)有關(guān)報(bào)道稱，由德國和法國主導(dǎo)、提供多達(dá)300億美元資金救助希臘的計(jì)劃開始成形。一旦證實(shí)，市場的擔(dān)憂情緒會(huì)有所降低，必定對(duì)強(qiáng)勢(shì)的美元指數(shù)構(gòu)成打壓。而美元指數(shù)若下跌，原油維持高位的可能性較大。

2.石化廠家調(diào)高出廠報(bào)價(jià)，對(duì)LLDPE價(jià)格支撐明顯

LLDPE的定價(jià)模式由石化雙雄決定。在目前乙烯成本維持高位的情況下，當(dāng)需求高漲時(shí)，上游石化企業(yè)傾向于提高出廠報(bào)價(jià)，從而帶動(dòng)現(xiàn)貨市場的價(jià)格；當(dāng)需求轉(zhuǎn)弱時(shí)，石化企業(yè)往往不太情愿降低其出廠報(bào)價(jià)。

在下降階段，石化廠家的下調(diào)幅度小于LLDPE期價(jià)的跌幅。比如在2009年8月中旬到10月底的下降階段，以中油華東區(qū)為例，LLDPE期貨價(jià)格在此期間下跌了22%，而中油各大區(qū)的出廠報(bào)價(jià)僅下跌4%。在上升階段，石化廠家的上調(diào)幅度又大于LLDPE期價(jià)的升幅。又如，在2009年11月初到11月末的上漲階段，LLDPE期貨價(jià)格在此期間上漲了9%，而各中油出廠報(bào)價(jià)上漲12%?？梢?，上游石化企業(yè)報(bào)價(jià)易漲難跌，這種政策對(duì)LLDPE的走勢(shì)能起到立竿見影的效果。

3月1號(hào)，中石化(600028,股吧)各大區(qū)連續(xù)上調(diào)其出廠報(bào)價(jià)，如中石化華北地區(qū)線性掛牌報(bào)價(jià)上調(diào)350元/噸，中油華南線性/部分高壓調(diào)漲100元/噸，均定價(jià)銷售。石化廠家報(bào)價(jià)上調(diào)直接迅速地傳導(dǎo)并影響LLDPE的現(xiàn)貨交投氛圍，同時(shí)，對(duì)LLDPE期價(jià)支撐明顯。

3.下游消費(fèi)需求陸續(xù)啟動(dòng)

我國LLDPE主要消費(fèi)領(lǐng)域是薄膜（包括農(nóng)地膜），約占其總消費(fèi)量的75%—80%。而在薄膜消費(fèi)領(lǐng)域中，包裝膜所占比重最大，約為70%，農(nóng)膜約為30%。因此，從農(nóng)地膜的消費(fèi)需求可以略知未來一段時(shí)間的LLDPE價(jià)格走勢(shì)。

進(jìn)入節(jié)后第二周，下游多數(shù)工廠的生產(chǎn)陸續(xù)啟動(dòng)，北方地膜需求旺季（一般在2—3月份）也已經(jīng)到來，尤其在元宵節(jié)過后，農(nóng)膜的剛性需求將成為支撐后市期現(xiàn)貨價(jià)格上漲的有力因素。據(jù)筆者了解到，目前下游農(nóng)地膜生產(chǎn)廠家開工率不高，開機(jī)率穩(wěn)定在60%—70%，但有增加的趨勢(shì)。

需求方面另外一個(gè)不容忽視的炒作因素是天氣，而天氣變化很可能成為近一時(shí)期的炒作熱點(diǎn)。氣象預(yù)報(bào)顯示預(yù)計(jì)未來10天，我國的冷暖空氣均較活躍，全國大部地區(qū)天氣多變，氣溫起伏較大，像黃淮及其以南地區(qū)降水過程頻繁，并將伴有短時(shí)雷雨大風(fēng)等強(qiáng)對(duì)流天氣。

后市需要關(guān)注的一些因素

1.新增裝置陸續(xù)開車，乙烯價(jià)格下跌

從最近的裝置運(yùn)行情況來看，新裝置重啟較多。國外方面，泰國PTTPE公司上周日重開了其產(chǎn)能40萬噸/年的LLDPE裝置，開工率維持在70%。同時(shí)，公司新建的產(chǎn)能30萬噸/年的LDPE裝置也計(jì)劃在4月初正式投產(chǎn)。國內(nèi)方面，茂名石化2月15日2號(hào)乙烯裂解裝置因故障緊急停車檢修，該裝置與2月23號(hào)開啟，目前原料供應(yīng)尚未充足，仍需1—2天部分下游裝置才能開啟或提高生產(chǎn)負(fù)荷。

從乙烯報(bào)價(jià)來看，受新裝置重啟影響，乙烯單體近一段時(shí)間呈連續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)。截止到3月2號(hào)，亞洲乙烯報(bào)價(jià)在1223美元/噸CFR東北亞和1218美元/噸CFR東南亞，分別較節(jié)前下跌了70美元/噸和80美元/噸，跌幅較大。反觀上游的原油78—80美元/桶的高位，并未對(duì)乙烯價(jià)格構(gòu)成良好的支撐。乙烯價(jià)格的下跌利空下游LLDPE走勢(shì)。

2.系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)可能再度左右LLDPE走勢(shì)

近期，國內(nèi)外將出臺(tái)一系列重要的政策或數(shù)據(jù)，對(duì)市場的影響不容小視，更有可能左右LLDPE期價(jià)走勢(shì)。

首先是3月3號(hào)召開的兩會(huì)，而“三農(nóng)”問題歷來是兩會(huì)的重點(diǎn)，有關(guān)農(nóng)村、農(nóng)業(yè)的問題一般都會(huì)在政府工作報(bào)告中占據(jù)較大的篇幅。所以，對(duì)農(nóng)業(yè)的扶持力度將會(huì)是近期探討的熱點(diǎn)，一系列新的政策措施會(huì)出臺(tái)，對(duì)下游膜料的生產(chǎn)企業(yè)來說是一個(gè)比較好的消息。其次是美國本周公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。北京時(shí)間本周五21:30美國勞工部將公布2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口將減少5萬人，差于1月的減少2萬人，失業(yè)率將自9.7%升至9.8%，該數(shù)據(jù)將對(duì)原油乃至下游的LLDPE產(chǎn)生重要影響。

綜上所述，當(dāng)前LLDPE在原油高企、需求啟動(dòng)的情況下，中期有望繼續(xù)上行。但是我們也要關(guān)注如亞洲乙烯因供應(yīng)充足導(dǎo)致其價(jià)格下跌，國內(nèi)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)再起等一些利空因素對(duì)LLDPE的影響。操作上，建議投資者逢低輕倉介入，適時(shí)滾動(dòng)操作為宜。