3月2日，大唐電信發(fā)布一份股票退市風險公告。據公告，公司2016 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，預計公司 2017 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤仍為負值，根據《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的有關規(guī)定，公司股票可能被上海證券交易所實施退市風險警示，這是大唐電信第二次發(fā)布退市風險警示。作為國內第一家改制上市的科研院所，卻在短短幾年間迅速敗落，直至今日面臨退市風險，這到底是為什么？

昔日中國通信四巨頭之一

我們先來了解一下大唐電信這家公司，昔日中國通信四巨頭之一。80年代末至90年代中后期，中國電信市場呈噴發(fā)之勢，本土力量應運而生，新興的四家有代表性的通信制造廠商便是巨龍通信、大唐電信、中興通訊、華為技術。如今華為一起絕塵，大唐電信卻陷入無比尷尬的境地。

大唐電信是國務院國有資產監(jiān)督管理委員會管理的一家專門從事電子信息系統(tǒng)裝備開發(fā)、生產和銷售的大型高科技中央企業(yè)，總資產規(guī)模近500億元人民幣，總部位于北京，在上海、天津、成都、西安、重慶、深圳等主要經濟發(fā)達城市設有研發(fā)與生產基地。目前，大唐電信旗下芯片設計公司主要包括：從事移動通信業(yè)務的聯(lián)芯科技，從事傳統(tǒng)智能卡安全芯片業(yè)務的大唐微電子，與外商合資成立的汽車電子芯片公司大唐恩智浦。

業(yè)績預虧的主要原因：競爭激烈

對于業(yè)績預虧的主要原因，大唐電信表示，2017年，公司所處主要行業(yè)競爭依然激烈。在芯片領域，終端芯片升級加快，競爭更加劇烈；游戲市場進一步集中，個別大游戲廠商市場份額占比進一步加大；教育、水利、智慧城市、高速公路等行業(yè)信息化領域競爭加劇。面對日益嚴峻的外部環(huán)境，公司繼續(xù)推進轉型升級，放棄低毛利業(yè)務，受此影響公司主營業(yè)務收入較去年降幅超過30％，雖整體毛利率有所提高，但毛利總額尚不能支持公司實現(xiàn)盈利。

同時，公司以往在游戲行業(yè)并購公司產生的商譽受其近期業(yè)績大幅下滑影響出現(xiàn)明顯減值；部分客戶資金日趨緊張，部分合同執(zhí)行陷入停滯或產生法律糾紛，基于謹慎性原則，公司擬對涉及的應收款項計提大額壞賬準備，對本年損益產生較大負面影響；公司部分存貨和無形資產受技術升級等影響也存在一定的減值壓力。

業(yè)內人士表示，集成電路是一個資金密集、技術密集的行業(yè)，而其中消費終端芯片市場的競爭又異常慘烈，各大國際終端芯片廠商不是微盈就是虧損，高通在近期發(fā)布的2018年第一季財報中也因各種原因出現(xiàn)了巨額虧損。

16年未分紅 融資金額竟超市值

大唐電信于1998年9月21日在北京海淀新技術開發(fā)試驗區(qū)注冊成立，同年10月，公司股票“大唐電信”在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼“600198”。公司注冊資本43898.64萬元。

筆者查詢了下，其上一次分紅還是2001年，距今已經超過16年。現(xiàn)行的分紅規(guī)定是，要求上市公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。在2007-2015年間大唐電信持續(xù)盈利，但是分紅方案均被股東大會及董事會否決?？紤]到其2016年-2017年連續(xù)巨額虧損，實際上目前大唐電信已經失去了分紅能力。

一方面，大唐電信持續(xù)不分紅;另一方面，其募資卻很積極。上市以來配股1次，融資8.34億元;成功增發(fā)3次，募資40.42億元;IPO時募集5.8億，合計募資金額達54.56億元，而大唐電信創(chuàng)新低時的市值僅為53億。除此之外，從2012年開始，大唐電信突然開始每年獲得政府的巨額補貼，每年在1億多元到2億多元不等，從2012年至2017年第三季度合計獲得政府補貼約9.89億。

2018，大唐電信將何去何從…… 

2015年，大唐電信曾最高漲至55.19元，然而在上市二十年之際，股價復權后基本已回到了發(fā)行價，而且無論是營業(yè)收入或是凈利均遠遜中興通訊等同行。按今天股價計算大唐電信的市值才不過70億。

研究其財報數據可以發(fā)現(xiàn)，公司凈利潤從2016年起開始雪崩式下滑，2017年預披露20-24億巨額虧損更是名列A股預虧榜第九位。

最新的三季報顯示，該股于2017年9月30日實現(xiàn)營業(yè)收入38.70億元，凈利潤-5.06億元，每股收益-0.57元。

過去一年內該股有3次漲停，漲停后第二交易日漲2次，跌1次，漲占比66.67%，跌占比33.33%。

而過去一年內該股有7次跌停，跌停后第二交易日漲2次，跌5次，漲占比28.57%，跌占比71.43%。

2018，大唐電信將何去何從…… 

風險提示：投資有風險，個人觀點，僅供參考，不構成投資建議。

七禾網研究中心翁建平 綜合整理

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