節(jié)后，鋼材期貨交易不溫不火，雖然前半周持倉(cāng)量增加顯示資金持續(xù)流入，但主力合約日交易量只維持在百萬(wàn)手左右，略顯低迷， RB1005大部分時(shí)間在4200—4300元/噸一線維持振蕩。周四，RB1005下行跌破4220元/噸支撐價(jià)位，持倉(cāng)減少33910手，主力資金正逐步向RB1010合約移動(dòng)。

臨近月底，各鋼廠進(jìn)入新的調(diào)價(jià)周期。首先，寶鋼將3月冷熱產(chǎn)品出廠價(jià)格上漲200—300元/噸。雖然寶鋼的調(diào)價(jià)政策在一定程度上刺激了業(yè)內(nèi)的看多氣氛，但基于庫(kù)存較大、且消費(fèi)尚未真正啟動(dòng)，大多螺紋鋼、線材的生產(chǎn)商則較為謹(jǐn)慎。從目前得到的信息來(lái)看，大部分鋼廠對(duì)3月線材、螺紋鋼的出廠價(jià)格也只是象征性地上漲30元/噸。作為北方主要鋼廠之一，河北鋼鐵的3月價(jià)格政策也將于2月26日出臺(tái)，預(yù)計(jì)漲價(jià)幅度也在30—50元/噸。

宏觀政策方面，據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)消息，中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶24日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步貫徹落實(shí)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，并提出了六項(xiàng)措施：一要立足擴(kuò)大內(nèi)需，鞏固重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)企穩(wěn)回升勢(shì)頭；二要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入，強(qiáng)化投資管理，做好有序轉(zhuǎn)移；三要壓縮和疏導(dǎo)過(guò)剩產(chǎn)能，加快淘汰落后產(chǎn)能，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展；四要著力推進(jìn)企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力；五要加強(qiáng)關(guān)鍵領(lǐng)域和重要環(huán)節(jié)的技術(shù)改造，提升優(yōu)化傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，夯實(shí)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)。六要深化改革，研究建立促進(jìn)調(diào)整結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的體制、機(jī)制。我們認(rèn)為，政府最近收緊政策的出臺(tái)是保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必要措施。2009年的擴(kuò)大內(nèi)需計(jì)劃使固定資產(chǎn)投資在中國(guó)GDP中所占的比重達(dá)到前所未有的58%，而從2010年開(kāi)始該比率才會(huì)逐步回落。同時(shí)，制造業(yè)日趨活躍應(yīng)部分抵消固定資產(chǎn)投資放慢的影響并使需求回到正常水平。

原材料方面，盡管市場(chǎng)前期對(duì)鐵礦石和焦煤價(jià)格上漲已經(jīng)有所認(rèn)知和消化，但鐵礦石和焦煤價(jià)格上漲剛性仍較強(qiáng)。目前，進(jìn)口礦價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，目前印度粉礦（Fe 63.5/63）的外盤報(bào)價(jià)已經(jīng)達(dá)到了140美元/噸，部分礦商還在不斷提高報(bào)價(jià)。國(guó)內(nèi)北方地區(qū)鐵精粉市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭，而鐵精粉供應(yīng)商則產(chǎn)生嚴(yán)重惜貨心理，持貨待漲，目前本溪65%（干基）鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格840—860元/噸。河北承鋼66%酸鐵精粉采購(gòu)價(jià)格900元/噸，承德66%（干基）鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格900—920元/噸。

在庫(kù)存方面，節(jié)日期間庫(kù)存繼續(xù)走高應(yīng)該在預(yù)期之內(nèi)。我們判斷，在未來(lái)兩周之內(nèi)鋼鐵庫(kù)存將迎來(lái)拐點(diǎn)。據(jù)了解，因受原材料成本上升影響，部分小型鋼鐵企業(yè)已開(kāi)始減產(chǎn)，這可能有助于緩解目前供應(yīng)壓力，而政策的進(jìn)一步緊縮或許則會(huì)加速貿(mào)易商的去庫(kù)存過(guò)程。

綜上所述，春節(jié)后鋼材消費(fèi)旺季的到來(lái)、通脹預(yù)期以及國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)格缺口拉大都會(huì)對(duì)鋼材價(jià)格上漲起到積極的作用。而鋼材期貨近月合約趨弱的原因，從盤面上來(lái)看，是受到主力移倉(cāng)的拋壓所致，而更深層的原因則在于消費(fèi)尚未啟動(dòng)、庫(kù)存仍處高位。我們認(rèn)為，隨著庫(kù)存拐點(diǎn)的到來(lái)以及成本支撐效應(yīng)的顯現(xiàn)，期鋼有望重拾漲勢(shì)。