“白內(nèi)障看不清，莎普愛(ài)思滴眼睛?！边@句眾人耳熟能詳?shù)膹V告語(yǔ)是莎普愛(ài)思滴眼液的經(jīng)典臺(tái)詞。但是現(xiàn)在，這句話(huà)對(duì)持有莎普愛(ài)思的股票的投資者來(lái)說(shuō)卻顯得有些諷刺意味。距離本年度A股市場(chǎng)收官只剩一周，莎普愛(ài)思的股價(jià)卻在短短五天內(nèi)大跌近30%，讓眾多投資者欲哭無(wú)淚。

12月2日，微信公眾號(hào)“丁香醫(yī)生”的一篇題為《一年賣(mài)出7.5億的洗腦“神藥”，請(qǐng)放過(guò)中國(guó)老人》的文章刷爆網(wǎng)絡(luò)。文章質(zhì)疑莎普愛(ài)思滴眼液在高頻次播放的電視廣告中虛假宣傳、誤導(dǎo)消費(fèi)者，使得消費(fèi)者相信了“眼藥水就能夠治好白內(nèi)障”，進(jìn)而拖延治療，出現(xiàn)并發(fā)癥，徑直將莎普愛(ài)思滴眼液及其背后的上市公司莎普愛(ài)思推上了輿論的風(fēng)口浪尖。隨后，莎普愛(ài)思在12月6日被國(guó)家食藥監(jiān)總局要求盡快啟動(dòng)臨床有效性試驗(yàn)；12月7日，股價(jià)“三連跌”的莎普愛(ài)思開(kāi)始停牌；12月8日，莎普愛(ài)思收到上交所的問(wèn)詢(xún)函以及證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局的關(guān)注函。盡管莎普愛(ài)思發(fā)布了一份兩萬(wàn)字的公告來(lái)證明自己的“清白”，但很明顯，這樣的自證并沒(méi)有挽回投資者的信心。12月18日復(fù)牌的莎普愛(ài)思，在這場(chǎng)突如其來(lái)的危機(jī)后遭受重創(chuàng)，接連五天走出下跌行情。截至12月22日收盤(pán)，莎普愛(ài)思報(bào)15.67元/股，較停牌前12月6日的收盤(pán)價(jià)22.1元/股下跌29.10%。

莎普愛(ài)思（603168）近期股價(jià)走勢(shì)圖

巨額廣告費(fèi)帶動(dòng)銷(xiāo)售額攀升

至今已經(jīng)成立34年的莎普愛(ài)思，經(jīng)歷了從國(guó)營(yíng)藥廠(chǎng)到股份合作制企業(yè)再到上市公司的過(guò)程，但如今的它仍然只靠著莎普愛(ài)思滴眼液這一單一產(chǎn)品的銷(xiāo)售額支撐公司業(yè)績(jī)?；仡櫳諓?ài)思的成長(zhǎng)史，就似一部“神藥”進(jìn)化史，在天價(jià)廣告費(fèi)的包裝下，一款專(zhuān)治白內(nèi)障眼疾的“神藥”也就此誕生了。

為了在競(jìng)爭(zhēng)激烈的OTC（非處方藥）產(chǎn)品市場(chǎng)中脫穎而出，莎普愛(ài)思開(kāi)始請(qǐng)明星代言，同時(shí)加大廣告投放，并通過(guò)醫(yī)院、藥店等場(chǎng)所進(jìn)行產(chǎn)品宣傳。在這種“渠道全程管理”的模式和明星廣告效應(yīng)下，莎普愛(ài)思滴眼液迎來(lái)了發(fā)展的黃金期。據(jù)莎普愛(ài)思2016年年報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品分為滴眼液、大輸液、頭孢克肟及其他中成藥四種，其中莎普愛(ài)思滴眼液2016年的銷(xiāo)售量為2825萬(wàn)支，營(yíng)業(yè)收入7.54億元，占營(yíng)業(yè)收入的77%。2017年1-9月滴眼液營(yíng)業(yè)收入5.2億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入73.91%。

在如此龐大的銷(xiāo)售量下，莎普愛(ài)思自然十分注重廣告的支持。據(jù)公開(kāi)資料顯示，2014年-2016年，莎普愛(ài)思的廣告費(fèi)節(jié)節(jié)攀升，2016年甚至達(dá)到2.62億元，占營(yíng)業(yè)收入的26.84%；而同年的研發(fā)費(fèi)用僅為2902.44萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的2.97%。

2014年至2017年9月公司投入廣告費(fèi)用

同行業(yè)江中藥業(yè)和葵花藥業(yè)歷年廣告費(fèi)用占比均未超過(guò)20%

暫停相關(guān)廣告宣傳 或面臨起訴

對(duì)于備受質(zhì)疑的廣告情況，莎普愛(ài)思方面表示，公司的廣告費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重較高的主要原因是公司的產(chǎn)品較為單一，目前滴眼液產(chǎn)品占公司營(yíng)收比重超過(guò)75％，與其他多品種經(jīng)營(yíng)的上市公司相比，公司通過(guò)廣告投入提高了品牌知名度，彌補(bǔ)了公司產(chǎn)品品種單一的不足。

很顯然，這樣的解釋并不能得到大家的買(mǎi)單，莎普愛(ài)思已于12月12日暫停發(fā)布已獲審批的廣告，新發(fā)布的廣告將繼續(xù)嚴(yán)格按照藥品廣告審查的有關(guān)規(guī)定和國(guó)家食藥監(jiān)總局、浙江省食藥監(jiān)局的新要求執(zhí)行，對(duì)公司廣告進(jìn)行制作并重新履行廣告發(fā)布的相關(guān)審批備案程序。

此外，莎普愛(ài)思還提醒投資者，公司除了將面臨一致性評(píng)價(jià)未通過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)、芐達(dá)賴(lài)氨酸滴眼液銷(xiāo)售量和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的風(fēng)險(xiǎn)外，還將面臨相關(guān)廣告受到處罰的風(fēng)險(xiǎn)以及芐達(dá)賴(lài)氨酸滴眼液使用者進(jìn)行索賠的風(fēng)險(xiǎn)。

董事長(zhǎng)喊話(huà)將增持不低于1千萬(wàn)

跌跌不休的股價(jià)讓莎普愛(ài)思的董事長(zhǎng)陳德康也坐不住了，出來(lái)承諾稱(chēng)一年內(nèi)不減持，同時(shí)將在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)累計(jì)增持1000-2000萬(wàn)元的金額。陳德康表示，增持是基于對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可及對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心。此外，莎普愛(ài)思持股5%以上的股東王泉平和上海景興實(shí)業(yè)投資有限公司、莎普愛(ài)思董事兼副總經(jīng)理胡正國(guó)等3位股東也均承諾6個(gè)月內(nèi)不進(jìn)行減持。

但是話(huà)說(shuō)回來(lái)，盡管陳德康明確表示了增持計(jì)劃，但不超過(guò)2000萬(wàn)人民幣的增持與這幾天蒸發(fā)掉的近20億市值比起來(lái)似乎顯得有些微不足道，也著實(shí)無(wú)法讓投資者感受到其誠(chéng)意。

莎普愛(ài)思還值得投資嗎？

在網(wǎng)絡(luò)愈加發(fā)達(dá)的今天，媒體的監(jiān)督作用也在與日增強(qiáng)，任何公司的任何產(chǎn)品都有可能會(huì)被公眾放在聚光燈下仔細(xì)檢驗(yàn)，每一個(gè)微小的瑕疵都可能會(huì)被拿出來(lái)討論。如果一家公司沒(méi)有堅(jiān)守底線(xiàn)，必定無(wú)法逃過(guò)公眾的眼睛，監(jiān)管部門(mén)會(huì)迅速追責(zé)，不好看這家公司的操盤(pán)手也會(huì)聯(lián)手做空。

在醫(yī)藥行業(yè)人士看來(lái)，莎普愛(ài)思“把雞蛋都放在一個(gè)籃子里”的營(yíng)銷(xiāo)策略并不適合其長(zhǎng)期發(fā)展，現(xiàn)今占比營(yíng)收七成的核心產(chǎn)品遭受全方位的質(zhì)疑，必將對(duì)公司的業(yè)績(jī)及今后發(fā)展形成打擊。但也有專(zhuān)業(yè)人士表示，今年開(kāi)始，A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格已經(jīng)向價(jià)值投資發(fā)生轉(zhuǎn)變，莎普愛(ài)思作為醫(yī)藥制造行業(yè)中經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的上市公司，從中長(zhǎng)期角度來(lái)講，仍舊具備投資價(jià)值。如今莎普愛(ài)思的股價(jià)下跌只是投資者一時(shí)的情緒宣泄，輿論的質(zhì)疑也多在技術(shù)層面，加上莎普愛(ài)思的股價(jià)跌幅也在逐日降低，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)其的信心正在回升。漲時(shí)重勢(shì)，跌時(shí)重質(zhì)，專(zhuān)家表示，當(dāng)市場(chǎng)重新歸于理性時(shí)，經(jīng)歷超跌以后的莎普愛(ài)思極有可能出現(xiàn)“黃金坑”。

必須承認(rèn)，這場(chǎng)輿論危機(jī)給莎普愛(ài)思的公司形象帶來(lái)了一定的負(fù)面影響，但從目前來(lái)看，莎普愛(ài)思存在的問(wèn)題主要就在廣告宣傳上。倘若日后公司真能如公告所言，積極調(diào)整宣傳策略，減少?gòu)V告投放量，加大研發(fā)支出，在利空出盡以后也不排除股價(jià)重回正軌的可能。有人說(shuō)，從莎普愛(ài)思開(kāi)始，A股市場(chǎng)中的忽悠式營(yíng)銷(xiāo)將走向末路，而這，也正是A股市場(chǎng)的進(jìn)步。

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