引言

黨的十九大提出要加快建設(shè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，把現(xiàn)代金融納入產(chǎn)業(yè)體系，使金融回歸本源，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系、互相支撐。包括期貨市場在內(nèi)的金融各專業(yè)市場迎來了難得的歷史發(fā)展機(jī)遇。近年來，大商所以銀期合作等業(yè)務(wù)為抓手，推動(dòng)期貨業(yè)與其他金融行業(yè)建立更加緊密的共生關(guān)系，建設(shè)良好金融生態(tài)圈，合力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略。

2017年，大商所繼續(xù)鼓勵(lì)期貨公司會(huì)員與以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)合作，創(chuàng)新推出“1+N”銀期合作模式，即以期貨保證金存管業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，與銀行重點(diǎn)推進(jìn)包括鐵礦石期貨國際化、“保險(xiǎn)+期貨+銀行”、場外期權(quán)、商品期貨指數(shù)及基金、標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資、場外互換業(yè)務(wù)、市場培育等方面的合作，取得了積極成效。

大商所探索“保險(xiǎn)+期貨+銀行”新模式

2016年以來，大商所累計(jì)支持推動(dòng)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目44個(gè)，累計(jì)支持資金近9000萬元。為進(jìn)一步創(chuàng)新完善服務(wù)“三農(nóng)”模式，今年大商所嘗試引入銀行，探索“保險(xiǎn)+期貨”與銀行融資相結(jié)合的新方向，推出“保險(xiǎn)+期貨+銀行”模式。

“保險(xiǎn)+期貨+銀行”的具體操作模式是，農(nóng)戶或新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體因參與“保險(xiǎn)+期貨”，收入得到保障，提升了在銀行的信用水平，銀行以此對通過信用評估、符合貸款條件、有融資需求的農(nóng)戶授信，并根據(jù)用款需求發(fā)放貸款，可以部分解決農(nóng)民從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的資金問題。

“保險(xiǎn)+期貨+銀行”模式得到了大商所各存管銀行的高度關(guān)注和積極參與，目前，中國銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行已對農(nóng)戶進(jìn)行了授信。2017年7月，中國銀行遼寧省分行在遼寧開展的玉米收入險(xiǎn)試點(diǎn)項(xiàng)目，為鐵嶺縣玉米芯新品種推廣專業(yè)合作社提供150萬元授信；8月，中國農(nóng)業(yè)銀行遼寧省分行法庫縣支行為遼寧省法庫縣玉米“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目的一名參保農(nóng)戶提供優(yōu)先放貸的便利，提供20萬元農(nóng)戶貸款用于購置農(nóng)機(jī)具。

該模式是交易所、銀行、期貨公司、保險(xiǎn)公司聯(lián)合為農(nóng)戶和新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體搭建的以融資、保險(xiǎn)和期貨為依托的風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，充分發(fā)揮各金融機(jī)構(gòu)合力，提高農(nóng)民貸款的可獲得性和便利性。下一步，大商所將繼續(xù)推廣“保險(xiǎn)+期貨+銀行”項(xiàng)目試點(diǎn)，形成由期貨公司、保險(xiǎn)公司、銀行等多家金融機(jī)構(gòu)共同參與的、綜合性服務(wù)體系，有效解決農(nóng)民種地的資金難題。

多家銀行積極參與場外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目

今年是大商所開展場外期權(quán)試點(diǎn)業(yè)務(wù)第四年，首次將參與機(jī)構(gòu)的范圍擴(kuò)大到銀行，希望銀行在深化銀期合作的同時(shí)，發(fā)揮自身的資金和風(fēng)控優(yōu)勢，滿足實(shí)體企業(yè)多層次風(fēng)險(xiǎn)管理需求。據(jù)了解， 交通銀行、建設(shè)銀行、民生銀行及平安銀行4家銀行獲批大商所支持開展的5個(gè)場外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目，涉及鐵礦石、豆油、大豆和雞蛋4個(gè)品種，目前各試點(diǎn)項(xiàng)目正在推動(dòng)過程中。

其中，民生銀行已于11月14日率先與黑龍江省某合作社達(dá)成首筆大豆場外期權(quán)交易，客戶向民生銀行買入亞式看跌期權(quán)，掛鉤標(biāo)的A1805合約，期限3個(gè)月，為農(nóng)戶鎖定了未來大豆價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行通過期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。建設(shè)銀行與期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司建信商貿(mào)開展的場外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目，為客戶鎖定未來豆油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。交通銀行為產(chǎn)業(yè)客戶提供鐵礦石場外看漲期權(quán)，同時(shí)與合作券商利用衍生品工具進(jìn)行對沖，協(xié)助產(chǎn)業(yè)客戶鎖定生產(chǎn)過程中原材料成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

多家銀行表示，未來將繼續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，進(jìn)一步探索通過行內(nèi)產(chǎn)品、資源、渠道的整合，提供大宗商品、匯率、利率等多種避險(xiǎn)產(chǎn)品的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，不斷探索和提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

合作推廣商品指數(shù)及商品指數(shù)基金

商品指數(shù)是大宗商品價(jià)格的晴雨表，能夠綜合反映商品市場價(jià)格水平的總體變化。商品指數(shù)不僅可以作為CPI和PPI的領(lǐng)先指標(biāo)，還可以用于開發(fā)商品指數(shù)期貨、期權(quán)、ETF、互換等衍生品，對豐富我國資本市場的品種和工具體系、發(fā)揮期貨市場功能、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著重要意義。

目前，大商所已編制發(fā)布了36只農(nóng)業(yè)品期貨系列指數(shù)和工業(yè)品期貨系列指數(shù)，涵蓋綜合類、成分類、主題類及單商品指數(shù)。相關(guān)指數(shù)不僅可以作為基金公司開發(fā)商品指數(shù)基金的跟蹤基準(zhǔn)，也為各類機(jī)構(gòu)針對實(shí)體企業(yè)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理工具提供了產(chǎn)品標(biāo)的。

目前，多家銀行通過基金子公司的聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢，將基金產(chǎn)品的投資范圍擴(kuò)展到大宗商品領(lǐng)域，拓寬了銀行服務(wù)和支持期貨市場的途徑。其中，交通銀行子公司交銀施羅德基金的大商所農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)LOF產(chǎn)品已被證監(jiān)會(huì)受理，等待審核發(fā)布。

另外，銀行積極與大商所合作開展商品指數(shù)基金業(yè)務(wù)的推廣活動(dòng)。民生銀行牽頭與大商所和多家基金公司合作，搭建常態(tài)化的溝通交流平臺(tái)，謀求商品指數(shù)編制、基金設(shè)計(jì)發(fā)行及產(chǎn)品托管服務(wù)一體化合作的新模式。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人對期貨日報(bào)記者表示，下一步，將根據(jù)市場需求，繼續(xù)推動(dòng)各類商品指數(shù)化投資的發(fā)展，不斷深化與銀行在相關(guān)領(lǐng)域的合作，進(jìn)一步完善商品指數(shù)體系，共同推進(jìn)期貨市場更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

銀期合作開展場外互換衍生品業(yè)務(wù)

發(fā)展多元化衍生品市場是大商所長期以來的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略部署，通過豐富期貨、期權(quán)和互換衍生品，更好地服務(wù)于實(shí)體企業(yè)的多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理需要。在“平穩(wěn)起步，先易后難”原則的指導(dǎo)下，大商所穩(wěn)步推進(jìn)場外市場建設(shè)工作，從實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際需求出發(fā)，以深化銀期合作為框架，幫助實(shí)體企業(yè)降低套保成本，優(yōu)化報(bào)表結(jié)構(gòu)；同時(shí)幫助銀行補(bǔ)齊商品衍生品短板，發(fā)揮信用管理優(yōu)勢，形成了以商品互換衍生品為抓手的銀期合作新模式。

目前，浦發(fā)銀行基于大商所的商品期貨指數(shù)開發(fā)了指數(shù)互換產(chǎn)品。在試點(diǎn)業(yè)務(wù)中，浦發(fā)銀行以大商所化工指數(shù)為標(biāo)的，綜合發(fā)揮場外交易商和授信機(jī)構(gòu)的雙重作用。一方面，為實(shí)體企業(yè)提供個(gè)性化的互換衍生品，幫助企業(yè)管理現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，通過信用支持，降低企業(yè)的現(xiàn)金流壓力和套保成本，對企業(yè)的綜合授信評級產(chǎn)生積極影響。同時(shí)，為了便于風(fēng)險(xiǎn)敞口管理，銀行引入期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司幫助轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)敞口。

以浦發(fā)銀行某化工企業(yè)客戶為例，該公司主營石化塑料原材料，年銷售額近百億元規(guī)模。作為現(xiàn)貨流通企業(yè)，公司面臨多種化工現(xiàn)貨庫存和在途貨物的風(fēng)險(xiǎn)敞口，一旦價(jià)格下跌，將面臨較大損失?；ぶ笖?shù)包含多種化工產(chǎn)品，綜合體現(xiàn)化工產(chǎn)品市場價(jià)格變動(dòng)情況。通過與銀行開展化工指數(shù)的中長期場外互換交易，能夠針對石化產(chǎn)品整體市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，降低對沖成本，且風(fēng)險(xiǎn)敞口相對較小，對沖期限更長。此外，這有助于提升公司的資本質(zhì)量，對公司的綜合授信評級產(chǎn)生積極影響。

對于實(shí)體企業(yè)來說，利用互換衍生品在期限、數(shù)量上的靈活設(shè)置，滿足了個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需要。通過銀行授信，盤活了信用資產(chǎn)，緩解了現(xiàn)金流壓力，降低了套保成本。對于銀行來說，通過定制化場外互換衍生品，提升了服務(wù)客群的能力和水平，補(bǔ)齊了商品衍生品短板。對于期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司來說，引入銀行作為交易對手方，降低了信用風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮了自身期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)優(yōu)勢，進(jìn)一步拓展了業(yè)務(wù)空間。

優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)倉單銀行質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

為解決標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押的時(shí)效性、安全性和便利性問題，今年大商所修改了相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則并完成相關(guān)系統(tǒng)升級優(yōu)化。一是借款方能夠使用已經(jīng)質(zhì)押給銀行的倉單進(jìn)行交割，并直接用交割貨款償還銀行貸款，在提高借款方資金使用效率的同時(shí)，保障銀行債權(quán)的實(shí)現(xiàn)；二是期貨交易買方從銀行借入貨款用于交割后，所接收的標(biāo)準(zhǔn)倉單將直接由交易所完成質(zhì)權(quán)登記手續(xù)，及時(shí)保障銀行債權(quán)，保護(hù)并提高銀行放貸積極性；三是為銀行通過期貨市場變現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)倉單提供便利，銀行開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，若借款人到期未歸還貸款，銀行可要求借款人依據(jù)約定在期貨市場建立相應(yīng)的賣出持倉，將質(zhì)押倉單進(jìn)行交割，交割貨款可直接劃撥至銀行的專用資金賬戶；四是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)辦理電子化，極大提高業(yè)務(wù)辦理效率。

目前，共有12家商業(yè)銀行在大商所開通標(biāo)準(zhǔn)倉單所外質(zhì)押專用通道，其中，建設(shè)銀行、光大銀行、廣發(fā)銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行7家銀行先后為客戶提供了標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資服務(wù)。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人對期貨日報(bào)記者表示，下一步，大商所將繼續(xù)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，持續(xù)深化銀期合作，積極對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，將銀行、期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理公司、產(chǎn)業(yè)客戶、農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體等多方資源整合起來，增強(qiáng)服務(wù)的針對性和有效性，助推實(shí)體企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置，為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理及融資需求提供全面的、綜合的解決方案。