七禾網(wǎng)5、您以前是做外匯期貨為主的，為什么后來重心放在國內(nèi)期貨上？

張希海：外匯期貨和國內(nèi)商品期貨比起來有以下三點(diǎn)不足，1、外匯國內(nèi)成交速度不占優(yōu)勢，交易行情劇烈時滑點(diǎn)無法控制。2、外匯出入金手續(xù)繁瑣，資金額受限制。3、外匯是24小時交易，交易時間長，成交量最大的美洲盤正好是國內(nèi)的晚上9點(diǎn)以后，經(jīng)常熬夜看盤，身體吃不消。國內(nèi)期貨這幾年也出了不少品種的夜盤，不少專家學(xué)者建議取消國內(nèi)的期貨夜盤。有的品種開夜盤有必要，有的品種根本就沒有必要開夜盤，國外沒有的品種或者交易量比較小的品種建議把夜盤取消。因?yàn)橐贡P影響期貨人的生活質(zhì)量，上午看盤、下午看盤、晚上8點(diǎn)多還要回家看盤，感覺做期貨的人根本沒有業(yè)余生活，比較枯燥無味，長此以往，睡眠質(zhì)量肯定會受到影響，我的睡眠現(xiàn)在就很不好，應(yīng)該是以前長期熬夜看盤留下的病根。

七禾網(wǎng)6、您做內(nèi)盤期貨用的是程序化交易模式，當(dāng)時做外匯期貨用的是程序化還是人工模式？您覺得內(nèi)盤和外盤交易最大的差別是什么？哪個市場更容易盈利？哪個市場風(fēng)險(xiǎn)更大？

張希海：我當(dāng)時做外匯是主觀交易，2013年才開始程序化交易。主觀交易種種弊端我就不說了，想必大家都知道。內(nèi)外盤最大的差距就是國內(nèi)信息獲取渠道相對閉塞，對我們很不利，盈利情況也是國內(nèi)期貨比較好，國內(nèi)的期貨市場起步比較晚，看看國外市場的今天，很可能就是我們的明天的樣子。對于風(fēng)險(xiǎn)來說，我覺得做金融只要是加杠桿風(fēng)險(xiǎn)都是很大的。普通傳統(tǒng)生意上面也是如此，風(fēng)險(xiǎn)不要超過自己的能力承受范圍，虧損永遠(yuǎn)不要超過自有資金30%，借貸做生意不值得提倡。做期貨虧損的往往是自己投入的保證金，借貸做生意一旦虧損還要欠銀行和身邊的朋友們一大筆錢，控制不好比期貨風(fēng)險(xiǎn)還要高。

七禾網(wǎng)7、程序化交易者，不盈利或虧損的也大有人在，您覺得為什么做程序化交易也不容易賺錢？

張希海：期貨程序化在國外已經(jīng)有30多年歷史了，隨著國內(nèi)期貨市場的成熟和發(fā)展，各大基金公司和金融大鱷的程序化交易比重現(xiàn)在已達(dá)到了60%以上，手動交易占比越來越低。最近幾年海歸派、高學(xué)歷、數(shù)學(xué)專業(yè)人才的加入，使得程序化交易市場越來越殘酷，如果不付出艱辛努力，幾年可能一套穩(wěn)定盈利的交易策略都寫不出來。全國有幾十萬人在研究期貨程序化策略，都在幾幅K線圖里面發(fā)現(xiàn)所能出現(xiàn)的任何一個獲利機(jī)會，形成程序化交易系統(tǒng)。程序化交易重點(diǎn)是如何將合適的策略在合適的時間放在合適的市場。一串一串代碼地寫，一個一個策略地研究，加減各種過濾條件，不斷地優(yōu)化改良，很多時候辛苦幾個月發(fā)現(xiàn)終點(diǎn)又回到了起點(diǎn)，還得從頭來過，往前走每一步都是一條未知的路。

七禾網(wǎng)8、能做好程序化交易，并且實(shí)現(xiàn)長期盈利的關(guān)鍵是什么？

張希海：商品期貨程序化剛開始是研究策略，后來是研究組合，再后來就是風(fēng)險(xiǎn)控制、策略管理了。我覺得長期穩(wěn)定贏利的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)控制。馬科維茨的資產(chǎn)組合理論---只能用不相關(guān)的產(chǎn)品來平滑收益曲線。風(fēng)險(xiǎn)控制里面最主要的是分散投資，多策略、多品種、多周期分散化投資是對于無法預(yù)知未來行情的一種保護(hù)，因?yàn)槲也恢牢业某绦蚧呗院螘r能夠盈利、何時虧損，對于未來的行情，我也是不知道的，在杠桿作用下資金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力抵不過期貨市場的未知性，為了減少風(fēng)險(xiǎn)獲取穩(wěn)定盈利，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者、職業(yè)交易員會選擇多策略、多品種、多周期的資金配置。程序化統(tǒng)計(jì)盈利的基礎(chǔ)是完全依據(jù)對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，歷史數(shù)據(jù)代表的是過去，能不能夠預(yù)測未來？過去所發(fā)生的，在未來并不一定會發(fā)生，所以我要找到一個組合，多策略、多品種、多周期的組合，因?yàn)槠谪涀邉荽蟛糠值臅r間是震蕩，組合程序化策略在震蕩中產(chǎn)生虧損時盈虧可以相互抵消。當(dāng)期貨行情產(chǎn)生共振時，資金將爆發(fā)式增長來達(dá)到盈利的目的，倆月不賺錢，賺錢吃倆月，一個組合并不是看你在行情好的時候能夠賺多少錢，而是在行情不好、持續(xù)虧損的時候，你能否堅(jiān)持得下來。

七禾網(wǎng)9、2014年-2015年您的股指期貨程序化策略收益良好，當(dāng)時用的是哪些類型的策略？這些策略現(xiàn)在還能用嗎？

張希海：做股指期貨我們用的是日內(nèi)短線，前幾天還測試了，現(xiàn)在能用，還有一定的獲利空間，不過因?yàn)槌山涣刻×?，沒有多少對手盤，滑點(diǎn)也會超過我們的心理預(yù)期，不敢貿(mào)然進(jìn)入，等到交易手?jǐn)?shù)和持倉量達(dá)到10萬手以上，我們還可以配置10%-20%的資金到股指期貨程序化中去，做一下分散投資。

七禾網(wǎng)10、目前的股指期貨適合什么策略？您還在做股指的程序化交易嗎？

張希海：我覺得應(yīng)該是稍微偏長一點(diǎn)的策略，現(xiàn)在沒有做，等待中金所進(jìn)一步放開限制之后吧。

七禾網(wǎng)11、您現(xiàn)在商品期貨的程序化交易參與15個品種，請問這15個品種是怎么選出來的？具體有何標(biāo)準(zhǔn)？以后交易的品種會不會變化？

張希海：我們選擇商品要看交易量、持倉量、相對活躍排名靠前的品種，商品期貨程序化品種排列，按照我來看依次是：鋼鐵、煤炭類、有色、化工、農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品排在最后，也最不好做，程序化交易一般不建議做農(nóng)產(chǎn)品。七禾網(wǎng)上次采訪海歸女神陸麗娜，她說過的那一句話挺經(jīng)典，就是品種的策略普適性和策略的品種普適性。這些品種一般不會改變，除非交易量和持倉量大幅下滑，變成死合約了，我們才有可能用其它商品替換。

七禾網(wǎng)12、您的商品程序化以30分鐘、60分鐘周期為主，請問為什么主要選擇這兩個周期？有沒有嘗試過日線級別，或者1分鐘、5分鐘級別？

張希海：國內(nèi)商品期貨程序化最主流的交易周期就是30分鐘，60分鐘，我們也不例外。時間周期太短的，震蕩受不了，過短周期的策略表現(xiàn)一般不太穩(wěn)定，可能在某個時期非常好用，在某個時期又大幅虧損，如果為了資金曲線，可以在組合當(dāng)中少量采用。日線級別的周期我們也有策略運(yùn)行，每年的開倉手?jǐn)?shù)5—10次，有時候幾個月一單，新手一般受不了，這些周期我們都搭配起來用。商品期貨程序化主要的盈利來源還是中長期趨勢策略。最好的經(jīng)驗(yàn)、最好的方法都是用錢賠出來的，沒有真刀真槍實(shí)戰(zhàn)，是不知道前面的路有多少荊棘坎坷的。

七禾網(wǎng)13、您的商品程序化有30個策略組成，這30個策略分為哪幾類？各自的共振或互補(bǔ)關(guān)系如何？為什么選擇這么多策略的組合？

張希海：我們的策略庫里面有100多個策略，選出來運(yùn)用了30多個，有趨勢、震蕩、對沖3大類，基于指標(biāo)、數(shù)學(xué)公式、均線、突破等原理。有對趨勢敏感的，有對趨勢不敏感的，有短線思路的，有長線思路的，組合就是要取長補(bǔ)短，商品期貨80%的時間是震蕩，20%才是趨勢，盈利往往出在這20%的趨勢行情里面。如何能在震蕩中減少虧損，留著子彈等待趨勢的到來，還是那句話，一個組合不是看在行情好的時候賺多少錢，而是看在行情不好的時候能否堅(jiān)持下來，再好的策略都會在特定的市場環(huán)境中出現(xiàn)不適應(yīng)。沒有最好的策略，只有最好的組合，選擇多策略、多品種、多周期的組合能把風(fēng)險(xiǎn)降到最低，讓盈利奔跑。

七禾網(wǎng)14、這30個策略，在入場開倉時主要依據(jù)是什么？

張希海：主要用的是形態(tài)識別，指標(biāo)識別，還考慮了量的變化、幅度的變化等等，這些因素都考慮在里面了，入場的時候，每個策略的入場規(guī)則是不一樣的，開倉點(diǎn)位比較分散。

七禾網(wǎng)15、每個策略、每個品種的資金是如何配置的？整個賬戶一般情況下倉位多大？最大倉位會達(dá)到多少？

張希海：我們簡單劃分成為鋼鐵、黑色、有色、化工四大系列，每個系列分配10%的資金，把10%的資金又分配在相應(yīng)的策略上面，一般情況下賬戶倉位20%，行情趨勢比較明朗時，最大倉位可以達(dá)到40%。

七禾網(wǎng)16、一個策略符合哪些條件才會被您選入并正式使用？您和團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在有沒有在開發(fā)新策略？

張希海：我們?nèi)脒x的策略需要3年以上歷史數(shù)據(jù)、平穩(wěn)資金曲線、最大回撤值、盈虧比、連虧連贏次數(shù)、最大單筆虧損等等審核條件，策略研發(fā)出來后觀察幾個月沒有問題，就可以入我們的策略庫了。去年我們就開始研發(fā)商品期貨程序化套利策略，應(yīng)該很快就可以投入實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用。

七禾網(wǎng)17、2017年市場上做商品期貨程序化的策略大多表現(xiàn)不太好，您覺得主要原因是什么？

張希海：2017年上半年量化不太好做，我們也不是很好，資金曲線沒有太大回撤，相對平穩(wěn)吧，也是到七月才開始好起來了。10月底杭州私募高峰論壇上風(fēng)禾的王黎博士說：“2017年是量化小年”，這也可能是今年程序化投資者的普遍感受。我覺得主要原因是政策面影響致使商品期貨行情波動加劇，程序化策略不適應(yīng)造成的。拿螺紋鋼來說，在以前的10幾年從來沒有出現(xiàn)這么長時間大幅震蕩的行情。做商品期貨程序化的一般螺紋鋼占得比重相對大一些，因?yàn)槁菁y鋼（號稱小股指），成交量大、很活躍、歷史數(shù)據(jù)多、盈利穩(wěn)定、大家都在做，要是螺紋鋼策略上半年虧損了，就會對上半年的整個資金曲線造成很大影響。

七禾網(wǎng)18、您的商品期貨程序化策略在2017年表現(xiàn)不錯，這是因?yàn)槟牟呗杂心男┓矫娴莫?dú)到之處？

張希海：應(yīng)該是多品種、多策略、多周期對沖達(dá)到的效果，上半年螺紋鋼虧損的時候，鐵礦石在賺錢，鐵礦石不賺錢的時候焦炭在賺錢，東方不亮西方亮，程序化組合在一起的好處就是他們在震蕩的時候能減少虧損。