國(guó)際糖市供求方面

國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）2月18日表示，由于包括巴西、泰國(guó)等主要產(chǎn)糖國(guó)的糖產(chǎn)量低于預(yù)期，估計(jì)2009/2010榨季全球糖市的供給不足量或?qū)娜ツ?1月份預(yù)期的720萬(wàn)噸擴(kuò)大至940萬(wàn)噸（原糖值），這也是繼2008/2009榨季出現(xiàn)1170萬(wàn)噸的供給缺口之后的第二個(gè)供小于求的年份。與此同時(shí)，盡管春節(jié)長(zhǎng)假期間紐約原糖中幅下挫，但5月合約當(dāng)前報(bào)價(jià)折合成進(jìn)口到岸成本依然比國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)高出很多，仍對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)具有較強(qiáng)的支撐力。當(dāng)然，國(guó)際糖市對(duì)國(guó)內(nèi)糖市的影響屬于次要因素，當(dāng)前國(guó)內(nèi)糖市主要的影響因素聚焦在國(guó)內(nèi)食糖減產(chǎn)逐步明朗方面，即基本面利多確立。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)供給方面

從2009/2010榨季的生產(chǎn)進(jìn)度來(lái)看，南方四大產(chǎn)區(qū)除了云南以外，廣西、廣東、海南都有糖廠(chǎng)收榨，其中海南已有8家糖廠(chǎng)收榨，廣西已有3家糖廠(chǎng)收榨，廣東有3家糖廠(chǎng)收榨。目前，國(guó)內(nèi)甘蔗兩大產(chǎn)區(qū)廣西和云南減產(chǎn)的情況逐步浮出水面，其中廣西減產(chǎn)情況進(jìn)一步明朗。根據(jù)筆者近期的調(diào)研，產(chǎn)區(qū)再次出現(xiàn)了減產(chǎn)年份甘蔗越榨越少的現(xiàn)象，這也是部分糖廠(chǎng)停榨的原因之一，當(dāng)前市場(chǎng)上的主流說(shuō)法是廣西食糖產(chǎn)量只有680萬(wàn)噸。云南方面，由于遭遇了60年一遇的干旱，云南食糖產(chǎn)量較去年11月份的預(yù)估下調(diào)50萬(wàn)噸，后期再度下調(diào)的可能性依然存在，估計(jì)云南食糖減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)大于廣西。由于供應(yīng)缺口擴(kuò)大，糖源偏緊、偏少的形勢(shì)嚴(yán)峻，后期國(guó)內(nèi)糖市基本面將顯現(xiàn)出獨(dú)立性的一面。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求方面

由于現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)大幅上調(diào)，當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)“有價(jià)無(wú)市”格局。2月18日，現(xiàn)貨糖市開(kāi)始陸續(xù)有商家銷(xiāo)售，隨后產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅上調(diào)，如當(dāng)前云南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)達(dá)到了5400元/噸，廣西現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在5550元/噸左右。預(yù)計(jì)后市產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)還將上調(diào)。另外，從現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)交易情況來(lái)看，自2月21日開(kāi)市后，交易價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁?？紤]到倉(cāng)儲(chǔ)、交割等費(fèi)用，從現(xiàn)貨支撐的角度來(lái)看，鄭糖上行空間猶存。

鄭糖持倉(cāng)結(jié)構(gòu)方面

從2月22日盤(pán)后持倉(cāng)來(lái)看，主力做多信心依然堅(jiān)定，前20名主力多頭持倉(cāng)增加10657手，空頭增加2605手，后期節(jié)前部分離場(chǎng)的游資重新入場(chǎng)做多將助推行情，空頭較為被動(dòng)甚至面臨止損的局面也將是行情上漲的助推力。從技術(shù)上來(lái)看，2月22日的回調(diào)過(guò)深，但暫不構(gòu)成“雙頂”形態(tài)，強(qiáng)勢(shì)洗盤(pán)的可能性更大，后市仍可看高。

綜上所述，甘蔗產(chǎn)量縮減，糖市供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，糖價(jià)創(chuàng)歷史新高應(yīng)是可以預(yù)期的。綜合來(lái)看，鄭糖后市仍將振蕩上行，投資者應(yīng)保持多頭交易思路。