周五早盤(pán)，兩市平開(kāi)。開(kāi)盤(pán)后，大金融與周期股一起發(fā)力，兩市各大指數(shù)強(qiáng)勢(shì)拉升，滬指成功收復(fù)3300點(diǎn)。但在收復(fù)3300點(diǎn)后，市場(chǎng)恐高情緒顯現(xiàn)，個(gè)股沖高回落，3300點(diǎn)一度得而復(fù)失。上午11點(diǎn)過(guò)后，券商股再度發(fā)力，滬指重新收復(fù)3300點(diǎn)，并成功突破前期高點(diǎn)。午后，兩市繼續(xù)震蕩上漲，煤炭股保險(xiǎn)股高燒不退，券商股緊隨其后大漲，中小創(chuàng)也迎來(lái)普漲行情。截至收盤(pán)時(shí)，滬指上漲1.83%，報(bào)3331.52點(diǎn)，成交2271億元，創(chuàng)熔斷股災(zāi)以來(lái)近20個(gè)月新高，同時(shí)創(chuàng)近一年來(lái)最大單日漲幅；深成指上漲1%，報(bào)10659點(diǎn)，成交2391億元。

板塊方面，兩市各板塊全線(xiàn)飄紅，煤炭、保險(xiǎn)、券商、銀行、有色等板塊漲幅居前。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，以下六大利好促滬指成功站上3300點(diǎn)：

1）人民幣匯率由貶轉(zhuǎn)升利好市場(chǎng)。

2）上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)特別是中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)市場(chǎng)上攻。

3）藍(lán)籌股為主力，周期、混改、成長(zhǎng)為助攻局面已經(jīng)形成，改變之前幾次藍(lán)籌股孤軍作戰(zhàn)的局面。

4）長(zhǎng)期資本入市推動(dòng)市場(chǎng)上漲，養(yǎng)老金、社保、證金、保險(xiǎn)、外資入市推動(dòng)市場(chǎng)上攻，特別是養(yǎng)老金實(shí)質(zhì)性入市大大鼓舞市場(chǎng)信心。

5）A股藍(lán)籌股相比國(guó)際主要市場(chǎng)具備估值優(yōu)勢(shì)推動(dòng)市場(chǎng)上攻，隨著外圍市場(chǎng)屢創(chuàng)新高，A股藍(lán)籌股的價(jià)值洼地效應(yīng)推動(dòng)市場(chǎng)上漲。

6）第一次沖擊失敗調(diào)整了200點(diǎn)，第二次沖擊失敗調(diào)整了300點(diǎn)，而第三次沖擊失敗后僅僅調(diào)整了100點(diǎn)，看來(lái)主力部隊(duì)已經(jīng)急不可耐，說(shuō)不定總攻的號(hào)角已準(zhǔn)備吹響了。

不過(guò)，對(duì)于A股后續(xù)走勢(shì)，也有機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。華鑫證券表示，指數(shù)接連反彈，但在整體反彈過(guò)程中，成交量方面配合極不合理，同時(shí)，近期熱點(diǎn)輪動(dòng)的深度和廣度也已大不如前。后期倘若沒(méi)有新的接力熱點(diǎn)出現(xiàn)，指數(shù)仍將面臨較大的回調(diào)壓力。

民族證券認(rèn)為，價(jià)值投資是當(dāng)前市場(chǎng)的主要風(fēng)格，存量資金更在乎估值與盈利的匹配程度，對(duì)于題材炒作的情緒并未統(tǒng)一。中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖與改革提速有望帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，但流動(dòng)性因素制約股指上攻，熱點(diǎn)切換仍需要一定的時(shí)間。

民族證券表示，去年底以來(lái)，A股共經(jīng)歷過(guò)兩次調(diào)整：2016.11.30至2017.1.6，滬指調(diào)整了33個(gè)交易日，調(diào)整幅度5.47%，其間最大跌幅7.73%，隨后，金融、消費(fèi)板塊開(kāi)始帶領(lǐng)指數(shù)上行；2017.4.10至2017.5.11，滬指調(diào)整22個(gè)交易日，調(diào)整幅度6.85%，其間最大跌幅9.08%，隨后周期股開(kāi)始啟動(dòng)。民族證券認(rèn)為，在存量資金博弈的背景下，場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)的轉(zhuǎn)換需要相關(guān)籌碼的充分換手。目前，主流資金依然集結(jié)在周期性板塊上，市場(chǎng)期待的國(guó)企混改這一新熱點(diǎn)，短期內(nèi)很難完成切換。

一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性十足。受高溫、洪水、環(huán)保等短期因素影響，7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.4%，前值7.6%，但秋季開(kāi)工旺季正在來(lái)臨，后期有望改善；7月社會(huì)融資規(guī)模增量12200億元人民幣，超出預(yù)期值10000億元人民幣，融資表現(xiàn)出明顯的韌性，特別是中長(zhǎng)期企業(yè)貸款和債券融資加速明顯，驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

另一方面，流動(dòng)性維持緊平衡擾動(dòng)A股。全國(guó)金融工作會(huì)議已經(jīng)定調(diào)，嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿是大方向，在央行最新公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，7月份我國(guó)M2同比增幅9.2%，增速再創(chuàng)新低。M2已經(jīng)持續(xù)7個(gè)月下跌。7月份以來(lái)，盡管央行在公開(kāi)市場(chǎng)維持凈投放操作，但從市場(chǎng)資金面表現(xiàn)來(lái)看，上周（8月13日至8月19日）受繳稅因素沖擊，資金利率全線(xiàn)上行，14天和21天資金利率漲幅最為明顯。本周資金面受月末、繳準(zhǔn)壓力以及8月29日特別國(guó)債到期，預(yù)計(jì)月末資金面面臨壓力。與此同時(shí)，9月底美聯(lián)儲(chǔ)大概率啟動(dòng)縮表計(jì)劃，全球資金面臨流出壓力，三季度國(guó)內(nèi)貨幣政策傾向于中性偏緊，將給A股市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)因素。

綜上所述，民族證券認(rèn)為，滬指正處于去年底以來(lái)的第3次調(diào)整周期中，第一輪調(diào)整緣于市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)二次探底，第二輪調(diào)整緣于年中流動(dòng)性緊張。短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)偏好這兩個(gè)牛市因子已明顯改善，預(yù)計(jì)本輪調(diào)整相比前兩次將更加溫和。資金面上，預(yù)計(jì)三季度末流動(dòng)性有望得到改善，滬指也有望打破今年以來(lái)維持3000點(diǎn)至3300點(diǎn)的震蕩區(qū)間，選擇向上突破，市場(chǎng)主線(xiàn)亦有望向改革主題切換。

操作上，銀河證券建議把握市場(chǎng)的輪動(dòng)節(jié)奏，不宜追漲，可逢低關(guān)注國(guó)企改革概念股。