春節(jié)長假即將來臨，在國際商品期貨市場維持正常交易的情況下，國內(nèi)期市將連續(xù)5個交易日休市。從以往經(jīng)驗看，國內(nèi)休市期間外盤往往出現(xiàn)大幅波動，進而影響國內(nèi)節(jié)后行情。那么，2010年的春節(jié)期間外盤走勢如何，節(jié)后國內(nèi)市場又將有何表現(xiàn)？

筆者認為，受宏觀經(jīng)濟運行周期、供需關(guān)系以及季節(jié)性因素等影響，在外盤延續(xù)弱勢背景下，節(jié)后國內(nèi)期市震蕩下尋支撐的可能性相對較大，投資者操作上宜謹慎，以偏空思路較為適宜。

商品暫被“空氣”籠罩

自2008年全球爆發(fā)經(jīng)濟危機后，受全球刺激經(jīng)濟政策影響，全球經(jīng)濟企穩(wěn)回升，但尚未達到全面復蘇水平。其原因在于，目前經(jīng)濟回升主要由政策刺激等因素所推動，而由居民消費和企業(yè)投資帶動的自主復蘇能力較弱。同時，以美國為代表的經(jīng)濟體高失業(yè)率仍在制約經(jīng)濟回升力度。另外，美國財政赤字和外貿(mào)赤字居高不下，歐洲部分國家主權(quán)債務危機凸顯，顯示各主要經(jīng)濟體財政赤字和公共債務規(guī)模擴大，由此將顯著延遲全球經(jīng)濟回升和復蘇進程，繼而壓制商品市場上漲力度。

展望2010年的商品市場，政府干預、刺激經(jīng)濟的政策面臨退出的可能性逐漸增加，經(jīng)濟回升將失去重要動力，各主要經(jīng)濟體貨幣低利率可能迎來一輪升息浪潮，給予經(jīng)濟回升以重大打擊作用，而國際貿(mào)易保護主義愈演愈烈，不僅會加劇貿(mào)易摩擦，造成世界貿(mào)易額的急劇下降，損害消費者和產(chǎn)業(yè)利益，而且會使世界各國陷入不信任的怪圈，甚至會破壞已經(jīng)形成的經(jīng)濟全球化格局，全球包括股票、非美貨幣以及商品在內(nèi)的高風險資產(chǎn)投資風險日益顯現(xiàn)，迫使投資投機資金重新回流美元，而美元階段性上漲，又反過來沉重打壓包括商品在內(nèi)的高風險資產(chǎn)。

商品投資需求減弱

由于年初以來商品回落的主要原因仍是上述宏觀偏空因素，及國內(nèi)緊縮信貸和資金流動性，無疑商品投資投機需求將受到嚴重抑制，其中工業(yè)品、能源化工投資需求縮減程度將明顯超過農(nóng)產(chǎn)品。因此，與2009年春節(jié)相似，節(jié)后工業(yè)品和能源化工產(chǎn)品走勢仍可能明顯弱于農(nóng)產(chǎn)品，跌幅也可能明顯超過農(nóng)產(chǎn)品。短線看，節(jié)后商品市場震蕩回落的可能性偏大。

從商品市場運行的中長周期觀察，CRB指數(shù)月K線組合顯示，最近一輪階段性商品市場牛市起始于2001年，而終結(jié)于2008年，而自2008年至今，商品市場運行于階段性熊市之中，盡管2008年年底2009年年初商品探底企穩(wěn)，并展開強勢回升行情，但并未突破2008年的高點615，可以判斷目前此輪商品階段性熊市尚未結(jié)束。同時，從時間上推測，自2008年至今僅不足2年，與階段性牛市周期相比明顯偏短。據(jù)此預測，長假后商品市場繼續(xù)回調(diào)的概率較大。

節(jié)后續(xù)跌概率大

對國內(nèi)主要商品近年來春節(jié)長假期間的走勢對比分析顯示，2005年和2006年，各主要品種全線上漲，2007年多數(shù)品種延續(xù)上漲趨勢，2008年和2009年大多數(shù)品種下跌。尤其是2009年，銅、鋅和豆油等與外盤走勢聯(lián)動緊密的品種跌幅居前，而目前國際市場中，基本金屬、貴金屬、能源、化工、軟商品糖和棉花及農(nóng)產(chǎn)品均呈現(xiàn)總體回落的走勢特征。盡管短線可能由于技術(shù)指標超賣而反彈，但從跌勢運行時間和空間上判斷，多數(shù)品種下跌趨勢自今年1月份初期已經(jīng)確立，在此情況下，春節(jié)長假僅一周時間，沒有足夠重磅的因素刺激，此輪跌勢難有根本逆轉(zhuǎn)。

從商品供需周期性季節(jié)性因素分析，2月份往往是國內(nèi)工業(yè)品、能源化工需求消費淡季，也是農(nóng)產(chǎn)品供應旺季，因此，商品供需關(guān)系短線將呈現(xiàn)供過于求偏空格局。從這一點來看，節(jié)后商品繼續(xù)震蕩回調(diào)的可能性也不小。