受節(jié)日行情影響，近期大幅下跌的銅價(jià)有所止跌。此輪回落最低達(dá)到52000以下，市場(chǎng)觀望氛圍較濃，多空雙方仍然存在較大分歧。筆者認(rèn)為，春節(jié)來(lái)臨之前銅價(jià)大幅回落的可能性不大，而一旦價(jià)格企穩(wěn)反彈，節(jié)前備貨行情將再次出現(xiàn)。

眾所周知，上半年是中國(guó)企業(yè)的開(kāi)工旺季，也是采購(gòu)?fù)?，一般?lái)說(shuō)上半年的銅價(jià)走勢(shì)較強(qiáng)，由歷史統(tǒng)計(jì)得知：1997年至2009年13年里，滬銅在一季度收陰線的只有3年，并且跌幅均小于10%；有8年的漲幅超過(guò)10%，而如果從季度最高點(diǎn)來(lái)看，有5年最高點(diǎn)較開(kāi)盤漲幅超過(guò)20%，2009年一季度漲幅達(dá)到40%。總之，從歷年一季度的統(tǒng)計(jì)可以看出，銅價(jià)在一季度是“漲多跌少”。進(jìn)入2010年，銅價(jià)在經(jīng)歷了2009年全年上漲行情之后迎來(lái)了一波快速調(diào)整，從倫敦銅2010年的開(kāi)盤至近期最低點(diǎn)，銅價(jià)回落的幅度達(dá)到16.14%，創(chuàng)出了近13年來(lái)的一季度中最大的回調(diào)幅度。

筆者認(rèn)為，一季度銅價(jià)進(jìn)一步大幅回落的可能性不大，受季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)的影響，銅價(jià)很可能在2、3月份收回1月份的跌幅。建議等待銅價(jià)走穩(wěn)、進(jìn)場(chǎng)做多的機(jī)會(huì)。

下圖為銅進(jìn)口盈虧平衡比價(jià)與實(shí)際開(kāi)盤比價(jià)走勢(shì)對(duì)比圖。由圖中可以看出，2000年至2005年期間，進(jìn)口銅一直處于虧損狀態(tài)，從2006年開(kāi)始，進(jìn)口銅在盈利與虧損之間轉(zhuǎn)換，進(jìn)口量也隨之有所變化。筆者長(zhǎng)期跟蹤、統(tǒng)計(jì)分析后發(fā)現(xiàn)，2006年至今，比價(jià)與進(jìn)口盈虧情況對(duì)銅價(jià)保持較好的相關(guān)性，一般來(lái)說(shuō)，銅價(jià)的低位拐點(diǎn)或上漲的啟動(dòng)一般出現(xiàn)在高比價(jià)區(qū)間，進(jìn)口量有望開(kāi)始增加，對(duì)應(yīng)中國(guó)需求的啟動(dòng)；而銅價(jià)的高位拐點(diǎn)一般出現(xiàn)在低比價(jià)區(qū)間，進(jìn)口虧損較大的情況下，引起市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期的降低，銅價(jià)出現(xiàn)振蕩回落。由于2009年銅價(jià)的價(jià)值回歸過(guò)程，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)對(duì)精煉銅的大量采購(gòu)，所以2009年的進(jìn)口虧損一直較小，內(nèi)外盤輪換走強(qiáng)支撐銅價(jià)的全年上漲走勢(shì)。進(jìn)入2010年，銅價(jià)受國(guó)內(nèi)信貸收縮影響大幅下跌，與此同時(shí)比價(jià)也在下跌的途中有所擴(kuò)大，筆者認(rèn)為，近期內(nèi)外盤比價(jià)在8.2附近，進(jìn)口維持盈利狀態(tài)，國(guó)內(nèi)走勢(shì)強(qiáng)于外盤，預(yù)計(jì)在春節(jié)附近，受國(guó)內(nèi)備貨行情的影響，比價(jià)將維持在較高水平，進(jìn)口的啟動(dòng)將支撐銅價(jià)的季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)行情。

由下圖可以看出，從2006年至今，每年年初均出現(xiàn)同樣的情況，進(jìn)口盈利的擴(kuò)大，導(dǎo)致進(jìn)口量增加，同時(shí)銅價(jià)在這個(gè)階段開(kāi)始上漲。近期同樣的情況再次出現(xiàn)，筆者認(rèn)為，年初受中國(guó)進(jìn)口因素影響，歷史行情仍然有望延續(xù)，預(yù)計(jì)滬銅有望在節(jié)前走穩(wěn)，春節(jié)之后銅價(jià)大幅上漲的走勢(shì)仍然可以期待。

受歐美債務(wù)危機(jī)影響，美元指數(shù)近期走勢(shì)較強(qiáng)。在大趨勢(shì)中，美元指數(shù)與LME銅價(jià)呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)性，這也是近期投資者比較關(guān)注的問(wèn)題。從近期銅價(jià)走勢(shì)來(lái)看，美元的走強(qiáng)對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生一定的壓力，但筆者認(rèn)為，美元的走強(qiáng)不能成為做空銅價(jià)的充分理由。美元指數(shù)的漲跌只代表美元對(duì)其他貨幣匯率的變化情況，并不能完全表現(xiàn)貨幣的升值與貶值。而從歷史走勢(shì)也可以看出，銅價(jià)與美元指數(shù)在某個(gè)階段也會(huì)有相關(guān)性很低的情況出現(xiàn)，如2002年、2003年，大幅下跌的美元指數(shù)沒(méi)有改變LME銅價(jià)處于低位振蕩的走勢(shì)；2009年年初美元的反彈并沒(méi)有阻止銅價(jià)反彈的腳步。筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段更應(yīng)該關(guān)注銅市本身的基本面情況。

綜上所述，筆者認(rèn)為，受季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)以及節(jié)日行情等因素影響，短期銅價(jià)大幅回落的可能性較小，而內(nèi)強(qiáng)外弱的格局可能會(huì)延續(xù)，振蕩上漲行情仍有望在春節(jié)前后啟動(dòng)，建議投資者逢低買入為主。