滬指6月收官紅盤(pán)報(bào)收，上半年漲近3%，市場(chǎng)呈普漲格局，酒店餐飲及次新股板塊領(lǐng)漲。截至收盤(pán)，滬指漲0.14%報(bào)3192點(diǎn)，深成指漲0.17%報(bào)10529點(diǎn)。

6月以來(lái)，A股主要指數(shù)均出現(xiàn)一定程度反彈，這讓投資者對(duì)于7月的市場(chǎng)有一定的期待。華創(chuàng)證券策略分析師王君表示，主導(dǎo)6月市場(chǎng)的核心邏輯在于政策的主動(dòng)應(yīng)對(duì)使得資金面沖擊被顯著平滑，同時(shí)政策累積效應(yīng)使得宏觀、微觀流動(dòng)性顯著改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升。

從中期角度看，市場(chǎng)人士表示，通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的研究，預(yù)計(jì)下半年企業(yè)盈利將有所回落，此外金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的政策基調(diào)仍會(huì)延續(xù)，因此A股更可能維持震蕩態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待。同時(shí)，近期資金面不確定性在逐漸消除，市場(chǎng)情緒也將有所改善，但由于增量資金進(jìn)場(chǎng)仍不明顯，短期市場(chǎng)筑底格局難改，預(yù)計(jì)藍(lán)籌權(quán)重股繼續(xù)走強(qiáng)。建議以價(jià)值投資理念遴選股票，關(guān)注業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較高的板塊。

資金面改善利于估值抬升

6月末資金面的寬松狀況超出市場(chǎng)預(yù)期。有市場(chǎng)資金交易員笑稱“碰到了個(gè)假6月”，緊張預(yù)期終成“虛驚一場(chǎng)”。多家機(jī)構(gòu)表示，7月資金面預(yù)計(jì)仍將保持緊平衡格局。資金面平穩(wěn)跨季，使得A股市場(chǎng)情緒趨于緩和，這有利于熱點(diǎn)的醞釀和發(fā)酵。

中信建投證券認(rèn)為，目前從宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面來(lái)看沒(méi)有出現(xiàn)明顯變化，銀行間市場(chǎng)資金面依然維持緊平衡，貨幣政策也不會(huì)由于6月的特殊時(shí)點(diǎn)而有方向性變化，類(lèi)似上半年的系統(tǒng)性利率抬升不會(huì)再度出現(xiàn)。7月資金面預(yù)計(jì)仍將保持緊平衡格局。下半年流動(dòng)性將有所改善，對(duì)股市而言，現(xiàn)金收益率的低位可能會(huì)使得悲觀預(yù)期有所修正，有利于估值的抬升。

“龍馬”行情后市將出現(xiàn)分化和擴(kuò)散

年初至今，藍(lán)籌股持續(xù)上漲，而中小創(chuàng)近60%個(gè)股股價(jià)創(chuàng)出2016年年初以來(lái)新低。風(fēng)格是否會(huì)切換，是市場(chǎng)關(guān)心的話題。目前，考慮到主板整體上漲后，逐步邁入兌現(xiàn)期，估值提升后市場(chǎng)更加注重業(yè)績(jī)，從而或許會(huì)有所分化。整體上，新一輪整體上漲機(jī)會(huì)或難以實(shí)現(xiàn)，分化是主線。相比中小創(chuàng)經(jīng)過(guò)一輪殺跌后，雖然估值有所消化，但增速已經(jīng)逐步下降，當(dāng)前仍難言便宜。

海通證券首席策略分析師荀玉根指出，上證綜指站上半年線，滬深300已經(jīng)突破前期高點(diǎn)。6月為政策和資金的轉(zhuǎn)折期，中報(bào)數(shù)據(jù)確認(rèn)盈利保持較高增長(zhǎng)、改革推進(jìn)，市場(chǎng)環(huán)境改善。建議投資者保持多頭思維，堅(jiān)持業(yè)績(jī)?yōu)橥?，風(fēng)格有望從“一九”向“三七”擴(kuò)散，可以持有消費(fèi)白馬和金融等一線價(jià)值股，看好二線價(jià)值成長(zhǎng)和國(guó)企改革。

對(duì)于在中報(bào)披露之后“龍馬”行情是否生變，清和泉資本表示，后市將出現(xiàn)分化和擴(kuò)散兩種方式：一是分化，這波龍頭白馬行情大幅上漲的背后是估值與業(yè)績(jī)的戴維斯雙擊，估值提升的邏輯主要有消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、利率上行、MSCI催化、監(jiān)管糾偏、定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪、價(jià)值重估等因素，而業(yè)績(jī)提升主因確定性高，集中度提升、需求結(jié)構(gòu)改善等。往后看，逐步進(jìn)入驗(yàn)證期，不同行業(yè)肯定會(huì)出現(xiàn)分化，而業(yè)績(jī)就是分化的軸心。二是擴(kuò)散，過(guò)去一年多最大的變化就是市場(chǎng)的估值體系和價(jià)值投資理念不斷深化，其核心無(wú)非是貨幣收緊、轉(zhuǎn)型方向明確、資金脫虛入實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、國(guó)際理念融合等。隨著市場(chǎng)預(yù)期的不斷修正，MSCI的長(zhǎng)期利好、國(guó)內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)的出清、海外不確定逐步落地，龍馬行情有所擴(kuò)散，二線藍(lán)籌股也將受到投資者的重視。