800億天量國債招標(biāo)結(jié)果今日公布，悲觀的市場終于吃下一顆定心丸。

今日國債招標(biāo)規(guī)模400億1年期，400億10年期，為2009年以來新高。招標(biāo)結(jié)果如下：1年期邊際利率3.7293%；10年國債邊際利率3.7308%。

國債招標(biāo)前，市場的預(yù)期非常悲觀。據(jù)路透，國債交易員在招標(biāo)結(jié)果公布后表示，“今天一級（國債招標(biāo)）是重頭戲啊，大家一早都往高了看，（10年期）邊際一度都看到3.75%以上了，招到3.73%算還可以了，看看下午（二級）能不能好一點(diǎn)吧?！?/p>

因此，盡管今天的國債招標(biāo)規(guī)模天量，但這一招標(biāo)結(jié)果無疑是要好于預(yù)期，這也讓市場為之一振。

午后，國債期貨迅速拉升，10年期國債期貨T1709翻紅，現(xiàn)漲0.02%。5年期TF1709跌幅收也窄至0.09%。

昨日，央行進(jìn)行了4,980億MLF操作。據(jù)國君固收覃漢等總結(jié)，從“量”上看，6月6日、7日、16日共有4,313億元到期，央行在完全續(xù)作6月到期存量MLF的基礎(chǔ)上，增加了667億元的流動性投放，釋放了穩(wěn)定跨季基礎(chǔ)貨幣供給的信號。

鄧海清點(diǎn)評稱，此次國債招標(biāo)規(guī)模明顯放量，而且是在6月這種敏感時(shí)點(diǎn)，市場對此難以理解。我們猜測，財(cái)政部的思路可能是，在監(jiān)管協(xié)調(diào)已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展之后，債券市場的承載能力將逐步提高，即財(cái)政部對于國債發(fā)行是有信心的。

他還認(rèn)為，從央行的角度看，央行在5月底提前公布MLF續(xù)作信息，6月6日如約續(xù)作MLF，6月初以來的資金緊張局面得到顯著緩解，同時(shí)長期限資金的釋放也為今天國債招標(biāo)提供了彈藥。從結(jié)果看，招標(biāo)結(jié)果利率中性，但考慮到天量招標(biāo)以及與市場預(yù)期悲觀預(yù)期的對比，監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0確實(shí)已經(jīng)見到效果。

展望后市，鄧海清認(rèn)為，債市已經(jīng)進(jìn)入“監(jiān)管2.0時(shí)代”，即去杠桿方式轉(zhuǎn)向“轉(zhuǎn)著陸”。最大的例證是央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中的原文：“加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，有機(jī)銜接監(jiān)管政策出臺的時(shí)機(jī)和節(jié)奏，穩(wěn)定市場預(yù)期，把握好去杠桿和維護(hù)流動性基本穩(wěn)定的平衡”。

他認(rèn)為，從5月13日以來，股市和債市均表現(xiàn)出震蕩上行的態(tài)勢，此次萬眾矚目的國債招標(biāo)也波瀾不驚，初步驗(yàn)證了“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”。“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”為下半年債券市場慢牛奠定基石。