通道業(yè)務(wù)收縮已是大勢(shì)所趨，包括保險(xiǎn)資管在內(nèi)的各類資管機(jī)構(gòu)正在加快業(yè)務(wù)調(diào)整。

昨日，一家資產(chǎn)規(guī)模超1000億的保險(xiǎn)資管公司高管表示，該公司已于一個(gè)月前停止了通道類業(yè)務(wù)，全面專注核心資管業(yè)務(wù)。

保險(xiǎn)資管漸放棄通道業(yè)務(wù)

日前，監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)調(diào)券商、基金“不得從事讓渡管理責(zé)任的通道業(yè)務(wù)”，雖然喊話面向券商和基金行業(yè)，但這個(gè)監(jiān)管思路對(duì)其他類型資管機(jī)構(gòu)也產(chǎn)生著影響。

“我們現(xiàn)在也用這個(gè)最新標(biāo)準(zhǔn)來(lái)定義通道業(yè)務(wù)了?！币患冶ｋU(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)高管對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，該公司這類業(yè)務(wù)已經(jīng)壓縮到很小比例，通道出借的對(duì)象包括銀行、保險(xiǎn)資管等機(jī)構(gòu)。

2016年6月初，保監(jiān)會(huì)曾在《關(guān)于清理規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司通道類業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（即98號(hào)文）中對(duì)通道業(yè)務(wù)給出定義，即“資金來(lái)源與投資標(biāo)的均由商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)確定，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司通過(guò)設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃等形式接受商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的委托，按照其意愿開(kāi)展銀行協(xié)議存款等投資，且在其委托合同中明確保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司不承擔(dān)主動(dòng)管理職責(zé)，投資風(fēng)險(xiǎn)由委托人承擔(dān)的各類業(yè)務(wù)”。

“之所以這樣定義，是因?yàn)殂y行協(xié)議存款類通道業(yè)務(wù)占到了保險(xiǎn)行業(yè)通道業(yè)務(wù)的90%。”上述保險(xiǎn)資管人士表示。就在一個(gè)月前，公司停止了銀行協(xié)議存款通道類業(yè)務(wù)。據(jù)了解，在該資管公司開(kāi)業(yè)的前幾年，這項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的通道費(fèi)曾經(jīng)支撐起公司初期運(yùn)營(yíng)成本。目前，這家公司管理資產(chǎn)超過(guò)了1000億，絕大多數(shù)是主動(dòng)管理。

據(jù)此前業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，保險(xiǎn)資管通道業(yè)務(wù)的存量大約有1萬(wàn)億，主要用于幫助銀行調(diào)節(jié)存款主表、調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表。京都律師事務(wù)所解讀《通知》時(shí)表示，清理規(guī)范主要是為加強(qiáng)受托投資管理，避免出現(xiàn)因內(nèi)控措施不嚴(yán)導(dǎo)致資金被不法分子挪用或詐騙等風(fēng)險(xiǎn)事件。

98號(hào)文雖然要求各保險(xiǎn)資管公司清理規(guī)范銀行存款通道等業(yè)務(wù)，但并未禁止保險(xiǎn)資管做通道業(yè)務(wù)，只是在清理規(guī)范期間，暫停了新增辦理通道類業(yè)務(wù)。據(jù)了解，2016年7月31日清理規(guī)范結(jié)束之后，保險(xiǎn)資管公司仍然可以續(xù)做這項(xiàng)業(yè)務(wù)。

備戰(zhàn)資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管

業(yè)內(nèi)人士分析，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主動(dòng)壓縮通道業(yè)務(wù)的另一個(gè)目的，是備戰(zhàn)資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管。不同類型的資管產(chǎn)品將接受統(tǒng)一監(jiān)管的監(jiān)管大方向，對(duì)保險(xiǎn)資管公司的影響將非常直接。一直以來(lái)，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)都希望在資管產(chǎn)品的發(fā)行和銷售上，爭(zhēng)取到“同一待遇”，即與其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的私募產(chǎn)品一樣，面向更多的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。

據(jù)一家大型券商董事總經(jīng)理分析，此次監(jiān)管部門(mén)對(duì)通道業(yè)務(wù)敲警鐘，表明監(jiān)管部門(mén)清理各自領(lǐng)域的套利業(yè)務(wù)，掃除風(fēng)險(xiǎn)，可能是為不久后的大資管新規(guī)正式出臺(tái)做鋪墊。

太平洋證券一位研究員表示，通道業(yè)務(wù)收費(fèi)較低，一般在萬(wàn)分之幾的水平，盈利依托于規(guī)模；在規(guī)模瘋狂擴(kuò)張的背景下，部分通道業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并未真正隔離，留下風(fēng)險(xiǎn)隱患。

保險(xiǎn)資管的核心優(yōu)勢(shì)在于開(kāi)發(fā)資產(chǎn)和主動(dòng)管理資產(chǎn)的能力，靠通道業(yè)務(wù)并非長(zhǎng)久發(fā)展之計(jì)。一旦與監(jiān)管方向不符，通道業(yè)務(wù)在保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)中將淪為“雞肋”，被舍棄將成順理成章的事。