如果美國(guó)總統(tǒng)特朗普的預(yù)算計(jì)劃確實(shí)像其假設(shè)的那樣引發(fā)一波經(jīng)濟(jì)繁榮，推動(dòng)年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率升至3%，那么政府借款成本就可能比當(dāng)局財(cái)政提案中考慮的數(shù)額高得多。

在導(dǎo)致政府舉債成本增加的同時(shí)，利率上升還可能抑制家庭和企業(yè)支出，從而降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。而本屆政府原本指望經(jīng)濟(jì)加快增長(zhǎng)，幫助其在未來(lái)十年消除政府赤字。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與作為政府預(yù)算編制基準(zhǔn)的10年期美債之間存在著粗略而直接的關(guān)系。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)速度升至較高的水平，開始保持3%的增速，那么美債收益率就可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)政府假定的3.8%，以歷史數(shù)據(jù)來(lái)看甚至有可能向5%靠攏。

這可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)全面重新評(píng)估其貨幣政策。迄今為止，美聯(lián)儲(chǔ)的政策一直是循序漸進(jìn)地緩慢加息，以維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

凱投宏觀(Capital Economics)首席美國(guó)分析師Paul Ashworth表示，“根據(jù)經(jīng)驗(yàn)粗略估算，10年期美債的平均收益率應(yīng)該大致接近GDP增速”，在當(dāng)前預(yù)算計(jì)劃中，基于2%左右的通脹率預(yù)估，GDP增速料為5%。

他表示，“特朗普的預(yù)算回到了金融危機(jī)之前的世界。”從美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜拆借利率到最長(zhǎng)期國(guó)債收益率的利率曲線要比現(xiàn)在都高。

財(cái)政部的利率預(yù)估只是特朗普預(yù)算計(jì)劃中遭到分析師批評(píng)的眾多預(yù)估之一，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率回到3%的預(yù)估被視為尤其不現(xiàn)實(shí)。

美國(guó)趨勢(shì)增長(zhǎng)率目前認(rèn)為在2%左右，以歷史標(biāo)準(zhǔn)看偏低，但在一個(gè)老齡化、且勞工生產(chǎn)率年度增速已經(jīng)放緩的經(jīng)濟(jì)中，2%的經(jīng)濟(jì)增速現(xiàn)在被認(rèn)為可能是正常的。

2007-2009年金融危機(jī)過(guò)后，在低增長(zhǎng)和溫和通脹的環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)維持短期利率在記錄低位長(zhǎng)達(dá)10年。其他債券收益率亦下跌：在1990年代，美國(guó)10年期公債收益率通常交投于5%到6%區(qū)間或更高，這段時(shí)期經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)力增長(zhǎng)強(qiáng)勁。過(guò)去幾年，該收益率介于2%和3%區(qū)間。

聯(lián)邦預(yù)算責(zé)任中心(Center for a Responsible Federal Budget)資深政策主管Marc Goldwein表示，對(duì)美債收益率跳漲可能性的低估，將對(duì)特朗普預(yù)算計(jì)劃的最終結(jié)果產(chǎn)生直接影響。他稱，未來(lái)10年，差1個(gè)百分點(diǎn)，將使聯(lián)邦債務(wù)增加約1萬(wàn)億美元。

Goldwein還稱，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，特朗普預(yù)算案中的利率預(yù)估似乎偏低，而這將帶來(lái)影響。如果消費(fèi)者和企業(yè)減少借款，則可能會(huì)部分抵銷預(yù)算案中預(yù)估的3%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。