近期，歐洲央行接連發(fā)出兩份提示性公告警示市場風(fēng)險。首先，歐洲央行提醒投資者注意歐洲部分地區(qū)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的過度繁榮跡象，同時指出，過去六個月中部分歐洲國家出現(xiàn)的政治不確定性可能會導(dǎo)致這些國家的國債收益率開始走高，這會對歐洲部分國家債務(wù)可持續(xù)性產(chǎn)生負面影響。

來自ZoreHedge的一篇文章分析稱，對于歐洲部分國家已經(jīng)出現(xiàn)的債務(wù)風(fēng)險苗頭，歐洲央行其實應(yīng)當承擔部分責(zé)任。為了鼓勵通脹和經(jīng)濟復(fù)蘇，歐洲央行在過去一段時間內(nèi)通過人為操縱貨幣政策將市場利率壓低在歷史最低位。但是，隨著極度寬松的貨幣政策終于傳導(dǎo)到經(jīng)濟層面，歐洲地區(qū)通脹率普遍抬頭，歐洲央行又開始擔憂如何結(jié)束這種極度寬松的貨幣政策以及這種政策可能產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。

歐洲央行在金融穩(wěn)定性評估報告中表示，目前歐洲金融市場中存在的威脅金融環(huán)境穩(wěn)定的潛在風(fēng)險仍然十分顯著。如果美國等發(fā)達國家的國債市場收益率大幅上升，通過國際金融市場的層層傳導(dǎo)，歐洲債券市場定價規(guī)則也可能突然發(fā)生巨變。

歐洲央行列出四點關(guān)鍵風(fēng)險：全球固定收益市場定價重估、銀行業(yè)盈利能力惡化與低經(jīng)濟增速之間形成的惡性循環(huán)、公共和私人部門債務(wù)可持續(xù)性擔憂以及非銀金融板塊流動性風(fēng)險

同時，歐洲央行還提醒投資者注意歐元區(qū)銀行業(yè)存在的風(fēng)險。在當前低利率市場環(huán)境下，歐元區(qū)各大銀行抵御風(fēng)險的能力仍然較弱。而且部分歐洲國家銀行業(yè)積累的超額不良債務(wù)負擔也將持續(xù)影響這些銀行的盈利能力。

歐洲央行認為，歐元區(qū)銀行業(yè)中普遍存在結(jié)構(gòu)性問題，包括產(chǎn)能過剩以及收入來源分散度不足。 意大利銀行業(yè)中目前的債務(wù)比例為歐元區(qū)各個國家中最高，而意大利政府也在試圖敲定一個挽救意大利西雅那銀行的方案。

據(jù)彭博社報道，本周三意大利普通工業(yè)聯(lián)盟Confindustria表示，如果歐洲央行最終決定停止買入歐元區(qū)國家的債券，意大利政府和企業(yè)各界需要做好相關(guān)應(yīng)對方案。也就是說，意大利政府需要通過私有化和出售國有資產(chǎn)盡快降低龐大公共債務(wù)的負擔。 從高盛集團提供的數(shù)據(jù)來看，意大利政府和企業(yè)目前面臨的債務(wù)風(fēng)險較高。

如果歐洲利率市場逐步回歸常態(tài)化，德國、西班牙、法國和意大利等歐洲國家發(fā)行債券的投資者可能會出現(xiàn)兩位數(shù)的賬面本金損失。因此，可以預(yù)見這些債券持有人的正常反應(yīng)是在其他投資者動手之前提前拋售這些債券資產(chǎn)。在這種情形下，歐洲債券市場將從目前的穩(wěn)定局面進入一個非?；靵y的時期，這也是歐洲央行決策者目前最擔心的問題。

假設(shè)歐洲各國十年期國債收益率回到歷史平均水平后，債券投資者預(yù)期承受的賬面本金損失

相比之下，美聯(lián)儲行動的速度就迅速很多。在歐洲央行回歸常態(tài)化貨幣政策之前，美聯(lián)儲從去年以來就已經(jīng)加息兩次。同時，許多分析師預(yù)計今年內(nèi)美聯(lián)儲還將加息兩次。在歐洲利率市場，退出非常規(guī)寬松貨幣政策刺激環(huán)境的論調(diào)也已經(jīng)喧囂塵上。不過，歐洲央行的官員仍然公開表態(tài)稱，在退出量化寬松貨幣政策的階段中，歐洲央行的政策步伐必須非常緩慢，然后歐洲央行才應(yīng)當考慮是否應(yīng)當提高借貸利率水平。

此外，過去幾個月中，歐洲央行在多份報告中也不斷提及英國公投脫歐將在歐洲政壇持續(xù)產(chǎn)生余震，加劇市場面臨的政治不確定性。不過，歐洲央行認為，只要歐洲各大銀行及時采取適當?shù)膽?yīng)對政策，英國脫離歐盟對歐洲金融市場穩(wěn)定性的沖擊力度有限。即使英國最終脫離歐盟，歐洲央行認為，歐元區(qū)經(jīng)濟體中各家企業(yè)進入英國金融服務(wù)市場出現(xiàn)政策障礙的風(fēng)險較低。 歐洲央行在報告中表示，在目前的過渡階段，歐元區(qū)金融服務(wù)企業(yè)需要為重新部署金融服務(wù)分支機構(gòu)所在地做好充分的準備工作，才能從當前的金融市場格局向一個新的平衡點轉(zhuǎn)移。在一些特殊情況下，金融機構(gòu)也要做好面臨阻力的準備。

因此，歐洲銀行強調(diào)，經(jīng)營業(yè)務(wù)將受到英國脫歐影響的銀行和其他金融機構(gòu)應(yīng)當及時采取各項必要的準備措施。 除此之外，歐洲央行還對目前歐元區(qū)房地產(chǎn)市場的最新動態(tài)做出風(fēng)險警示。正如加拿大溫哥華和多倫多地區(qū)出現(xiàn)的房地產(chǎn)泡沫一樣，從2010年起，歐洲地區(qū)一些核心城市的房地產(chǎn)市場價格也出現(xiàn)遠高于地區(qū)平均水平的漲幅。歐洲央行指出，過去幾年中柏林、巴黎、維也納和阿姆斯特丹等歐洲地區(qū)中心城市的房價漲幅非常可觀。

盡管歐洲央行并沒有直接點名目前火熱的歐洲房地產(chǎn)市場出現(xiàn)“非理性繁榮”局面，但是也提醒投資者注意市場風(fēng)險。歐洲央行認為，目前歐洲部分地區(qū)中出現(xiàn)房地產(chǎn)市場交易繁榮的局面，理論上來看，對于房地產(chǎn)按揭貸款資產(chǎn)主要集中在上述核心城市的金融機構(gòu)而言，這種情況可能會威脅這些金融機構(gòu)的穩(wěn)定性。盡管區(qū)域間收入差異、就業(yè)市場、人口組成以及社區(qū)便利設(shè)施等基本面因素能夠在一定程度上解釋目前歐洲各個地區(qū)之間房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的不同漲跌情況，但是這種局面也有可能傳遞出一個信號，那就是歐洲部分地區(qū)房地產(chǎn)市場價格已經(jīng)存在過度繁榮的情況，而境外買家的積極購房意愿可能是導(dǎo)致部分地區(qū)房地產(chǎn)市場火熱的重要因素。

一些分析人士指出，歐洲市場利率長期處于歷史地位也是點燃歐洲地區(qū)房地產(chǎn)市場的導(dǎo)火索之一，投資者不愿意單純將資金存在銀行賬戶中，而是希望投資于能夠產(chǎn)生較高回報的資產(chǎn)中。因此，德國、法國、荷蘭、愛沙尼亞以及愛爾蘭都成為這場房地產(chǎn)盛宴的受益國家。

歐洲地區(qū)核心城市房地產(chǎn)價格走勢圖

不僅如此，歐洲央行還警告稱，歐洲部分地區(qū)居民家庭負債水平不斷上升、芬蘭和荷蘭等國家銀行信貸業(yè)務(wù)過度集中于房地產(chǎn)行業(yè)等風(fēng)險因素也不容小視，一旦歐洲金融市場出現(xiàn)震蕩，這些風(fēng)險因子將加劇市場波動。歐洲央行表示將繼續(xù)密切關(guān)注歐洲地區(qū)房地產(chǎn)市場的最新動向，在必要情況下可能會采取國家政策干預(yù)。